223

Analiza wyników finansowych przedsiębiorstwa 225

DO =

AS

50.0

10.0

= 5,0.

Wskaźnik dźwigni operacyjnej mówi, że zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem (zysk operacyjny) wzrośnie pięć razy szybciej niż przychody netto ze sprzedaży, co związane jest z relatywną obniżką kosztów stałych.

DF -

AĄ„

AZ(,

73,5 _• 50,0 ~

1,476

Tab. 7.10

(w tys. zl)

Wyszczególnienie	Rok bieżący	Rok przyszły	Tempo wzrostu (W' %)
Przychody netto ze sprzedaży	800	880	10,0
Koszty zmienne	550	605	10,0
Marża brutto (1-2)	250	275	10,0
Koszty stale (bez odsetek)	200	200	0,0
Zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem (3 - 4)	50	75	50,0
Koszty finansowe (odsetki) 20% • 80	16	16	0,0
Zysk brutto (5 - 6)	34	59	73,5
Podatek dochodowy Zysk brutto' 36%	12,24	21,24	73,5
Zysk netto (7-8)	21.76	37,76	73,5
Rentowność kapitału własnego Zysk netto : 60	0,363	0,629	73,5

Stopień dźwigni finansowej (DF) ustalamy posługując się wzorem 7.12:

Rentowność własnego kapitału wzrośnie 1,476 razy szybciej niż zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem (zysk operacyjny), co związane jest z wykorzystaniem obcych kapitałów jako źródła finansowania majątku przedsiębiorstwa.

Łączny efekt działania dźwigni operacyjnej i finansowej obrazuje dźwignia połączona (DP), obliczana zgodnie z wzorem 7.17: