Analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych – Ocena kondycji finansowej
przedsiębiorstwa
Analiza wskaźnikowa przeprowadzana jest na podstawie sprawozdań finansowych:
-
bilans
-
sprawozdań z dochodów i kosztów
-
sprawozdań przepływów pieniężnych
Wskaźnikami zainteresowani są
-
osoby zarządu
-
kredytodawcy (np. bank)
-
akcjonariusze
Podstawowy podział wskaźników, pozwala wyróżnić cztery grupy:
-
analiza płynności finansowej
-
analiza zadłużenia
-
analiza rentowności
-
sprawność działania (funkcjonowania) przedsiębiorstwa
I. Wskaźniki oceny płynności finansowej firmy
Do oceny zdolności firmy do wywiązywania się z zobowiązań służą następujące
wskaźniki:
-
wskaźnik płynności bieżącej = (aktywa bieżące)/(pasywa bieżące)
-
wskaźnik szybki = (gotówka + należności)/(pasywa bieżące)
Rok
Nazwa wskaźnika
1997
1998
1999
2000
W. płynności bieżącej
1,68
2,07
3,13
3,51
W. szybki
1,26
1,17
1,83
2,07
Wskaźnik płynności bieżącej umożliwia ocenę czy następujące w firmie zobowiązania
mogłyby być spłacone dzięki upłynnieniu środków obrotowych.
Firma ABC wykazuje z roku na rok wzrost tego wskaźnika, co oznacza poprawę
finansową tej firmy. Patrząc np. w roku 1998, wartość wskaźnika wynosi 2,07, co
oznacza, że środki, które ta firma posiada wystarczają na ponad dwukrotne pokrycie
zobowiązań. W roku 1999 oraz 2000 występuje zbyt wysoka jego wartość, co oznacza, że
ta firma w niedostatecznym stopniu finansuje swoją bieżącą działalność ze źródeł
zewnętrznych.
Wskaźnik szybki może być nieznacznie niższy od wskaźnika płynności bieżącej.
Niestety firma ABC w trzech ostatnich latach większość środków pieniężnych miała
„zamrożoną” w zapasach.
II. Ocena stopnia zadłużenia firmy
Zadłużenie przedsiębiorstwa może mieć charakter krótkoterminowy lub
długoterminowy.
Krótkoterminowy związany jest z oceną płynności finansowej przedsiębiorstwa,
natomiast długoterminowy z oceną wypłacalności firmy (związany z działalnością
inwestycyjno – rozwojową)
W ocenie zadłużenia korzystamy z następujących wskaźników:
-
wskaźnika ogólnego zadłużenia = (zobowiązania ogółem)/(aktywa ogółem)
-
wskaźnika zadłużenia kapitału = (zobowiązania ogółem)/(kapitał własny)
Do oceny możliwości obsługi długu:
-
wskaźnik pokrycia obsługi długu = (zysk netto)/(raty kredytu + odsetki)
-
wskaźnik pokrycia majątku kapitałem własnym = (kapitał własny)/(majątek
ogółem)
Zobowiązania ogółem = pasywa bieżące + kredyt długoterminowy
Kapitał własny = kapitał akcyjny + zysk zatrzymany
Rok
Nazwa wskaźnika
1997
1998
1999
2000
W. ogólnego zadłużenia
0,45
0,44
0,36
0,29
W. zadłużenia kapitału
0,84
0,81
0,56
0,42
W. pokrycia obsługi
długu
---
1,15
1,71
2,74
W. pokrycia majątku
kapitałem własnym
0,54
0,55
0,64
0,71
Wskaźnik ogólnego zadłużenia określa udział kapitałów obcych (zobowiązań) w
finansowym majątku firmy. Pożądana wielkość tego wskaźnika wynosi 0,54 – 0,67 (w
firmie, w której nie została zachwiana równowaga między kapitałem obcym a własnym)
W przypadku firmy ABC wartość tego wskaźnika w każdym roku jest niższa od
pożądanego. Oznacza to, że firma nie jest obciążona zbyt dużym ryzykiem finansowym,
co oznacza, że posiada ona zdolności do spłaty długu.
Wskaźnik pokrycia obsługi długu informuje nas czy przedsiębiorstwo jest w stanie
spłacić raty kredytu wraz z odsetkami. W naszym przypadku, wskaźnik ten jest powyżej
1, co oznacza, że jest w stanie spłacić raty kredytu wraz z odsetkami. Zdolność spłaty w
tej firmie wzrasta z roku na rok.
Wskaźnik pokrycia majątku kapitałem własnym potwierdza zwiększenie
samodzielności finansowej firmy, gdyż co rok zwiększa się skala majątku pokryta jej
własnymi funduszami.
III. Analiza rentowności
Wskaźnikowa analiza rentowności przeprowadzana może być jako:
-
rentowność sprzedaży
-
rentowność ekonomiczna
-
rentowność finansowa (rentowność kapitałów własnych)
Rentowność sprzedaży możemy ocenić za pomocą:
-
wskaźnika rentowności sprzedaży = (zysk netto)/(sprzedaż) * 100
Rentowność ekonomiczną za pomocą:
-
wskaźnika rentowności ekonomicznej = (zysk netto)/(aktywa ogółem) * 100
Rentowność finansową natomiast obliczamy następująco:
-
wskaźnik finansowy (z.z.k. własnych) = (zysk netto)/(kapitał własny) * 100
Rok
Nazwa wskaźnika
1997
1998
1999
2000
W. rentowności sprzedaży
---
19,1
21,6
24,68
W. rentowności ekonomicznej
---
10,68
14,86
19,3
W. finansowy
---
19,3
23,3
27,3
Wskaźnik rentowności sprzedaży, określany jest inaczej zwrotem ze sprzedaży,
informuje on o udziale zysku netto w wartości sprzedaży.
Możemy powiedzieć, że w naszej firmie wartość tego wskaźnika wzrasta, co oznacza
coraz lepszą sytuację tego przedsiębiorstwa.
Wskaźnika rentowności ekonomicznej nazywany jest również zwrotem z majątku.
Przytoczony wskaźnik potwierdza znaczną poprawę wykorzystania posiadanego
majątku, gdyż zysk przypadający na jednostkę wartości tego majątku uległ wydatnemu
zwiększeniu.
IV. Ocena wskaźnikowa sprawności działania firmy
Ocena sprawności działania to inaczej analiza jego aktywności w zakresie
wykorzystania zasobów majątkowych
Wskaźniki te dzielimy:
-
wskaźnik kontroli kosztów administracji =(koszty
administracji)/(sprzedaż)*100
-
wskaźnik globalnego obrotu aktywami =(sprzedaż netto)/(aktywa ogółem;
średni stan)
-
wskaźnik rotacji środków trwałych = (sprzedaż netto)/(średni stan środków
trwałych)
-
wskaźnik obrotu należnościami = (sprzedaż netto)/(przeciętny stan
należności)
Rok
Nazwa wskaźnika
1997
1998
1999
2000
W. kontroli kosztów
administracji
0,45
0,44
0,36
0,29
W. globalnego obrotu aktywami
0,84
0,81
0,56
0,42
W. rotacji środków trwałych
---
1,15
1,71
2,74
W. obrotu należnościami
0,54
0,55
0,64
0,71
Wskaźnik kontroli kosztów administracyjnych informuje nas o udziale kosztów
zarządu w wartości sprzedaży. W firmie ABC wartość tego wskaźnika spada, co
przyczynia się do lepszej sytuacji tego przedsiębiorstwa. Można również stwierdzić, że w
tej firmie koszty administracyjne pozostają w degresywnej zależności w stosunku do
wielkości sprzedaży.
Wskaźnik globalnego obrotu aktywami określa ile razy sprzedaż netto jest większa
niż wartość aktywów ogółem. Oznacza to, że co rok w firmie ABC wskaźnik zwiększał się.
Wskaźnik rotacji środków trwałych informuje ile razy sprzedaż jest większa od
wartości środków trwałych zaangażowanych w przedsiębiorstwie.
Jeżeli natomiast spojrzymy na obrót należnościami, który przedstawia liczbę
inkasa, stwierdzimy:
-
przedsiębiorstwo w roku 1999 zmniejszyło czas inkasa należności, gdyż
zmniejszyła się częstotliwość obrotu
-
natomiast w 2000 roku w stosunku do 1999 przyspieszyło czas inkasa
należności
Firma ABC zamierza dokonać inwestycji modernizacyjnej, która ma zwiększyć
wydajność produkcji i przynieść pewne oszczędności zużycia energii.
Aktualnie zakład może osiągnąć 82% nominalnych mocy produkcyjnych, co
oznacza produkcję rzędu 0.7 miliona ton wyrobu rocznie.
Inwestycja podniesie nominalną wielkość mocy produkcyjnych do ok. 1,1 miliona
ton wyrobu rocznie co da oszczędność zużycia energii około 8%.
Założenia do analizy
1. Koszt inwestycji wyniesie 350 mln zł.
2. Realizacja w ciągu 1 roku.
3. W realizacji inwestycji produkcja spadnie o ok. 0,18 mln ton (równowartość
trzymiesięcznej produkcji na aktualnym poziomie).
4. Zakład osiągnie 85% zakładanych nominalnych mocy produkcyjnych.
5. Zapotrzebowanie na reinwestycje (dokonywane co 3 lata) spadnie o 3 mln zł.
6. Wartość likwidacyjna oszacowana na 35 mln złotych.
7. Cena wyrobu – 750 zł – pozostanie bez zmian.
8. Projekcja na okres 15 lat.
9. Stawka dyskonta 18%.
Zadanie
Sporządzić uproszczone sprawozdanie z dochodów i kosztów „Bez inwestycji” i „Z
inwestycją” oraz obliczyć efekt netto przedsięwzięcia.
Obliczyć przyrost kapitału obrotowego.
Obliczyć wartość zaktualizowaną netto i wewnętrzną stopę zwrotu planowanej inwestycji.
82% * x = 0,7
82/100 * x = 7/10
x = 0,85
wielkość produkcji
Rok realizacji \ po realizacji inwestycji
Spadek produkcji 0,7 * 0,18 = 0,52
x% * 0,85 = 0,52
x% = 0, 61
x = 61%
Wzrost nominalnej mocy produkcyjnej do 85%
85% * 1,1 = x
x = 0,84
wielkość produkcji
(to oznacza 8% oszczędności energii)
106,6 + (106,6 * 8%)=115
Inwestycje
Arkusz I
Sprawozdanie z dochodów i kosztów
T
0
T
1
T
2
Koszt inwestycji 350 mln
Bez inwestycji
Z inwestycją
Po inwestycji
82%
61%
85%
0,7
0,52
0,94
750
750
750
Wykorzystanie mocy produkcyjnej
Produkcja w mln ton
Cena jednostkowa
Sprzedaż
525
390
705
26,25
19,5
32,25
80,5
59,8
100,20
87,68
65,13
117,75
Zużycie – koszty produkcji
Surowce (zł) 37,5
Paliwa i energia (zł) 115/106,6
Inne (% sprzedaży) 16,7 %
194,43
144,43
253,2
10,5
7,8
14,1
Koszty sprzedaży i administracji 2%
Zysk Brutto
320,07
237,77
437,7
Arkusz II
Efekt netto
T
1
-T
0
T
2
-T
1
T
2
-T
0
-135
315
180
-0,18
0,42
0,24
7
157,75
9
-20,7
40,4
19,7
-22,55
52,6
30,05
Przyrost sprzedaży
Przyrost produkcji
Przyrost kosztów produkcji sprzedanej
Surowce
Paliwa i energia
Inne (sprzedane)
Razem
-50,25
108,75
58,75
-2,7
6,3
3,6
Przyrost kosztów sprzedaży i administracji
Zysk Brutto
-82,05
199,95
117,65
Przyrost kapitału obrotowego
Współczynnik
bazowy
T
1
-T
0
T
2
-T
1
T
2
-T
0
Aktywa bieżące
3%
-4,05
9,45
5,4
0,08
-10,8
25,2
14,4
4%
-5,4
12,6
7,2
10%
-13,5
31,5
18
3%
10,5
10,5
10,5
Gotówka (% sprzed)
Należności
Zapasy:
Surowce (% sprzed)
Wyroby gotowe (% sprzed)
Części zamienne (z inwestycji)
Inne (% sprzed)
9%
-12,15
28,35
16,2
Razem
-35,4
117,6
71,7
Pasywa bieżące:
Zobowiązania
Inne(% sprzed)
Razem
0,10
1%
-13,5
-1,35
-14,85
31,5
3,15
34,65
18
1,8
19,8
Przyrost kapitału obrotowego
-20,55
82,95
51,9
Aneks 2
Firma ABC – Projekcja sprawozdań finansowych
Bilans
Zestawienie przepływów pieniężnych
za:
1998
1999
2000
Źródła
Zysk przed spłatą odsetek
Amortyzacja
Przyrost kredytów długoterminowych
Przyrost zobowiązań
Razem źródła
110
30
50
5
195
172,5
35
0
-13,5
193,75
245
35
0
18
298
Zastosowania
Spłaty rat kredytów długoterminowych
Odsetki
Razem obsługa długu
20
28
58
30
27
57
30
24
54
Przyrost środków trwałych
Przyrost należności
Przyrost zapasów
Podatki
Dywidendy
Razem zastosowanie
50
40
50
15
25
180
0
10
22,5
48
25
105,5
50
25
37,5
73
25
210,5
Przyrost (spadek) środków pieniężnych
238
162,5
264,5
Stan początkowy
+/- zmiana w roku
-43
-31,5
33,5
Stan środków na koniec roku
52
83,5
117
Aneks 3
Firma ABC – Projektowanie sprawozdań finansowych.
Bilans
Aktywa
31.12.97 Zmiany 31.12.98 Zmiany 31.12.99 Zmiany 31.12.00
Aktywa bieżące
Gotówka
Należności
Zapasy
Aktywa bieżące razem
95
25
40
160
-43
+40
+50
52
65
90
207
+31,5
+10
+22,5
83,5
75
112,5
271
+33,5
+25
+37,5
117
100
150
367
Środki trwałe
Budynki i maszyny
Amortyzacja –
narastająca
Budynki i maszyny
netto
450
(50)
400
+50
+30
500
(80)
420
(35)
500
(115)
385
+50
(35)
550
(150)
400
Aktywa razem
Pasywa
560
627
656
767
Pasywa bieżące
Zobowiązania
Bieżąca część
kredytów
długoterminowych
65
30
+5
70
30
(13,5)
56,5
30
+18
74,5
30
Pasywa bieżące razem
95
100
86,5
104,5
Kredyty długoterminowe
160
+20
180
150
120
Pasywa razem
Kapitał
Kapitał akcyjny
Zysk zatrzymany
255
250
55
+42
280
250
97
+72,5
236,5
250
169,5
+123
224,5
250
292,5
KAPITAŁ RAZEM
305
347
419,5
542,5
Pasywa + Kapitał
560
627
656
767