Analiza finansowa

1

PROWADZĄCY: dr inż. Iwona Otola

Konsultacje w semestrze zimowym 2011/2012, pokój 203z

Poniedziałek godz. 18.30 – 19.30

Wtorek godz. 10.00 – 13.00

Telefon 34 32 50 276

Email [e-mail]

2

Literatura:

1. L. Bednarski, Analiza finansowa w przedsiębiorstwie
2. J. Duraj, Analiza ekonomiczna przedsiębiorstwa
3. T. Waśniewski, Analiza finansowa w przedsiębiorstwie
4. L. Bednarski, R. Borowiecki, J. Duraj, E. Kurtys,
T. Waśniewski, B. Wersty, Analiza ekonomiczna przedsiębiorstwa
5. T. Waśniewski, W. Skoczylas, Teoria i praktyka analizy
finansowej w przedsiębiorstwie
6. M. Sierpioska, T. Jachna, Ocena przedsiębiorstwa według
standardów światowych

3

Analiza
to metoda postępowania naukowego, która polega na
dzieleniu danej całości na części, a następnie
rozpatrywaniu każdej części z osobna.

Analiza
to metoda poznania obiektów i zjawisk złożonych przez
ich podział na elementy proste i zbadanie powiązao
między tymi elementami, szczególnie zależności
przyczynowo – skutkowych.

4

Etapy postępowania analitycznego:

- wykrycie struktury badanej całości, związków i zależności

występujących między elementami strukturalnymi oraz

między każdym elementem a całością – wówczas jest to

analiza strukturalna,

- poznanie mechanizmu funkcjonowania badanej całości,

zmian jakie w niej zachodzą, identyfikacja czynników

oddziałujących na tę całośd oraz kierunku i natężenia wpływu

poszczególnych czynników na stwierdzone zmiany – wówczas

określa się ją mianem analizy przyczynowej.

5

Synteza oznacza łączenie różnych części w całośd po uprzednim
zbadaniu tych części.


Synteza jest przeciwieostwem analizy, ale przeciwieostwo to nie
oznacza sprzeczności, ponieważ obie metody wzajemnie się
uzupełniają.

6

Podział analizy działalności przedsiębiorstwa

Źródło: Wiktor Gabrusewicz, Postawy analizy finansowej, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2002, s. 15 – 16.

Analiza techniczno-ekonomiczna

Analiza finansowa



Analiza produkcji



Analiza zatrudnienia i wydajności pracy



Analiza środków trwałych



Analiza gospodarki materiałowej



Analiza postępu technicznego



Analiza sytuacji majątkowej



Analiza sytuacji finansowej



Analiza wyniku finansowego



Analiz przychodów



Analiza kosztów



Analiza przepływów pieniężnych

Analiza ekonomiczna

Analiza ekonomiczna

Analiza działalności przedsiębiorstwa

Analiza otoczenia

Analiza

techniczno-

-ekonomiczna

Analiza

finansowa

Analiza

otoczenia

ogólnego

Analiza

otoczenia

szczegółowego

Analiza powiązao

przedsiębiorstwa

z otoczeniem

7

Analiza ekonomiczna:

- analiza makroekonomiczna – badanie i ocena wielkości
ekonomicznych zagregowanych, ujmowanych dla całej gospodarki
narodowej,

- analiza mikroekonomiczna – badanie i ocena działalności
podmiotów gospodarujących tj. przedsiębiorstwo, gospodarstwo
domowe,

8

Analiza ekonomiczna przedsiębiorstwa

(analiza działalności gospodarczej przedsiębiorstwa)

polega

na

wykrywaniu

struktury

zjawisk

i

procesów

występujących w działalności gospodarczej przedsiębiorstwa,

ustalaniu ich wewnętrznych i zewnętrznych powiązao, ustalaniu

wielkości i przyczyn odchyleo stanów rzeczywistych od

postulowanych, a także na projektowaniu działao korekcyjnych,

zmierzających do ekonomicznie racjonalnego ukształtowania

stanu zjawisk i przebiegu procesów.

9

Zakres analizy ekonomicznej w przedsiębiorstwie

:

1. analiza finansowa:
- analiza sprawozdao finansowych,
- analiza kondycji finansowej przedsiębiorstwa,
- czynnikowa analiza wyniku finansowego

2. analiza techniczno – ekonomiczna:
- analiza produkcji,
- analiza zatrudnienia, płac i wydajności,
- analiza wyposażenia przedsiębiorstwa w aktywa trwałe,
- analiza gospodarki materiałowej,
- analiza postępu technicznego

10

Analiza techniczno – ekonomiczna:

- analiza koncentruje się na ocenie rzeczowych i osobowych aspektów
funkcjonowania przedsiębiorstwa,

- treścią analizy są wskaźniki techniczno –ekonomiczne ujmowane w
różnych jednostkach miary

- analizie poddaje się ilośd, jakośd, strukturę działalności wytwórczej,
stopieo nowoczesności wytwarzania, wyposażenie podmiotu w aktywa
trwałe, procesy zaopatrzenia w surowce i materiały, magazynowanie,
gospodarowanie zatrudnieniem itp.

11

Analiza finansowa:

- analiza koncentruje się na ocenie finansowej strony działalności
przedsiębiorstwa, zajmuje się badaniem stanu i rozwoju szeroko
rozumianych finansów przedsiębiorstwa oraz finansowych skutków
przedsięwzięd gospodarczych

- treścią analizy są wielkości ekonomiczne wyrażone w jednostkach
pieniężnych

- analizie poddaje się strukturę i dynamikę majątku, kapitału, wyniku
finansowego, kosztów i przepływów pieniężnych oraz różnorodne ich
relacje w tym obrazujące płynnośd finansową, rentownośd, zadłużenie,
zdolnośd do obsługi długu, finansowy wymiar wartości przedsiębiorstwa
oraz związki przyczynowe kształtujące wymienione kategorie

12

Cechy dobrej analizy ekonomicznej:

1. koncentracja badao na zamierzonym celu
2. adekwatnośd doboru wskaźników i metod badawczych do

celu badania

3. obiektywnośd stwierdzeo i ocen
4. zwięzłośd w formułowaniu wyników, konkretnośd wniosków,

jasnośd precyzyjnośd w ich ujęciu

5. szybkośd w przedstawieniu wyników analizy

13

Podstawowe etapy metodyczne badao analitycznych

1. dokładne zdefiniowanie obiektu badao
2. wybór kryterium oceny zachowania się zjawiska lub procesu
3. wybór adekwatnej miary
4. ustalenie jednostki odniesienia (bazy)
5. określenie odchyleo stanów rzeczywistych od

postulowanych

6. postawienie wstępnej hipotezy, sformułowanie modelu,

przeprowadzenie analizy przyczynowej

7. wydanie oceny o zaistniałych zmianach lub stwierdzonych

stanach analizowanych zjawisk

8. ustalenie działao racjonalizujących obiekt badao

14

Rodzaje stosowanych porównao osiągniętych przez przedsiębiorstwo wyników

Biorąc pod uwagę czas, którego analizy dotyczą, można wśród nich wyróżnid:

•

analizę retrospektywną,

•

analizę bieżącą,

•

analizę prospektywną.

W zależności od rodzaju przyjętej podstawy odniesienia rozróżnia się następujące kierunki

porównao:

•

porównania ze wskaźnikami okresów ubiegłych lub przyszłych (tzw. porównania w czasie),

•

porównywania ze wskaźnikami postulowanymi (tzw. porównania z planem),

•

porównania ze wskaźnikami innych jednostek gospodarczych (porównania w przestrzeni).

Wielkości postulowane

Wielkości zaplanowane

Wielkości osiągnięte w

poprzednich okresach

Wielkości średniobranżowe

Wielkości wskaźników różnych branż

Wielkości przeciętne w całej

gospodarce

Baza porównawcza

WEWNĘTRZNA

ZEWNĘTRZNA

15

Proces analityczny

Wielkości (mierniki) bezwzględne:

 przedstawiają absolutny rozmiar określonych zjawisk ekonomicznych
 są to liczby mianowane stanowiące liczbowe wyrażenie stanu
 danego zjawiska ekonomicznego
 są wyrażone w jednostkach naturalnych lub wartościowych.

Wielkości (mierniki) względne:
 opisują jakościowe cechy zjawisk ekonomicznych
 pozwalają określid relacje zachodzące pomiędzy nimi
 są to liczby stosunkowe wyrażające relatywną skalę opisywanego zjawiska
 są wyrażane w procentach lub udziałach

Podstawowymi rodzajami mierników są:

mierniki natężenia, mierniki struktury, mierniki dynamiki.

16

Mierniki natężenia

są wielkościami względnymi

wyrażającymi stosunek jednego zjawiska do innego zjawiska

X

Y

M



M – miernik natężenia
Y, X – zjawiska merytorycznie ze sobą powiązane

przychody ze sprzedaży

[X]

zysk netto

[Y]

rentownośd przychodów

ze sprzedaży

[M]

1000 PLN

50 PLN

0,05 [5%]

Wskaźnik natężenia wyraża kształtowanie się wielkości jednego zjawiska

na tle drugiego zjawiska merytorycznie z nim powiązanego.

Wskaźnik ten informuje ile jednostek zjawiska Y przypada na jednostkę zjawiska X.

17

Mierniki struktury

są wielkościami względnymi , przedstawiają udział liczby jednostek poszczególnych

wariantów w łącznej liczbie jednostek danego zjawiska

X

X

M

o

i

i



aktywa trwałe

1 200 PLN

0,4 [40%]

aktywa obrotowe

1 800 PLN

0,6 [60%]

aktywa ogółem

3 000 PLN

1 [100%]

M

i

– miernik struktury i-tego wariantu,

X

i

– liczba jednostek i-tego wariantu,

X

o

– ogólna liczba jednostek zjawiska

Suma wszystkich wskaźników struktury jest równa jedności lub 100%

Miernik ten informuje, jaki procent wszystkich wartości zjawiska X stanowi liczebnośd

i-tego wariantu

[%]

100

X

X

M

o

i

i





18

Mierniki dynamiki

1.

Mierniki dynamiki o podstawie stałej - służą do określenia zmian poziomu

zjawiska w kolejnych okresach w porównaniu z ustalonym okresem.

Najczęściej jako podstawę przyjmuje się poziom zjawiska w pierwszym

badanym okresie.

2.

Mierniki dynamiki o podstawie ruchomej (łaocuchowe miernikami dynamiki)

– służą do oceny zmian poziomu zjawiska następujących z okresu na okres. W

tym przypadku jako podstawę odniesienia dla wartości zjawiska z bieżącego

okresu przyjmuje się poziom zjawiska z okresu poprzedniego.

19

Indeksy dynamiki określają one tempo wzrostu badanego zjawiska ekonomicznego.

Informują jaki procent zjawiska z okresu podstawowego stanowi poziom zjawiska

w okresie bieżącym.

100

x

x

i

1

t

1t





100

x

x

i

1

-

t

t

t





Indeks dynamiki o podstawie stałej

Indeks dynamiki łaocuchowy

2003

[tys. PLN]

x

1

2004

[tys. PLN]

x

t -1

2005

[tys. PLN]

x

t

aktywa ogółem

50

80

90

i

1t

100

160

180

i

t

100

160

112,5

20

2002

2003

2004

2005

Zysk netto według cen bieżących

400

440

445

480

Indeks wzrostu cen (pot. inflacja)

1,90%

0,80%

3,50%

2,10%

1,019

1,008

1,035

1,021

Zysk netto według cen z roku 2005

426,1

465,0

454,3

480,0

zysk netto według cen z roku 2002

400,0

436,5

426,5

450,6

Dynamika indeks stały

rok 2002 = 100% wg cen bieżacych

100,0

110,0

111,3

120,0

rok 2002 = 100% wg cen roku 2005

100,0

109,1

106,6

112,7

rok 2002 = 100% wg cen roku 2002

100,0

109,1

106,6

112,7

Dynamika indeks zmienny

rok 2002 = 100% wg cen bieżacych

100,0

110,0

101,1

107,9

rok 2002 = 100% wg cen roku 2005

100,0

109,1

97,7

105,6

rok 2002 = 100% wg cen roku 2002

100,0

109,1

97,7

105,6

21

Elementy sprawozdania finansowego

• Bilans

• Rachunek zysków i strat

• Informacja dodatkowa

• Zestawienie zmian w kapitale (funduszu) własnym

• Rachunek przepływów pieniężnych

22

Bilans

A. Aktywa trwałe

A. Kapitał (fundusz) własny

I. Wartości niematerialne i prawne

I. Kapitał (fundusz) podstawowy

II. Rzeczowe aktywa trwałe

II. Należne wpłaty na
kapitał podstawowy

III. Należności długoterminowe

III. Udziału (akcje) własne
do umorzenia (-)

IV. Inwestycje długoterminowe

IV. Kapitał (fundusz) zapasowy

V. Długoterminowe rozliczenia
międzyokresowe

V. Kapitał fundusz z aktualizacji
wyceny

B. Aktywa obrotowe

VI. Pozostałe kapitały
(fundusze) rezerwowe

I. Zapasy

VII. Zysk (strata) z lat ubiegłych

II. Należności krótkoterminowe

VIII. Zysk (strata) netto

III. Inwestycje krótkoterminowe

IX. Odpisy z zysku netto
w ciągu roku obrotowego (-)

IV. Krótkoterminowe rozliczenia
międzyokresowe

B. Zobowiązania i rezerwy na
zobowiązania
I. Rezerwy na zobowiązania
II. Zobowiązania długoterminowe
III. Zobowiązania krótkotermniowe

IV. Rozliczenia międzyokresowe

OGÓŁEM AKTYWA

OGÓŁEM PASYWA

23

Rachunek zysków i strat

A. Przychody netto ze sprzedaży
B. Koszty działalności operacyjnej
C. Zysk (strata) ze sprzedaży

A - B

D. Pozostałe przychody operacyjne
E. Pozostałe koszty operacyjne
F. Zysk (strata) z działalnosci operacyjnej

C + D - E

G. Przychody finansowe
H. Koszty finansowe
I. Zysk (strata) na działalności gospodarczej

F + G - H

J. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych

J.I - J.II

I. Zyski nadzwyczajne
II. Straty nadzwyczajne
K. Zysk (strata) brutto

I +/- J

L. Podatek dochodowy
M. Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku
(zwiększenia straty)
N. Zysk (strata) netto

K - L - M

24

Rachunek przepływów pieniężnych

W rachunku przepływów pieniężnych uwzględnia się wszystkie wpływy

i wydatki z działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej jednostki.

• działalnośd operacyjna - to podstawowy rodzaj działalności jednostki oraz

inne rodzaje działalności, nie zaliczone do działalności inwestycyjnej i

finansowej;

• działalnośd inwestycyjna – to nabywanie lub zbywanie składników

aktywów trwałych i krótkoterminowych aktywów finansowych oraz

wszelkie z nimi związane pieniężne koszty i korzyści;

• działalnośd finansowa – to pozyskiwanie lub strata źródeł finansowania

(zmiany w relacjach i rozmiarach kapitału własnego i obcego) oraz wszelkie

związane z nimi koszty i korzyści pieniężne.

25

Informacja dodatkowa

Obejmuje wprowadzenie do sprawozdania finansowego oraz

dodatkowe informacje i objaśnienia.

Zestawienie zmian w kapitale własnym

Jest to nowy element sprawozdania finansowego. Obejmuje

on informacje o zmianach poszczególnych składników

kapitału własnego za rok bieżący i poprzedni rok obrotowy.

26

Ocena struktury majątkowo - kapitałowej

Ocena struktury majątkowo – kapitałowej opiera się na

przede wszystkim na danych bilansowych i z tego względu

określana jest jako wstępna analiza bilansu.

27

Ocena struktury majątkowo - kapitałowej

Analiza pozioma

badanie relacji

zachodzących pomiędzy

składnikami aktywów

a składnikami pasywów

Analiza pionowa

(strukturalna)

- analiza aktywów

- analiza pasywów

28

Analiza pionowa (strukturalna) bilansu polega na

procentowym ustaleniu udziału poszczególnych

pozycji bilansu w sumie bilansowej.

29

Wartośd

Struktura

Wartośd

Struktura

A. Aktywa trwałe

96 659

77,9% A. Kapitał własny

68 555

55,3%

Wartości niematerialne i
prawne

3 347

2,7% Kapitał podstawowy

5 000

4,1%

Rzeczowe aktywa trwałe

48 647

39,2% Kapitał zapasowy

55 854

45,0%

Należności długoterminowe

0

0,0% Kapitał z aktualizacji wyceny

597

0,5%

Inwestycje długoterminowe

44 550

35,9% Pozostałe kapitały rezerwowe

0

0,00%

Długoterminowe RM

115

0,1% Zysk (strata) netto

7 104

5,7%

B. Aktywa obrotowe

27 371

22,1%

B. Zobowiązania i rezerwy
na zobowiązania

55 475

44,7%

Zapasy

10 082

8,1% Rezerwy na zobowiązania

0

0,0%

Należności krótkoterminowe

16 381

13,2% Zobowiązania długoterminowe

25 500

20,6%

Inwestycje krótkoterminowe

908

0,8% Zobowiązania krótkoterminowe

18 398

14,8%

Krótkoterminowe RM

0

0,0% Rozliczenia międzyokresowe

11 577

9,3%

Aktywa ogółem

124 030

100%

Pasywa ogółem

124 030

100%

Bilans – analiza pionowa

30

Analiza pozioma bilansu

Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych

kapitałem własnym

Kapitał własny * 100%

Aktywa trwałe

Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych

kapitałem stałym

Kapitał stały * 100%

Aktywa trwałe

Wskaźnik pokrycia aktywów obrotowych

kapitałem krótkoterminowym

Kapitał krótkoterminowy * 100%

Aktywa obrotowe

Kapitał stały jest to kapitał długoterminowo (powyżej roku) związany z przedsiębiorstwem

Kapitał stały = Kapitał własny + zobowiązania długoterminowe

Kapitał krótkoterminowy – to zobowiązania bieżące, kapitał związany z

przedsiębiorstwem do roku.

31

Kapitał obrotowy (kapitał pracujący)

nadwyżka aktywów bieżących nad zobowiązaniami bieżącymi

Kapitał obrotowy = Aktywa obrotowe – Zobowiązania krótkoterminowe

lub

Kapitał obrotowy = Kapitał stały – Aktywa trwałe

32

Poziomy kapitału obrotowego

Aktywa trwałe

Kapitał stały

Aktywa obrotowe

Zobowiązania

krótkoterminowe

Dodatni

33

Zerowy

Poziomy kapitału obrotowego

Aktywa trwałe

Kapitał stały

Aktywa obrotowe

Zobowiązania

krótkoterminowe

34

Ujemny

Poziomy kapitału obrotowego

Aktywa trwałe

Kapitał stały

Zobowiązania

krótkoterminowe

Aktywa obrotowe

35

Narzędziem analizy finansowej jest analiza wskaźnikowa,

która pozwala określid kondycję finansową firmy.

Analiza wskaźnikowa sprowadza się do obliczenia szeregu relacji

między wielkościami występującymi w sprawozdaniach finansowych,

a przede wszystkim: w bilansie, w rachunku zysków i strat

oraz w sprawozdaniu z przepływu środków pieniężnych.

36

Główne obszary analizy finansowej:

- płynnośd

- sprawnośd działania

- efektywnośd

- zadłużenie

- rentownośd

- rynkowa wartośd akcji i kapitału

37

Wskaźniki płynności mierzą zdolnośd przedsiębiorstwa do regulowania

bieżących zobowiązao.

Utrzymanie płynności jest koniecznym warunkiem sprawnego funkcjonowania

przedsiębiorstwa.

Zarządzanie płynnością oznacza sterowanie wpływami i wydatkami w taki

sposób, aby wpływy były w stanie równoważyd wydatki.

Konstruowanie wskaźników ma na celu prognozę strumieni pieniędzy

wpływających do przedsiębiorstwa i wypływających z przedsiębiorstwa.

Celem badania płynności nie jest stwierdzenie czy wskaźnik ma dobrą wartośd,

lecz czy przedsiębiorstwo będzie w stanie w przyszłości wywiązad się z

bieżących płatności

38

Wskaźniki płynności

 Analiza wskaźników płynności musi uwzględniad specyfikę badanej branży. Np. długi cykl

produkcyjny zamrażający aktywa,

 Aby naprawdę zbadad płynnośd należałoby zbadad zestawienie luki płynności, polegające na

zestawieniu aktywów i zobowiązao płatnych w tych samych terminach. Zestawienia takie są
standardową procedurą stosowaną w bankach.

 Samo opracowanie nawet najbardziej wyszukanych wskaźników nic nie daje – niezbędna jest ich

analiza, a nie prezentacja. Np. znacząca różnica wartości wskaźnika płynności bieżącej i szybkiej
może wynikad ze znacznego stanu zapasów w firmie. W zależności od charakteru prowadzonej
działalności sytuacja taka budzi lub nie budzi zastrzeżeo.

.

Wskaźnik płynności

szybkiej

Wskaźnik płynności

bieżącej

Aktywa obrotowe

Zobowiązania bieżące

Aktywa obrotowe

– Zapasy

Zobowiązania bieżące

Wskaźnik płynności

natychmiastowej

Inwestycje krótkoterminowe

Zobowiązania bieżące

1,2 -2

ok. 1

0,1 – 0,2

Zalecane wartości

39

Wskaźniki sprawności działania

(obrotowości, rotacji)

Wskaźniki sprawności umożliwiają pomiar intensywności

wykorzystania zasobów należących do aktywów przedsiębiorstwa,

określając w ten sposób szybkośd i łatwośd z jaką składniki aktywów

(szczególnie obrotowych) mogą byd zamieniane na gotówkę.

Wyznaczają częstotliwośd obrotu poszczególnymi składnikami aktywów

oraz częstotliwośd spłaty zobowiązao.

40

Wskaźniki sprawności działania

(obrotowości, rotacji)

Rotacja, czyli obrót składników majątkowych,
określa szybkośd z jaką składniki te zmieniają swoją postad

Rotacja może zostad wyznaczona:
- w ilościach cykli obrotowych, jakie są wykonywane w badanym okresie
- w długości trwania cyklu obrotowego wyrażonego w dniach, tygodniach itd.

Pomiar rotacji dokonywany jest przez zestawienie stanu
(średniego lub kraocowego) składnika majątkowego
ze strumieniem tego składnika (skumulowanym stanem składnika)

41

Wskaźniki sprawności działania

Wskaźnik rotacji zapasów

Przychody ze sprzedaży netto

Średni stan zapasów

Wskaźnik rotacji zapasów

Koszt sprzedanych produktów towarów i materiałów

Średni stan zapasów

Wskaźnik rotacji zapasów

w dniach

Średni stan zapasów x 365

Przychody ze sprzedaży netto

Wskaźnik rotacji należności

Przychody ze sprzedaży netto

Średni stan należności

Wskaźnik rotacji należności

w dniach

Średni stan należności x 365

Przychody ze sprzedaży netto

Wskaźnik rotacji zobowiązao

Przychody ze sprzedaży netto

Średni stan zobowiązao

Wskaźnik rotacji zobowiązao

w dniach

Średni stan zobowiązao x 365

Przychody ze sprzedaży netto

42

Cykl rotacji środków pieniężnych

Cykl obrotu operacyjnego = Rotacja zapasów w dniach + Rotacja należności w dniach

Cykl rotacji środków pieniężnych w dniach =
Rotacja zapasów w dniach + Rotacja należności w dniach – Rotacja zobowiązao w dniach

43

Okres dodatkowego

finansowania

Cykl obrotu zapasami

Cykl ściągania należności

Cykl regulowania zobowiązao

Cykl środków pieniężnych

44

Luka finansowa

Cykl obrotu zapasami

Cykl ściągania należności

Cykl regulowania zobowiązao

Cykl środków pieniężnych

45

Wskaźniki sprawności działania obliczane dla zasobów

zagregowanych określane są jako wskaźniki efektywności

(aktywności gospodarczej, produktywności)

Wskaźniki te stanowią odzwierciedlenie relacji między

osiągniętymi przychodami a stanem posiadanego majątku

przedsiębiorstwa umożliwiając w ten sposób ocenę

efektywności wykorzystania zasobów majątkowych

przedsiębiorstwa

Wskaźniki efektywności

46

Wskaźniki efektywności

Wskaźnik efektywności

wykorzystania aktywów

Przychody ze sprzedaży netto

Przeciętny stan aktywów ogółem

Wskaźnik efektywności

wykorzystania aktywów trwałych

Przychody ze sprzedaży netto

Przeciętny stan aktywów trwałych

Wskaźnik efektywności

wykorzystania aktywów obrotowych

Przychody ze sprzedaży netto

Przeciętny stan aktywów obrotowych



Wskaźniki te można ujmowad na dwa sposoby. Rotacja aktywów informuje, ile przychodów
wypracowują posiadane aktywa. Jest to interpretacja z punktu widzenia produktywności,
gdyż pokazuje wydajnośd uzyskaną z majątku. W drugim ujęciu, z punktu widzenia
obrotowości majątku, wskaźnik ten informuje ile razy w ciągu okresu aktywa zużywają się i
odtwarzają. Podejście to pokazuje stopieo wykorzystania aktywów w czasie.



Aktywa trwałe wykazane w bilansie są amortyzowane według „bezdusznego klucza
amortyzacji”, który z reguły jest niezależny od wielkości sprzedaży,



Średni stan majątku jest dyskusyjny.



Wskaźnik ten nie obejmuje efektów majątku leasingowanego

47

Wskaźniki zadłużenia

(wspomagania finansowego)

Wskaźniki zadłużenia służą do analizy wielkości i dynamiki zmian

struktury kapitałowej przedsiębiorstwa.

Analiza ta obejmuje:



ocenę niezależności finansowej przedsiębiorstwa poprzez

zobrazowanie poziomu zadłużenia danego podmiotu



ocenę kosztów finansowych związanych z wykorzystywaniem

obcych źródeł finansowania informującą o zdolności danego

podmiotu do obsługi długu

48

Wskaźnik udziału kapitałów

własnych w finansowaniu firmy

Wskaźnik ogólnego

zadłużenia

Zobowiązania ogółem

Aktywa ogółem

Kapitał własny

Aktywa ogółem

Wskaźnik zadłużenia

długoterminowego

Zobowiązania długoterminowe

Aktywa ogółem

Wskaźnik relacji zobowiązań do

kapitału własnego

Zobowiązania ogółem

Kapitały własne

Wskaźniki stopnia zadłużenia

 Wskaźniki odnoszące się do zobowiązao bieżących (zawartych np. w pojęciu „zobowiązania

ogółem”), a oceniające możliwośd utraty płynności, posiadają wszystkie wady wskaźników
oceniających stricte płynnośd.

 Najczęściej są one zarówno zaniżone, ze względu na brak uwzględnienia obciążeo pozabilansowych

(np. leasingów lub gwarancji), jak i zawyżone, ze względu na powszechne w naszym systemie
księgowym, wynikające z zasad ostrożnej wyceny, niedoszacowanie aktywów.

 Wskaźniki liczone w okresach rocznych zupełnie nie pokazują ryzyka bankructwa wewnątrz roku

obrachunkowego (dotyczy to ogólnie wszystkich wskaźników).

Wskaźnik dźwigni kapitałowej

(Mnożnik kapitałowy)

Aktywa ogółem

Kapitały własne

49

Wskaźnik pokrycia

odsetek

Wskaźnik pokrycia

odsetek

Zysk operacyjny

Odsetki

Zysk operacyjny + amortyzacja

Odsetki

Wskaźniki stopnia zadłużenia

Wskaźniki pokrycia odsetek odzwierciedlają zdolnośd firmy do

spłaty odsetek z tytułu zaciągniętych zobowiązao. Są to wskaźniki

szczególnie interesujące dla banku i innych pożyczkodawców, dla

których podstawowe znaczenie ma osiąganie przychodów

odsetkowych. Jeżeli wskaźnik pokrycia odsetek jest wysoki to

informuje on w sposób pośredni o zdolności firmy do zaciągania

następnych zobowiązao i do obsługi jeszcze większych odsetek.

50

Wskaźniki rentowności

(analiza wyniku finansowego w wielkościach względnych)

Pojęcie rentowności oznacza osiąganie nadwyżki przychodów nad kosztami

związanymi z podejmowaniem określonej działalności.

Wskaźniki rentowności wyznaczają zdolność przedsiębiorstwa
do generowania

zysków.

Rentowność przedsiębiorstwa można ustalić w oparciu o dwie

grupy

wskaźników:

a) mierniki

rentowności obrotu, których konstrukcja opiera się na relacji:

-

zysków do osiągniętych przychodów,

-

zysków do poniesionych kosztów,

- poniesionych

kosztów do osiągniętych przychodów;

b) mierniki

rentowności zasobów będące relacją wypracowanych zysków

do

zaangażowanych zasobów majątkowych lub kapitałowych.

51

Wskaźnik rentowności

sprzedaży brutto ROS

Zb

Wskaźnik rentowności

sprzedaży operacyjnej ROS

Zo

Zysk operacyjny x 100%

Sprzedaż netto

Zysk brutto x 100%

Sprzedaż netto

Wskaźnik rentowności

sprzedaży netto ROS

Zn

Zysk netto x 100%

Sprzedaż netto

Wskaźnik rentowności kapitału

własnego ROE

Zysk netto x 100%

Kapitały własne

Wskaźniki rentowności

Mierzą zdolnośd firmy jako całości lub też jej poszczególnych składników

majątkowych, kapitałów do generowania zysku. Wyniki te informują o

możliwościach wzrostu majątku właścicieli i o atrakcyjności prowadzonej

działalności gospodarczej.

Wskaźnik rentowności

aktywów ROA

Zysk netto x 100%

Aktywa ogółem

52

Rentowność

kapitału

własnego

=

Zysk netto

Kapitał własny

Rentowność

aktywów

=

Zysk netto

Aktywa ogółem

Efektywność

wykorzystania

aktywów

=

Sprzedaż netto

Aktywa ogółem

Dźwignia kapitałowa

(mnożnik kapitałowy)

=

Aktywa ogółem

Kapitał własny

Rentowność

sprzedaży

=

Zysk netto

Sprzedaż netto

Zysk netto

Sprzedaż netto

Sprzedaż netto

Aktywa ogółem

Sprzedaż netto

Koszty uzyskania przychodu
+ podatki

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

x

Schemat piramidy Du Pont’a.

x

:

:

-

+

53