dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Konsultacje
Czwartek 18:00
419 F
Ćwiczenia - Rynki Finansowe
Wybrane krótkoterminowe
papiery wartościowe
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Rynek finansowy
Rynek kapitalowy
Rynek pieniężny
Rynek walutowy Rynek instrumentów pochodnych
Depozyty międzybankowe
FX swap
Bony skarbowe
Bony pieniezne
Transakcje repo
Transakcje B&S back CD
Akcje
Obligacje
SPOT
Forward
Futures
Opcje
Warranty
IRS
CIRS
FRA
OIS (overnight
index swap)
Rynek Depozytowo-Kredytowy
Rynek Walutowy
Rynek Pieniężny
Rynek Kapitałowy
Rynek Instrumentów
Pochodnych
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Papiery Dłużne
Rządowe
Banku Centralnego
Komercyjne
Municypalne
Bony skarbowe
Obligacje skarbowe
Bony pieniężne NBP
Obligacje przedsiębiorstw;
Krótkoterminowe papiery dłużne przedsiębiorstw;
Weksle;
Krótkoterminowe bankowe papiery dłużne (CD);
Listy zastawne.
Obligacje miast i firm
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Krótkoterminowe
dłużne papiery
wartościowe
Skarbowe:
Bony skarbowe
Pozaskarbowe:
Bony pieniężne NBP;
Krótkoterminowe papiery
dłużne przedsiębiorstw;
Krótkoterminowe papiery
wartościowe gmin;
Certyfikaty Depozytowe
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Emisja i odkupu
•
Ministra Finansów (Ministerstwo Finansów);
•
Emisja na podstawie przetargu;
Charakterystyka:
•
Reguluje Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 26
czerwca 2006r. w sprawie warunków emitowania bonów
skarbowych (Dz. U. nr 113 Poz. 771)
•
Papiery wartościowe na okaziciela;
•
mogą być handlowane pomiędzy podmiotami;
•
są utrzymane w formie elektronicznej – rejestrowane na
rachunkach bonów skarbowych
Uczestnicy przetargu
•
Banki Państwowe;
•
Banki;
•
Instytucje kredytowe;
•
instytucje finansowe (w rozumieniu ustawy Prawo bankowe)
Termin(y) zapadalności
•
od 1 do 90 dni lub
•
1 tyg. do 52 tyg.
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Ministerstwo Finansów
Ogłasza przetarg (w środkach
masowego przekazu) – według
terminów określone w liście
emisyjny
Przygotuje list emisyjny
banki
Instytucje finansowe
Klienci indywidualni
Sprzedawane z dyskontem
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
List Emisyjny
Załącznik - List Emisyjny
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Data przetargu oraz godzina, o której upływa termin
składania ofert
11 lut 2008 - 11:00
Data oraz godzina rozliczenia przetargu
13 lut 2008 - 14:00
Rodzaj bonu
52 tyg.
Termin wykupu
11 lut 2009
Kod ISIN
PL0000004479
Wartość nominalna oferowanych bonów
500.000.000 PLN
Minimalna wartość oferty
100.000 PLN
Wartość bonów skarbowych wykupywanych w dniu:
20 lut 2008
900.000.000 PLN
Ministerstwo Finansów informuje, iż w dniu 11 lutego
2008 r. odbędzie się przetarg bonów skarbowych.
PL 000000447 9
Kod
Kraju
Algorytm jest stosowany do
„szyfrowanie” i odczytywanie kodu
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Wartość Nominalna
Cena sprzedaży
Dyskonto
Data wykupu
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Średnia ważona stopa rentowności bonów skarbowych
i
r -
Średnia ważona stopa rentowności
c
p -
Średnia cena przetargowa
t
-
Liczba dni pozostała do daty zakupu
c
p -
Średnia cena przetargowa
L
-
Liczba bonów o jednakowej
liczbie dni do wykupu
k
-
Liczba przyjętych ofert zakupu
Średnia ważona cena przetargowa bonów skarbowych
Roczna stopa dyskontowa
D
-
Dyskonto
N
-
Wartość Nominalna
Kwota dyskonta stanowi
koszt dla emitenta,
natomiast dla inwestora
stanowi informacji nt. stopy
zwrotu
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Bony
dni
Ceny przetargowe
roczna stopa dochodu
(stopa rentowności)
8 tyg
56
9793.00
Dyskonto (D)
207.00
13.588%
roczna stopa
dyskonta
(
i
d
)
13.307%
26 tyg
182
9371.00
Dyskonto (D)
629.00
13.277%
roczna stopa
dyskonta
(
i
d
)
12.442%
52 tyg
364
8887.00
Dyskonto (D)
1113.00
12.386%
roczna stopa
dyskonta
(
i
d
)
11.008%
Cena Zakupu
Cena Sprzedaży
Stopa rentowności
dla sprzedającego
Stopa rentowności
dla kupującego
26 tyg
9371
9541
10.885%
14.196%
Jeżeli uczestnik chcę sprzedać bon 26 tygodniowy, po 60 dniach od daty zakupu i po cenie 9541 PLN, to:
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Kiedy sprzedający chce zapewnić pewną stopą procentową:
Bon
Dni
Cena
4 tyg
28
cena zakupu po której
zapewnia stopa %:
14.100%
9891.52
cena sprzedaży po której
zapewnia stopa %:
13.800%
9893.81
Krótkoterminowe papiery dłużne (KPD) mogą (są)
przedmiotem transakcji na rynku międzybankowym.
Poszczególne dealerzy przedstawiają kwotowanie (roczna stopa
rentowności) - oferty kupna i sprzedaży dla KPD i dla
poszczególnych okresów zapadalności.
w tym celu dealerzy muszą obliczyć
ceny dla KPD przy której osiągnięta
zostanie określona stopa rentowności:
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Definicja:
Zbywalny papier wartościowy w którym emitent zobowiązuje się zwrócić
zdeponowane w banku pieniądze w określonym czasie wypłacając przy tym odsetki.
Lokata terminowa w postaci zbywalnego papieru wartościowego
=
Rodzaje:
Certyfikaty ze stałą stopą procentową (stałym kuponem)
-
emitent zobowiązuje się zwrócić kapitał wraz ze stałymi
odsetkami.
Certyfikaty ze zmienną stopą procentową (zmiennym kuponem)
-
co określony z góry okres stopa procentowa może ulegać
zmianom - np. LIBOR + marża.
Rodzaj
oprocentowania:
Sposób
sprzedaży:
Sprzedawane według nominału
-
Posiadacz otrzymuje w dniu
wykupu CD wartość nominalną + odsetki
Dyskontowe
-
sprzedawane poniżej wartości nominalnej.
(odsetki z góry)
Certyfikat Depozytowy (CD)
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Wycena CD ze stałą %
Wwk = N + O
Wwk - Wartość wykupu;
N - Wartość Nominalna
O - Odsetki
r - Oprocentowanie Nominalne
t - Okres w dniach od momentu
emisji do wykupu
r
10%
N
10,000,000
t
90
O
250,000
Wwk
10,250,000
Wycena CD
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Wartość bieżąca CD
Wb - Wartość bieżąca (w
momencie wtórnego zakupu);
t - Okres w dniach od momentu
emisji do wykupu
tn - Okres w dniach od momentu
zakupu do wykupu
Cn - Cena negocjowana
rs - Stała stopa procentowa
Rentowność z inwestycji w
certyfikaty depozytowe
tz - Okres w dniach od momentu
zakupu do wykupu
N - Wartość Nominalna
i - Rentowność z inwestycji
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Wycena certyfikatu
długoterminowego
Bank chce kupic CD do wykupu zostało 2.5 roku.
wyemitowany 1.5 roku temu z kuponem 31%.
bank jest skłonny go kupić po cenie 27%.
Wartość nominalna to 10 mln PLN.
kupon płatny raz do roku.
jaka kwota powinien zapłacić bank B?
tn
2.5
t1
1.5
R
31%
C
27%
N
10,000,000
O
3,143,055.56
Odsetki płatne co roku
W4>3 = (13’143’055.56)/(1+(27%*365)/360=
10’318’394.94
W3>2 = (10’318’394.94 + 3’143’055.56)/(1+(27%*365)/360=
10’568’361.53
W2>t1 = (10’568’361.53 + 3’143’055.56)/(1+(27%*182)/360=
12’064’599.29
Zdyskontowanie wartości CD
Wartość CD w dniu jego
zakupu
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Korzyści:
Elastyczność wykorzystania wpływów - takie papiery mogą
stanowić główne lub dodatkowe źródło finansowanie;
Dywersyfikacja źródeł finansowania przedsiębiorstw;
Niższy koszt finansowania;
szybki dostęp do środków finansowych;
Brak zobowiązania emitenta wobec inwestorów co do celu
pozyskiwanych środków pieniężnych;
Wady:
Wyszy poziom ryzyka niż w przypadku zakupu
skrabowych papierów wartościowych;
Sprzedaż na rynku wtórnym nie jest atrakcyjne
(prowizja czy marża od agenta emisji);
Rynek komercyjnych Pap. wart. jest mniej płynny
niż w przypadku rynku bonów skarbowych;
Korzyści i zagrożenia z KPD