AnalizaFinansowaTeoriaPrakty00

Teoria i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie

nowe, które przynoszą ich posiadaczom korzyść w postaci dyskonta przy zakupie, obligacje o zmiennym oprocentowaniu, zależnym od wysokości aktualnych stóp procentowych czy też obligacje zamienne wymieniane na akcje zwykłe firmy. Czasami też obligacje zamienne mogą zawierać warranty, czyli opcją umożliwiającą zakup akcji zwykłych firmy po z góry określonej cenie w przeciągu określonego okresu. W zależności od zasięgu oferowanych obligacji, wyróżnia się obligacje krajowe i międzynarodowe. Pierwsze oferowane są na rynku finansowym i mogą być obligacjami hipotecznymi (zabezpieczonymi określonym majątkiem), obligacjami niezabezpieczonymi lub obligacjami podporządkowanymi, obarczonymi największym ryzykiem, ponieważ w wypadku upadłości firmy zwrot długu następuje po zaspokojeniu wszystkich zobowiązań firmy zabezpieczonych i niezabezpieczonych. Wśród obligacji międzynarodowych wymienia się natomiast: euroobligacje, obligacje zagraniczne i obligacje globalne.¹⁰⁸ W Polsce przedmiotem obrotu na rynku wtórnym są m.in. obligacje Żywca, Górażdży, Nestle, Polskiego Fiata.

Formą długo-, średnio- i krótkoterminowego finansowania mogą być kredyty bankowe, które przybierają różne formy. Oferta ta jest na tyle zróżnicowana, że trudno byłoby przedstawić pełną klasyfikację dostępnych kredytów. Ta różnorodność powoduje, że każdy podmiot może znaleźć odpowiadający jego potrzebom rodzaj kredytu. Do zalet tej formy pozyskania kapitału zaliczyć można także powszechną dostępność, wynikającą z dużej liczby placówek bankowych w Polsce. Uzyskanie kredytu bankowego zależy jednak od posiadanej przez firmę zdolności kredytowej, co stanowi często istotne ograniczenie w dostępie do tego źródła zasilania dla wielu przedsiębiorstw. Ponadto koszt kredytu bankowego jest obecnie wysoki i wymagane są odpowiednie zabezpieczenia jego spłaty.

Alternatywną metodą krótkoterminowego finansowania majątku obrotowego przedsiębiorstwa w stosunku do kredytu bankowego jest zaciąganie pożyczek na rynku kapitałowym. Odbywa się to na drodze emisji krótkoterminowych papierów komercyjnych. Papiery komercyjne wystawiane są na okaziciela i świadczą o udzieleniu pożyczki dla emitującego papier w określonej wysokości, na dany czas, jednak nie przekraczający jednego roku. Większość z nich oferowana jest przez emitenta według cen nominalnych pomniejszonych o określone dyskonto. Rynek krótkoterminowych papierów wartościowych zapoczątkował ¹⁰⁸ H. Johnson, Koszt kapitału - klucz do wartości fumy, K..E. Liber, Warszawa 2000, s. 15.

300