8598055909

polityki pieniężnej w Polsce, jednoznaczne stanowisko RPP w sprawie stóp procentowych, systematyczna poprawa koniunktury, stabilna sytuacja na globalnych rynkach finansowych oraz odsuwana w czasie redukcja skupu aktywów przez Fed w oczywisty sposób wsparty złotego. Udane 2 półrocze przełożyło się na umocnienie złotego na koniec grudnia względem dolara amerykańskiego o przeszło 9% oraz względem euro o 4% wobec poziomów z końca czerwca. Dzięki temu złoty zakończył 2013 rok na poziomach zbliżonych do kursów z końca 2012 roku. EUR-PLN rozpoczynał 2013 rok kursem 4,07, a kończył na poziomie 4,15. Z kolei USD-PLN rozpoczynał 2013 rok kursem 3,07, a kończył na poziomie 3,01.

3.5 Spadki cen obligacji po rekordowym umocnieniu

Wyraźny aprecjacyjny trend na rynku polskich obligacji zainicjowany jeszcze w 2011 roku został przerwany w 2013 roku. Pierwsze miesigce 2013 roku były udane dla krajowego długu, co było spowodowane wydłużającym się w czasie cyklem obniżek stóp procentowych w Polsce. Dodatkowo, w 1 połowie 2013 roku powróciły tendencje wzrostowe na rynkach bazowych obligacji zwigzane z utrzymujgcg się luźng polityką Fed oraz z rozpoczęciem szeroko zakrojonego programu skupu aktywów przez bank centralny Japonii. Korzystny dla polskich obligacji sentyment nie trwał jednak długo. Wzmożone w okresie przedwakacyjnym oczekiwania dotyczące zbliżającej się redukcji ekspansywnej polityki Fed odwróciły wzrostowe tendencje na rynkach bazowych. Ponadto, w czerwcu polski rząd przekazał, iż w założeniach planowanych zmian w ustawie emerytalnej założono możliwość umorzenia obligacyjnej części aktywów OFE. Zostało to wzmocnione przez przewidywane przez rynek rychłe zakończenie cyklu obniżek stóp procentowych w Polsce. W efekcie rentowności dziesięcioletnich obligacji po osiągnięciu z początkiem maja rekordowego poziomu 3,0% w kolejnych tygodniach znacznie wzrosły i powróciły powyżej 4,0%. Druga połowa roku przyniosła okres konsolidacji rentowności dziesięciolatek w przedziale 4-5%. Ostatecznie obligacje dziesięcioletnie zakończyły rok na poziomie 4,35%, co oznacza wzrost o 61 pb. względem stanu z końca 2012 roku. Rentowności obligacji pięcioletnich w omawianym okresie wzrosły o 38 pb. do 3,65%, a rentowności obligacji dwuletnich nie zmieniły się i wyniosły 3,03%. Zaangażowanie inwestorów zagranicznych w obligacje Skarbu Państwa w ciągu 2013 roku wzrosło o 3,2 mld zł do poziomu 193,1 mld zł na koniec grudnia, a ich udział ogółem spadł do 34,1% względem 36,5% na koniec 2012 roku. Duża aktywność Ministerstwa Finansów (MF) w pierwszych miesiącach 2014 roku pozwoliła na sfinansowanie przeszło 20% potrzeb pożyczkowych na ten rok. Według szacunków MF wprowadzone z początkiem lutego 2014 roku zmiany w systemie emerytalnym (przekazanie aktywów OFE do ZUS) obniżą dług publiczny liczony według metodologii krajowej o ponad 8%, a według definicji unijnej o ponad 9% PKB.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Banku BPH SA za rok 2013