Zarz Ryz Finans R17Q5

Rozdział 17

Pomiar ryzyka odmowy zapłaty _ i zarządzanie tym ryzykiem _

Rozmiary ryzyka odmowy zapłaty^{1 2 3} nieodłącznie związanego z pozagiełdowymi transakcjami na instrumentach pochodnych były - i pozostają - przedmiotem troski zarówno uczestników rynku, jak i czynników regulacyjnych. Pod koniec lat 80. amerykańska Rezerwa Federalna zaczęła postrzegać ryzyko kredytowe związane z pośrednictwem w pozagiełdowym obrocie instrumentami pochodnymi jako „poważny element profilu ryzyka charakteryzującego (...) wielkie międzynarodowe organizacje bankowe występujące w roli pośredników pomiędzy stronami tych kontraktów” ^:.

Jak zauważyliśmy w rozdziale 3, zainteresowanie produktami służącymi do zarządzania ryzykiem bardzo się zwiększyło z początkiem lat 90. E. Geraid Corrigan, ówczesny prezes nowojorskiego banku Rezerwy Federalnej, wyraził głośno obawy wielu czynników regulujących, kiedy zauważył, że „rozwój i złożoność [transakcji na instrumentach pochodnych] (...) oraz istota tego kredytu (...) i wynikające z niego ryzyko rozliczania powinny być dla nas źródłem poważnego niepokoju...” ⁴.

Bankructwa Drexel Burnham Lambert oraz Bank of New England⁴ skłoniły użytkowników produktów służących do zarządzania ryzykiem do zawierania większej części transakcji na instrumentach pochodnych z instytucjami finansowymi kategorii AAA i AA. Bankructwa podmiotów nicfinansowych -

¹ Uczestnicy rynku wymiennie posługują się terminami „ryzyko odmowy zapłaty” i „ryzyko kredytowe”. O ile jednak ryzyko odmowy zapłaty (ryzyko związane z kontrahentem) może się odnosić do wszelkiej odmowy wywiązania się z warunków kontraktu, o tyle ryzyko kredytowe jest rozumiane węziej i odnosi się do finansowej niezdolności do uregulowania zapłaty.

■ Taylor, Spillenkothen, Parkinson, Spindler, White (1987).

' Przemówienie wygłoszone w styczniu 1992 r. do Nowojorskiego Stowarzyszenia Bankierów.

Chris Cułp z chicagowskiego banku Rezerwy' Federalnej przypomniał nam, żc powinniśmy

również wspomnieć tu o niewypłacalności British & Commonwealth Merchant Bank oraz Deve-

lopment Finance Corp. of New Zeałand.