Wycena akcji i obligacji
Rynek finansowy
- to rynek na którym dokonywany jest obrót
instrumentami finansowymi powodujący
transfer kapitałów pomiędzy jego
uczestnikami
- tradycyjnie dzielony na rynek pieniężny i
kapitałowy
- za odrębne uznaje się rynek walutowy i
rynek instrumentów pochodnych
Podstawowe instrumenty rynku
kapitałowego
Obligacje
Akcje i prawa do akcji (PDA) oraz kwity
depozytowe
1
Funkcje rynku kapitałowego
alokacja kapitału
wycena kapitału
transformacja kapitału
Papier wartościowy:
to dokument stwierdzający istnienie określonego
prawa majątkowego, utrwalony w takim brzmieniu
i w taki sposób, że może stanowić samodzielny
przedmiot obrotu publicznego.
prawa majątkowe mogą mieć charakter rzeczowy
(np. prawo własności towarów) lub finansowy (np.
prawo własności kapitału pieniężnego). Stąd
papiery wartościowe można podzielić na towarowe i
finansowe.
Papiery wartościowe emitowane przez
przedsiębiorstwa w celu pozyskania kapitału:
Akcje
Obligacje
Krótkoterminowe papiery dłużne
2
Obligacja
papier wartościowy w którym emitent
stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela
obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się
wobec niego do spełnienia określonego
świadczenia (które może mieć charakter
pieniężny lub niepieniężny).
Ze względu na podmioty uprawnione do emisji
obligacji można wyróżnić obligacje:
państwowe, zwane również skarbowymi;
instytucji finansowych (banków, instytucji
ubezpieczeniowych)
organów samorządowych lub komunalnych
przedsiębiorstw o publicznym charakterze
pozostałych przedsiębiorstw i instytucji;
Wycena obligacji
Parametry obligacji istotne w procesie wyceny:
" stopa kuponowa (lub płatność kuponowa),
" termin zapadalności (termin wykupu obligacji),
" wartość nominalna obligacji,
" cena emisyjna
" rodzaj świadczeń niepieniężnych,
" klauzula o przedterminowym wykupie obligacji.
" stopa dyskonta
3
Przykład 1:
wartość nominalna: 1000 PLN
roczna stopa procentowa: 5%
okres wykupu: 5 lat
stopa dyskontowa 10%
1 2 3 4 5
50 50 50 50 1 050
(1,1)1 (1,1)2 (1,1)3 (1,1)4 (1,1)5
810 PLN
Przykład 2:
wartość nominalna: 1000 PLN
roczna stopa procentowa: 15%
okres wykupu: 5 lat
stopa dyskontowa 10%
4
1 2 3 4 5
150 150 150 150 1 150
(1,1)1 (1,1)2 (1,1)3 (1,1)4 (1,1)5
1 190 PLN
Formuła na wycenę obligacji
n
I N
t
VB = +
"
t n
t =1 (1 + k) (1 + k)
Dla obligacji o stałym
oprocentowaniu, jeśli:
i > k to na dzień płatności odsetkowej Voblig > N
obligacja jest notowana  z premią
i < k to na dzień płatności odsetkowej Voblig < N
obligacja jest notowana  z dyskontem
i = k to na dzień płatności odsetkowej Voblig = N
5
Obligacja zero-kuponowa
M
P =
0 n
(1 + k )
Akcje
to papier wartościowy o charakterze
udziałowym stwierdzającym
bezwarunkowe uczestnictwo jej właściciela
w kapitale spółki akcyjnej.
Wycena akcji
"
D
t
P o =
"
t
t =1 (1 + k )
6
Dla akcji przynoszących stałą
dywidendę
D
P 0 =
k
Model stałego wzrostu dywidendy
(Model Gordona)
D
1
P0 =
(k - g)
Wycena akcji uprzywilejowanej
D
au
V au =
k
au
7