Fuzje giełd w UE

na przykładzie

EURONEXT i wpływ na

decyzje inwestorów

Prof. zw. dr hab. Irena Jędrzejczyk

Zakład Prawa i Finansów

Wydział Nauk Ekonomicznych SGGW

Warszawa

WYKŁAD 5.12.2009

Zachowania inwestorów

1.

Ogólna historia giełdy.

2.

Giełda w Paryżu.

3.

L‘ecole de la Bourse.

4.

Powstanie Euronext

.

5.

Powstanie Euronextu NYSE.

6.

GPW a EURONEXT.

Etapy przejęcia.

I.

Giełda w Paryżu.

II.

Powstanie EURONEXT- u.

III.

Powstanie

EURONEXT- u NYSE.

Ogólna historia giełdy.



Początki giełdy jako instytucji wymiany to XV-

XVI wiek.



Pierwsza giełda w dzisiejszym tego słowa

znaczeniu, czyli taka, na której handluje się

papierami

wartościowymi,

powstała

w

Antwerpii w połowie XVI wieku. (rok 1531)



Następne giełdy powstawały w:

-

Londynie (1566–70) - Royal Exchange

-

Paryżu (1702)

-

Berlinie (1760)

-

Wiedniu (1771)

-

Nowym Jorku (1792)

-

Warszawie (1817).

Giełda w Paryżu.



Giełda

Paryska,

największa

i

jedyna

francuska

giełda

papierów

wartościowych, jedna z

największych w Europie;

zał. 1702, z siedzibą w

Paryżu; po przyłączeniu

do

niej

6

giełd

regionalnych (Bordeaux,

Lille, Lyon, Marsylia,

Nancy, Nantes), stała się

5 rynkiem kapitałowym

na świecie.



Zaczątki

nowoczesnej

giełdy pojawiły się w XII-

wiecznym Paryżu.



We Francji początki giełdy były bardzo burzliwe. Na początku XVIII

wieku miała tam miejsce wielka spekulacja Johna Lawa. Wywołała

ona kryzys, który na dłuższy czas zraził Francuzów do

eksperymentowania z bankiem emisyjnym, pieniądzem papierowym

a trochę też i z giełdą.



W pierwszej dekadzie XVIII wieku Law zwrócił się do władz Francji z

memorandum. Przedstawił w nim propozycję uzdrowienia fatalnego

stanu finansów publicznych, na których ciążyły ogromne długi

Ludwika XIV. Po wielu kłopotach, dopiero przy poparciu regenta w

1715 roku zyskał on zezwolenie na uruchomienie prywatnego banku.

Właścicielem banku była specjalnie utworzona w tym celu kompania.

L‘ecole de la Bourse.



Na jej zasadach działa większość szkół giełdowych, m.in.
Szkoła Giełdowa na GPW.



W ramach programu Szkoły Giełdowej realizowane są trzy
niezależne kursy (na podstawie programu GPW ):

1. Publiczny Rynek Papierów Wartościowych.

2. Proces wprowadzenia Spółki do obrotu na rynku
regulowanym.

3. Doradcy IPO.

4. Prospekt emisyjny.

5. Funkcjonowanie spółki na GPW w Warszawie.

1. Rynek kapitałowy i instrumenty finansowe.

2. Funkcjonowanie GPW w Warszawie.

3. Wpływ otoczenia gospodarczego na giełdę.

4. Wybór i ocena spółki.

5. Zasady zarządzania portfelem instrumentów
finansowych.

1. Instrumenty pochodne.

2. Kontrakty terminowe.

3. Opcje.

4. Jednostki indeksowe.

5. Instrumenty pochodne – korzyści i czynniki ryzyka.

6. Opodatkowanie dochodów.

EURONE
XT



Euronext jest to platforma handlu giełdowego

stworzona

22 sierpnia 2000

roku przez

giełdy

paryską,

amsterdamską,

brukselską

,

do

których później dołączyła też giełda w

Lizbonie

.



2 lutego 2001

roku Euronext stał się pierwszą

giełdą na świecie, która połączyła izby

rozliczeniowe trzech krajów w jedną –

Clearnet

(Belgia, Holandia, Francja).



Na koniec 2001 r

. było na niej notowanych

1539

spółek o łącznej

kapitalizacji

2.071 miliardów Euro

. W 2001 roku łączny obrót

kontraktami terminowymi i opcjami na rynkach Euronext wyniósł

399 milionów kontraktów

.

Od początku 2002 r. do grupy

Euronext dołączyła

giełda LIFFE

(londyńska giełda derywatów-

London International Financial Futures and Options Exchange).

oraz giełda portugalska BVLP

.



8 lutego 2002 roku Giełda Papierów Wartościowych w

Warszawie i Euronext

, podpisały w Warszawie umowę o

wzajemnym członkostwie i dostępie. Umowa dotyczy rynków

kasowych i terminowych.



Spółki notowane na poszczególnych giełdach tworzą wspólną listę

–

Eurolist by Euronext.

System transakcyjny
NSC



Nouveau Système de Cotation.



Jest używany także przez kilkanaście innych giełd

na świecie, w tym GPW.



Najbardziej płynne spółki są notowane w ramach

notowań ciągłych, natomiast mniej płynne w

ramach notowań jednolitych.



System zapewnia

-

pełną automatyzację przekazywania zleceń

-

zawierania transakcji

-

sprawny dostęp uczestników rynku do systemu obrotu

-

łatwy dostęp do informacji o sytuacji na rynku.

PRZEJĘCIE.



1 czerwca 2006

roku

New York Stock Exchange

ogłosiła

połączenie (de facto przejęcie) Euronextu

.



Realizacja transakcji planowana była na sześć miesięcy.



Za akcje Euronextu NYSE ostatecznie zaoferowała

7,78 mld

euro, czyli 9,96 mld dolarów w gotówce i własnych akcjach.



Na czele nowo powstałej spółki

NYSE Euronext

stanie

dotychczasowy prezes giełdy nowojorskiej

John Thain

.



Siedzibą połączonej giełdy będzie Nowy Jork, jej

wartość

wyniesie ok. 20 mld dolarów

i notowane będą na niej firmy o

łącznej kapitalizacji ok. 27 bln dolarów.



Strony zapowiedziały

redukcję kosztów o 375 mln dolarów

i

powstanie pierwszej prawdziwej globalnej giełdy.

Strona internetowa.

GPW a EURONEXT, czyli co możemy
zyskać na umowie z EURONEXT-
em??

Jakie były założenia a jak jest
naprawdę?

GPW a EURONEXT-

założenia



Umowa umożliwi członkom GPW dostęp do

produktów Euronext, podczas gdy członkowie

Euronextu uzyskają dostęp do produktów GPW.



Wzajemne

połączenie

platform

obrotu

obsługujących rynki kasowe zostały wdrożone już w

2002 roku i będzie łatwiejsze ze względu na fakt, że

GPW już wykorzystuje technologie opartą o system

NSC.



Połączenie techniczne dla rynku instrumentów

pochodnych zostały uruchomione w 2004 roku.

Kroki

te

umożliwią

członkom

GPW

obrót

produktami Euronext i GPW z pojedynczego ekranu

i odwrotnie.



Umowa ta nie dotyczy powiązań kapitałowych
lecz zacieśnia współpracę pomiędzy GPW i
Euronext.



Porozumienie jest wynikiem długiej i owocnej
współpracy pomiędzy giełdą warszawską i giełdą
paryską rozpoczętej na początku lat 90-tych.



W 1992 roku giełda paryska pomagała GPW w
komputeryzacji obrotu, który oparty został o
system NSC.

Jak jest??



Zanim zaczniemy marzyć o wspólnym parkiecie np. z NYSE,

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie najpierw

musiałaby zostać upubliczniona.



Na ten temat spekulowano już od dawna, jednak żadnych

konkretnych planów nie ma.



Agenda GPW obejmująca okres do 2008 r. nie wspomina o tym

ani słowem.



Trudności wynikają również z faktu, że decyzja byłaby jak

najbardziej polityczna. 98,8 proc. udziałów w GPW posiada

Skarb Państwa (pozostałe 1,2 proc. mają banki, domy maklerskie

oraz emitenci papierów wartościowych).



Biorąc pod uwagę problemy obecnego rządu - trudno byłoby się

spodziewać pozytywnej decyzji.



Inną, bardziej merytoryczną przeszkodą jest to, że nasza giełda

nie jest jeszcze krezusem w naszej części Europy.

Dziękuję Państwu

za uwagę