AnalizaFinansowaTeoriaPrakty'6

Teoria i praktyka analizy finansowej w pi^edsiębiorstwie

Wpływ rentowności aktywów

Rroa = C^rOĄ - RO\ )x M/₀ = (0,51 -1,67 )x 1,612 = -1,87 Wpływ zmian mnożnika finansowego

R_Mf = ROA_t x{MJ\ -Mf₀)= 0,51 x(l,550-1,612)= -0,03

2. W roku 200d Odchylenie łączne

R = ROE_x - ROE_a = 9,36 - 0,79 = 8,57

Ustalenie zależności funkcyjnej

ROE=ROAxMf

Wpływ rentowności aktywów

R_RoA = (RO\ -ROA_<))xMf₀ = (5,70-0,5l)x 1,55 = 8,05

Wpływ zmian mnożnika finansowego

R_Mf = ROA_lx(Mf_i-Mf₀)= 5,7x (1,641 -1,550)= 0,52

Zestawienie wyników

Treść	Rok 200c	Rok 200d
R RoA	- 1,87	8,05
R.Uf	-0,03	0,52
R	- 1,90	8,57

Małe zmiany w zakresie struktury finansowania aktywów mają również niewielki wpływ na stopą zwrotu kapitału własnego. Podstawowym elementem są zmiany rentowności aktywów, w tym rentowności sprzedaży.

Bezpośredni wpływ wymienionych czynników i jednoetapowość badania może wystąpić w metodzie trzyczynnikowej rentowności kapitału własnego. Wskaźnik rentowności kapitału własnego jest wówczas iloczynem trzech czynników: rentowności sprzedaży, efektywności wykorzystania kapitału całkowitego oraz struktury kapitałowej. Maksymalizować można wiąc stopą zwrotu kapitału własnego, podejmując działania w zakresie zwiększenia przychodów, obniżki kosztów, odpowiedniej polityki podatkowej (pierwszy czynnik), zwiększenia obroto-

276