1
Rozwiązania zadań z egzaminu z Finansów
Zadanie 1
(II’2006)
Firma potrzebuje pilnie gotówki. Może zaciągnąć kredyt w banku na 80 tys. zł, oprocentowany na
15%, (odsetki płatne z dołu) lub zdyskontować w banku posiadane weksle. Bank oferuje stopę dys-
kon
ta weksli w wysokości 14%, ale dyskonto jest potrącane z góry. Pozostałe koszty kredytu banko-
wego i koszty zdyskontowania weksla są takie same. Który wariant jest bardziej opłacalny dla przed-
siębiorstwa?
Rozwiązanie 1
Należy przeliczyć stopę dyskonta na stopę rentowności czyli stopę odsetek pobieranych jednorazowo
z dołu w skali roku, wykorzystując wzór powyżej, co umożliwi bezpośrednie porównanie kosztu dys-
konta weksli z kosztem oprocentowania kredytu bankowego:
%
28
,
16
14
100
100
14
d
Koszt dyskonta w
eksli wynosi więc 16,28% w skali roku, natomiast koszt kredytu bankowego 15%.
Bardziej opłacalne jest zaciągnięcie kredytu bankowego.
Zadanie 2
(II’2006)
Proszę ocenić, z jakiego źródła finansowania powinno skorzystać przedsiębiorstwo mając wybór:
1. Za
ciągnięcia kredytu bankowego w banku A przy rocznej stopie 18%, ale naliczaniu odsetek od
kre
dytu co kwartał.
2. Zaciągnięcie kredytu bankowego w banku B przy stopie rocznej oprocentowania kredytu 19% i po-
trąceniu odsetek z dołu przez bank.
3. Zdyskontowaniu weksla w banku C przy stopie dyskontowej 15%.
4. Zaciągnięciu kredytu denominowanego w USD w banku D przy stopie oprocentowania kredytu
22%, przy czym z tendencji na rynku walutowym wynika, iż kursu dolara wzrośnie z 3,30 do 3,63.
Rozwiązanie 2
1.
Bank A
Najpierw należy sprowadzić stopy procentowe do porównywalności:
r
ef
-
oprocentowanie efektywne
r
nom
-
oprocentowanie nominalne
m
-
częstotliwość kapitalizacji odsetek
1
1
m
nom
ef
m
r
r
%
25
,
19
1
4
18
,
0
1
4
ef
r
2
2.
Bank B
Potrącenie odsetek z góry jest sytuacją analogiczną do dyskonta weksla. Należy przeliczyć stopę
dyskonta na stopę rentowności:
%
46
,
23
19
100
100
19
100
100
d
d
r
3.
Bank C
Należy przeliczyć stopę dyskonta weksla na stopę rentowności:
%
65
,
17
15
100
100
15
100
100
d
d
r
4.
Wzrost kursu dolara z 3,30 do 3,63 zł/dolara oznacza wzrost kursu o 10%, który nałoży się na opro-
centowanie w dolarach. Wobec tego wartość przyszła każdej złotówki wyniesie: (1 + 0,22) x (1 + 0,1)
= 1,342, co oznacza wzrost o 34,20%.
Sprawdzenie rozwiązania:
Pożyczając 100 zł pożyczymy 100/3,30 = 30,30 dolarów.
Do z
wrotu po roku przy oprocentowaniu 22% będzie kwota: 30,30 x 1,22 = 36,97 dolarów
Przy kursie 3,63 zł za dolara daje to kwotę do zwrotu w zł: 36,97 x 3,63 = 134,20 zł
Oznacza to konieczność zwrotu kwoty większej o 34,20 zł, a więc oprocentowanie kredytu wyniesie
34,20%.
Podsumowanie wyników:
Bank A
Bank B
Bank C
Bank D
Kredyt w
zł
zł
zł
USD
Oprocentowanie nominalne w %
18
19
15
22,00
Kapitalizacja odsetek
kwartalnie
rocznie
rocznie
rocznie
Odsetki płatne
Z dołu
Z góry
Z góry
Z dołu
Oprocentowanie efektywne w %
19,25
23,46
17,65
34,20
Odp: Najbardziej opłaca się zdyskontować weksel w banku C.
Zadanie 3
(II’2006)
Obliczyć i porównać cykl rotacji należności i rotacji zapasów w latach 2004-2005 w oparciu o następu-
jące dane (kwoty podane w tys. zł):
2003
2004
2005
Majątek trwały
65 000
40 000
100 000
Zapasy
2 250
2 804
2 450
Należności
4 080
5 003
6 875
Sprzedaż
22 857
34 500
39 200
Stawka VAT
22%
22%
22%
3
Rozwiązanie 3
1.
Jeżeli chodzi o cykl rotacji należności, to zgodnie z nowym podejściem Komisji do problemu, w mia-
nowniku wzoru przyjmujemy sprze
daż z VAT.
Przeciętny stan należności x 365
Cykl rotacji nale
żności
=
--------------------------------------------
Sprzedaż + VAT
Rok 2004
( 4 080 + 5 003)/2 x 365
Cykl rotacji nale
żności
=
---------------------------------
=
39,38 dni
34 500 x 1,22
Rok 2005
(5 003 + 6 875)/2 x 365
Cykl rotacji nale
żności
=
---------------------------------
=
45,33 dni
39 200 x 1,22
Cykl rotacji należności wydłużył się, co świadczy o złym portfelu należności i problemach z ich ściąga-
niem.
2.
W przypadku wskaźnika rotacji zapasów w mianowniku powinna pojawić się wartość sprzedanych
towarów i materiałów + koszt wytworzenia sprzedanych produktów, jednak takiej pozycji nie ma w
treści zadania, wobec tego należy przyjąć sprzedaż, z tym że bez VAT.
Przeciętny stan zapasów x 365
Cykl rotacji zapasów
=
--------------------------------------------
Sprzedaż
Rok 2004
(2 250+ 2 804)/2 x 365
Cykl rotacji zapasów
=
---------------------------------
=
26,73 dni
34 500
Rok 2005
(2 804 + 2 450)/2 x 365
Cykl rotacji zapasów
=
---------------------------------
=
24,46 dni
39 200
Wskaźnik rotacji zapasów uległ skróceniu, co świadczy o poprawie gospodarki zapasami.
4
Zadanie 4
(II’2006)
Na podstawie poniższych danych obliczyć wartość firmy za pomocą następujących metod:
1. Skorygowanych aktywów netto.
2. Renty wieczystej.
3. Szwajcarską. Do obliczeń przyjąć dane uzyskane na podstawie dwóch wcześniejszych metod.
Wa
rtości
nominalne
Wartości
skorygowane
Aktywa trwałe
200
350
Aktywa obrotowe
100
80
Zobowiązania długoterminowe
100
Zobowiązania krótkoterminowe
50
Zysk brutto
30
Stopa podatku dochodowego
19%
Stopa dyskonta
8%
Rozwiązanie 4
1.
Wartość przedsiębiorstwa = aktywa skorygowane – zobowiązania = 350 + 80 – 100 – 50 = 280.
2.
Zysk netto = 30
– 19% = 24,3
Wartość przedsiębiorstwa = zysk netto/stopa dyskontowa = 24,3/0,08 = 303,75.
3.
W
M
= 280
W
D
= 303,75
83
,
295
50
,
202
33
,
93
3
2
3
1
D
M
W
W
V
Zadanie 5 (20 punkt
ów) (II’2006)
Założenia:
Majątek trwały
900
Majątek obrotowy
3 300
w tym:
zapasy
1 200
należności
1 800
papiery wartościowe
100
środki pieniężne
200
Razem aktywa
4 200
Kapitał własny
1 400
Rezerwy
50
Zobowiązania długoterminowe
450
Zobowiązania krótkoterminowe
2 300
Razem pasywa
4 200
Obliczyć wskaźnik płynności finansowej:
1. Ogólny (I)
2. Szybkiej spłaty (II)
3. Pokrycia gotówki (III)
4. Dokonać syntetycznej oceny zdolności płatniczej na podstawie wyliczonych wskaźników.
5
Rozwiązanie 5
1.
Majątek obrotowy
3 300
Wskaźnik ogólny
=
-----------------------------------------
=
--------
=
1,43
Zobowiązania krótkoterminowe
2 300
2.
Majątek obrotowy - Zapasy
3 300
– 1 200
Wskaźnik szybki
=
-----------------------------------------
=
--------------------
=
0,91
Zobowiązania krótkoterminowe
2 300
3.
Można się tylko domyślać, że chodzi o wskaźnik płynności III stopnia. Podanej nazwy nie ma ani u
Micherdy, ani u Bienia, ani u Ostaszewskiego,
ani u Sierpińskiej, Jachny, ani w Internecie.
Papiery wartościowe + Środki pieniężne
100 + 200
Wsk. pokrycia gotówki
=
-----------------------------------------------------
=
--------------
=
0,13
Zobowiązania krótkoterminowe
2 300
4.
Wskaźnik ogólny zbyt niski (norma 2,0), wskaźnik szybki zbyt niski (norma 1,0), wskaźnik pokrycia
gotówki zbyt niski (norma 0,2-0,3). Wniosek na egzamin: przedsiębiorstwo ma problemy płatnicze. W
praktyce polskiej wskaźnik I jest trochę za niski, natomiast wskaźniki II i III są dobre.