Strategia zarządzania kapitałem obrotowym

1. Charakterystyka firmy

Nazwa:
Adres Spółki:
Numery telekomunikacyjne centrali:
Numer identyfikatora REGON:
Dane identyfikacji podatkowej NIP:

Przedmiot działalności Spółki

Przedmiotem działalności Spółki są usługi developerskie, kantory wymiany walut, najem i dzierżawa.
Ponadto Spółka zgodnie ze Statutem, może prowadzić działalność gospodarczą w zakresie:
komisu, usług pośrednictwa finansowego, pośrednictwa przy zwrocie podatku VAT, budownictwa, usług w zakresie sportu i rekreacji, usług turystycznych, usług hotelarskich i gastronomicznych, obrotu wierzytelnościami.

Opis działalności gospodarczej Spółki

Podstawową dziedziną działalności spółki są usługi wymiany walut, świadczone poprzez sieć 15 kantorów na terenie Polski Południowo-Zachodniej
Drugim rodzajem działalności Spółki jest budownictwo mieszkaniowe. Aktualnie Spółka jest zaangażowana w budowę trzech budynków na około 400 mieszkań.
Trzecim obszarem działalności Spółki jest wynajem lokali mieszkalnych i użytkowych w wybudowanych lub zmodernizowanych przez spółkę obiektach.

Główne rynki zbytu

Spółka działa wyłącznie na rynku krajowym. Głównym adresatem usług prowadzonych przez kantory firmy "X" - S.A. są krajowe i zagraniczne osoby fizyczne w zakresie skupu walut oraz banki dewizowe przy odsprzedaży walut.

Źródła zaopatrzenia

W działalności Spółki towarem są skupowane i sprzedawane waluty obce . Dostawcami są krajowe i zagraniczne osoby fizyczne oraz w znikomej części banki dewizowe. Udział w skupie krajowych osób fizycznych można oszacować na 90%, osób zagranicznych - na 9% , banków - na 1%.

Forma prawna Spółki

Spółka akcyjna działająca na podstawie przepisów prawa polskiego, zarejestrowana przez Sąd Rejonowy w Legnicy w dniu 30 sierpnia 1996 r., z siedzibą w Legnicy przy ul. Rynek 28, wpisana do rejestru handlowego w dniu 30 sierpnia 1996r. pod numerem RHB 1409, przekształcona ze sp. z o.o. aktem notarialnym z dnia 28 listopada 1995 r.

Ujęcie podstawowych danych ekonomiczno-finansowych za lata 1996-98

X	Wielkość zatrudnienia	Przychody ze sprzedaży	Zysk (strata) ze sprzedaży	Wynik finansowy netto
1996 rok	35 osób	309 216 tys. zł.	2 427 tys. zł.	592 tys. zł.
1997 rok	42 osoby	497 688 tys. zł.	3 683 tys. zł.	1 193 tys. zł
1998 rok	55 osób	938 449 tys. zł.	5 772 tys. zł	1 621 tys. zł

2. Podstawowe sprawozdania finansowe X S.A.

(1996-98)

Aktywa

Dane w tys. zł (z dokładnością do 1000 zł)	1996	1997	1998
ROK
I. Majątek trwały	233	2017	5030
1.Wartości niematerialne i prawne	61	418	556
2.Rzeczowy majątek trwały	172	1599	4474
3.Finansowy majątek trwały	-	-	-
4.Należności długoterminowe	-	-	-
II. Majątek obrotowy	3268	3669	6721
1.Zapasy	-	5	2
2.Należności	3	270	674
3.Papiery wartościowe przeznaczone do obrotu	13	1526	1050
4.Środki pieniężne	3252,4	1868	4995
III. Rozliczenia międzyokresowe	38	73	70
Aktywa razem	3540	5759	11821

Pasywa

Dane w tys. zł (z dokładnością do 1000 zł)	1996	1997	1998
ROK
I. Kapitał (fundusz) własny	3086	3858	7379
1.Kapitał udziałowy	2400	2400	2822
2.Należne wpłaty na rzecz kapitału (wielkość ujemna)	-	-	-
3.Kapitał (fundusz) zapasowy	81	261	2931
4.Kapitał (fundusz) rezerwowy z aktualizacji wyceny	11	5	5
5.Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe	-	-	-
6.Nie podzielony zysk lub nie pokryta (strata) z lat ubiegłych	3	-	-
7.Zysk (strata) netto	592	1193	1621
II. Rezerwy	-	139	-
III Zobowiązania	454	1762	2857
1.Zobowiązania długoterminowe	-	-	1359
2.Zobowiązania krótkoterminowe	454	1762	1498
IV Rozliczenia międzyokresowe i przychody przyszłych okresów	-	-	1585
Pasywa razem	3540	5759	11821

Rachunek zysków i strat

Dane w tys. zł (z dokładnością do 1000 zł)	1996	1997	1998
ROK
I. Przychody netto ze sprzedaży towarów i produktów	309216	497688	938449
1.Przychody netto ze sprzedaży towarów i materiałów	309204	497662	938350
2.Przychody netto ze sprzedaży produktów	12	26	99
II. Koszty sprzedanych towarów i produktów	306789	494005	932677
1.Wartość sprzedanych towarów i materiałów	306789	494005	932677
2.Koszt wytworzenia sprzedanych produktów	-	-	-
III. Zysk (strata) brutto na sprzedaży	2427	3683	5772
IV. Koszty sprzedaży	-	-	-
V. Koszty ogólne zarządu	1215	2209	3357
VI. Zysk (strata) na sprzedaży	1212	1474	2415
VII. Pozostałe przychody	4	18	316
VIII. Pozostałe koszty operacyjne	13	105	385
IX. Zysk (strata) na działalności operacyjnej	1202	1388	2346
X. Przychody z udziałów w innych podmiotach, w tym:	-	-	-
1.od podmiotów zależnych	-	-	-
2.od podmiotów stowarzyszonych	-	-	-
XI. Pozostałe przychody finansowe	0,10	20160,60	2,00
XII. Koszty finansowe	211	19617	568
XIII. Zysk (strata) na działalności gospodarczej	991	1931	1780
XIV. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych	-	1	20
1.Zyski nadzwyczajne	-	28	119
2.Straty nadzwyczajne	-	28	99
XV. Zysk (straty) brutto	991	1931	1800
XVI. Podatek dochodowy	400	738	179
XVII. Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty)	-	-	-
XVIII. Zysk (strata) netto	592	1193	1621
XIX. Zysk netto na jedną akcję w zł	0,99	0,50	0,62

Struktura aktywów - udział poszczególnych składników aktywów w aktywach ogółem

X	1996	1997	1998
	6,5%	35%	42,5%
	92,3%	63,7%	56,8%
	1,2%	1,3%	0,7%
Razem	100%	100%	100%

Legenda: A_OG - aktywa ogółem; MT - majątek trwały; MO - majątek obrotowy; R_M/OCZ - rozliczenia międzyokresowe czynne

Struktura pasywów - udział poszczególnych składników pasywów w pasywach ogółem

X	1996	1997	1998
	87,2%	67,%	62,4%
	0%	2,5%	0%
	12,8%	30,5%	24,1%
	0%	0%	13,5%
Razem	100%	100%	100%

Legenda: P_OG - pasywa ogółem; KW - kapitał własny; R - rezerwy; Zob - zobowiązania; R_M/OB - rozliczenia międzyokresowe bierne

Dynamika (zmiany) aktywów

• Rok 1997 (Względem roku 1996)

MT = 865,6% (MT w '97 stanowi 865,6% wartości MT z '96 - wzrost)

MO = 112,3% (MO w '97 stanowi 112,3% wartości MO z '96 - wzrost)

R_M/OCZ = 192,1% (R_M/OCZ w '97 stanowią 192,1% wartości z '96 - wzrost)

• Rok 1998 (Względem roku 1997)

MT = 249,4% (MT w '98 stanowi 249,4% wartości MT z '97 - wzrost)

MO = 183,2% (MO w '98 stanowi 183,2% wartości MO z '97 - wzrost)

R_M/OCZ = 95,9% (R_M/OCZ w '98 stanowią 95,9% wartości z '97 - spadek)

Legenda: MT - majątek trwały; MO - majątek obrotowy; R_M/OCZ - rozliczenia międzyokresowe czynne

Dynamika (zmiany) pasywów

• Rok 1997 (Względem roku 1996)

KW = 125% (KW w '97 stanowi 125% wartości KW z '96 - wzrost)

R = R w '97 pojawiły się jako nowa pozycja (nie występowała w '96 - wzrost)

Zob = 388% (Zob w '97 stanowią 388% wartości Zob z '96 - wzrost)

R_M/OB = 0% (R_M/OB w '97 stanowią 0% wartości R_M/OB z '96 - nie ma pozycji i wartość bez zmian)

• Rok 1998 (Względem roku 1997)

KW = 191,3% (KW w '98 stanowi 191,3% wartości KW z '97 - wzrost)

R = 0% (R w '98 stanowi 0% wartości R z '97 - wartość zerowa - spadek)

Zob = 162,2% (Zob w '98 stanowią 162,2% wartości Zob z '97 - wzrost)

R_M/OB = R_M/OB w '98 pojawiły się jako nowa pozycja (nie występowała w '97 - wzrost)

Legenda: KW - kapitał własny; R - rezerwy; Zob - zobowiązania; R_M/OB - rozliczenia międzyokresowe bierne

Uwzględnienie dynamiki zmian rachunku zysków i strat

• Rok 1997 (Względem 1996)

P_N = 160,95% (P_N w '97 stanowi 160,95% wartości P_N z '96 - wzrost)

K_S = 162,21% (K_S w '97 stanowi 162,21% wartości K_S z '96 - wzrost)

Z_NS = 151,75% (Z_NS w '97 stanowi 151,75% wartości Z_NS z '96 - wzrost)

Z_O = 115,47% (Z_O w '97 stanowi 115,47% wartości Z_O z '96 - wzrost)

Z_N = 201,52% (Z_N w '97 stanowi 201,52% wartości Z_N z '96 - wzrost)

• Rok 1998 (Względem 1997)

P_N = 188,56% (P_N w '98 stanowi 188,56% wartości P_N z '97 - wzrost)

K_S = 188,79% (K_S w '98 stanowi 188,79% wartości K_S z '97 - wzrost)

Z_NS = 156,72% (Z_NS w '98 stanowi 156,72% wartości Z_NS z '97 - wzrost)

Z_O = 169,02% (Z_O w '98 stanowi 169,02% wartości Z_O z '97 - wzrost)

Z_N = 155,87% (Z_N w '98 stanowi 155,87% wartości Z_N z '97 - wzrost)

Legenda: P_N - przychody netto ze sprzedaży; K_S - koszty sprzedaży; Z_NS - zysk (strata) netto na sprzedaży; Z_O - Zysk (strata) na działalności operacyjnej ; Z_N - zysk (strata) netto;

Ocena struktury kapitałów firmy (udział poszczególnych kapitałów względem kapitału własnego)

X	1996	1997	1998
Kapitał udziałowy	77,8%	62,2%	38,2%
Kapitał zapasowy	2,6%	6,8%	39,7%
Kapitał rezerwowy (z aktualizacji wyceny)	0,35%	0,12%	0,06%
Zysk (strata) netto	19,2%	30,8%	21,9%
Razem	100%	100%	100%

Ocena dynamiki (zmiany) poszczególnych kapitałów firmy

• Rok 1997 (Względem 1996)

Kapitał udziałowy - 100% - bez zmian w stosunku do `96

Kapitał zapasowy - 322,2% - kapitał zapasowy w '97 stanowi 322,2% kapitału zapasowego z '96 - wzrost

Kapitał rezerwowy (z aktualizacji wyceny) - 45,5% - kapitał rezerwowy w '97 stanowi 45,5% kapitału rezerwowego z '96 - spadek

Zysk (strata) netto - 201,5% - zysk netto w '97 stanowi 201,5% zysku netto z '96 - wzrost

• Rok 1998 (Względem 1997)

Kapitał udziałowy - 117,6% - kapitał udziałowy w '98 stanowi 117,6% kapitału udziałowego z '97 - wzrost

Kapitał zapasowy - 1123% - kapitał zapasowy w '98 stanowi 1123% kapitału zapasowego z '97 - znaczny wzrost

Kapitał rezerwowy (z aktualizacji wyceny) - 100% - bez zmian w stosunku do '97

Zysk (strata) netto - 135,9% - zysk netto w '98 stanowi 135,9% zysku netto z '97 - wzrost

3. Poziom kapitału obrotowego netto (KON) za lata

1996-98

1. Podejście kapitałowe

• Rok 1996

Kapitał własny 3 086 tys. zł.

+ Rezerwy 0 tys. zł.

+ Zobowiązania długoterminowe0 tys. zł.

= Kapitał stały 3 086 tys. zł.

- Majątek trwały 233 tys. zł

= Kapitał obrotowy netto 2 852 tys. zł

• Rok 1997

Kapitał własny 3 858 tys. zł.

+ Rezerwy 139 tys. zł.

+ Zobowiązania długoterminowe0 tys. zł.

= Kapitał stały 3 997 tys. zł.

- Majątek trwały 2 017 tys. zł

= Kapitał obrotowy netto 1 980 tys. zł

• Rok 1998

Kapitał własny 7 379 tys. zł..

+ Rezerwy 0 tys. zł.

+ Zobowiązania długoterminowe1 359 tys. zł.

= Kapitał stały 8 738 tys. zł.

- Majątek trwały 5 030 tys. zł.

= Kapitał obrotowy netto 3 708 tys. zł

2. Podejście majątkowe

• Rok 1996

Majątek obrotowy 3268 tys. zł.

+ Rozliczenia m/o czynne 38 tys. zł.

= Aktywa bieżące 3 306 tys. zł.

- Zobowiązania krótkoterminowe

i fundusze specjalne 454 tys. zł.

- Rozliczenia m/o bierne

i przychody przyszłych okresów 0 tys. zł.

= Kapitał obrotowy netto 2 852 tys. zł.

• Rok 1997

Majątek obrotowy 3 669 tys. zł.

+ Rozliczenia m/o czynne 73 tys. zł.

= Aktywa bieżące 3 742 tys. zł.

- Zobowiązania krótkoterminowe

i fundusze specjalne 1762 tys. zł.

- Rozliczenia m/o bierne

i przychody przyszłych okresów 0 tys. zł.

= Kapitał obrotowy netto 1 980 tys. zł.

• Rok 1998

Majątek obrotowy 6 721 tys. zł.

+ Rozliczenia m/o czynne 70 tys. zł.

= Aktywa bieżące 6 791 tys. zł.

- Zobowiązania krótkoterminowe

i fundusze specjalne 1 498 tys. zł.

- Rozliczenia m/o bierne

i przychody przyszłych okresów 1 585 tys. zł.

= Kapitał obrotowy netto 3 708 tys. zł.

Dynamika zmian podstawowych pozycji	1997 (względem 1996)	1998 (względem 1997)
Kapitał stały	129,5%	218,6%
Aktywa bieżące	113,2%	181,5%
KON	69,4%	187,3%

4. Podstawowe relacje KON do wybranych kategorii

finansowych

• Rok 1997

1. KON w dniach obrotu

2. Poziom KON do średniomiesięcznych obrotów

*

3. Udział KON w finansowaniu majątku ogółem

4. Udział KON w finansowaniu aktywów bieżących

5. Udział KON w finansowaniu zapasów i należności

6. Relacja środków pieniężnych w kasie i na rachunkach oraz krótkoterminowych papierów wartościowych do KON

7. Wskaźnik przyrostu (lub spadku) KON w danym okresie do zysku netto

8. Wskaźnik przyrostu KON do zobowiązań ogółem

• Rok 1998

9. KON w dniach obrotu

10. Poziom KON do średniomiesięcznych obrotów

*

11. Udział KON w finansowaniu majątku ogółem

12. Udział KON w finansowaniu aktywów bieżących

13. Udział KON w finansowaniu zapasów i należności

14. Relacja środków pieniężnych w kasie i na rachunkach oraz krótkoterminowych papierów wartościowych do KON

15. Wskaźnik przyrostu (lub spadku) KON w danym okresie do zysku netto

16. Wskaźnik przyrostu (lub spadku) KON do zobowiązań ogółem

Zależnie od roku kapitał obrotowy finansuje około 3% ogółu majątku danej spółki. Odpowiada on średnio 5 dniom sprzedaży w 1997 i 1998 r. Kapitał obrotowy w spółce w analizowanych latach stopniowo wzrasta. Na złotówkę zysku netto wzrost ten wynosi: -0,7 groszy w 1997 r. (tu spada) i 1,06 zł w 1998, a w relacji do ogółu zobowiązań - 0,49 groszy w '97 i 0,60 groszy w '98. Poziom płynności finansowej jest zachowany, gdyż znaczna część majątku obrotowego to środki pieniężne. Stanowią one 71% w 1996 i 63% w 1997 kapitału obrotowego. Wysoki poziom gotówki w relacji do kapitału obrotowego stanowi pewnego rodzaju gwarancję dla wierzycieli, że swój krótkoterminowy dług odzyskają w najbliższym czasie. (ale też oznacza niższą zyskowność, kosztem wyższej płynności)

5. Cykl obrotu kapitału obrotowego i zapotrzebowanie

na kapitał

1. cykl kapitału obrotowego

• Rok 1997 (Względem 1996)

Cykl kapitału obrotowego =

Cykl kapitału obrotowego =

C_RZ =

C_N =

C_PZ =

Legenda: KO' - średnia wartość kapitału obrotowego; PS' - średnia wartość przychodów ze sprzedaży

• Rok 1998 (Względem 1997)

Cykl kapitału obrotowego =

Cykl kapitału obrotowego =

C_RZ =

C_N =

C_PZ =

Legenda: KO' - średnia wartość kapitału obrotowego; PS' - średnia wartość przychodów ze sprzedaży

Komentarz:

Cykl rotacji zapasów w firmie X S.A. stoi na bardzo niskim poziomie, co jest związane ze specyfiką działalności tejże firmy (kantory i wynajem nieruchomości) - tendencja ta odzwierciedla się w oby dwóch analizowanych okresach. (jest to dobra sytuacja, gdyż firma nie generuje dodatkowych kosztów związanych z utrzymaniem zapasów, poza tym, nie grozi zagrożenie płynności firmy - przynajmniej z powodu tego wskaźnika)

Cykl inkasa należności w firmie X S.A. również stoi na niskim poziomie (odpowiednio 0,10 i 0,19 dnia), co świadczy o bardzo dobrej wypłacalności klientów firmy. Wskaźnik ten nie przewyższa wskaźnika cyklu odroczenia płatności zobowiązań bieżących, więc nie grozi firmie nieterminowa spłata zobowiązań.

Cykl odroczenia płatności zobowiązań bieżących w firmie X S.A. jest także stosunkowo niski (0,81 i 0,63 dnia) - nie ma więc problemu ze spłatą zobowiązań.

Cykl kapitału obrotowego wynosi odpowiednio 2,1 dni oraz 1,8 dnia - oznacza to iż w analizowanych okresach po średnio 2 dniach gotówka zostaje odzyskana po wprowadzeniu jej do procesów gospodarczych (wynik bardzo dobry).

2. zapotrzebowanie na kapitał obrotowy

• Rok 1997 (Względem 1996)

Cykl netto kapitału obrotowego * średnia sprzedaż dzienna = 2,1 * 1105,3 = 2321,13

Średnia sprzedaż dzienna =

Wskaźnik ten pokazuje nam, iż średnie dzienne zapotrzebowanie na kapitał obrotowy wynosi 2321,13 tys. zł.

• Rok 1998 (Względem 1997)

Cykl netto kapitału obrotowego * średnia sprzedaż dzienna = 1,8 * 1967,3 = 3541,14

Średnia sprzedaż dzienna =

Wskaźnik ten pokazuje nam, iż średnie dzienne zapotrzebowanie na kapitał obrotowy wynosi 3541,14 tys. zł.

6. Wyznaczniki strategii zarządzania KOB

• Rok 1996

1. WBPF =
   

Wyznaczniki strategii zarządzania AB

2. WPAB =
   

3. WP_ŚAB =
   

Wyznaczniki strategii finansowania AB

4. WPPB =
   

5. WP_ŚPB =
   

WPAB i WPPB są wyznacznikami strategii ogólnej zarządzania kapitałem obrotowym.

• Rok 1997

• WBPF =
  

Wyznaczniki strategii zarządzania AB

7. WPAB =
   

8. WP_ŚAB =
   

Wyznaczniki strategii finansowania AB

9. WPPB =
   

10. WP_ŚPB =
    

WPAB i WPPB są wyznacznikami strategii ogólnej zarządzania kapitałem obrotowym.

• Rok 1998

• WBPF =
  

Wyznaczniki strategii zarządzania AB

12. WPAB =
    

13. WP_ŚAB =
    

Wyznaczniki strategii finansowania AB

14. WPPB =
    

15. WP_ŚPB =
    

WPAB i WPPB są wyznacznikami strategii ogólnej zarządzania kapitałem obrotowym.

7. Rentowność kapitału własnego (dla lat 1996-98)

ROE	1996	1997	1998
	0,19 (19%)	0,4 (40%)	0,22 (22%)

Legenda: Z_N - zysk netto; K_W - kapitały własne

Komentarz:

Wskaźnik ten pokazuje jaki procent zwrotu uzyskała firma X S.A. z zainwestowanych kapitałów własnych. Jak widać na powyższych danych, najwyższa wartość wskaźnika jest w '97 (40% zwrot z kapitałów własnych), bo prawie 2-krotnie więcej niż w latach '96 i '97. Rok 1997 był najbardziej rentownym rokiem dla firmy.

8. Komentarz dotyczący - stosowanych strategii

W zakresie aktywów bieżących firma X S.A. stosuje strategie konserwatywną, polega ona na operowaniu strukturą aktywów bieżących przy ustabilizowanej strukturze pasywów bieżących. Wyraża się ona chęcią utrzymania wysokiej kwoty najbardziej płynnych aktywów, a więc gotówki i krótkoterminowych pap. wart. Utrzymanie nadwyżki płynności odbija się niestety na niższym potencjalnym zysku. (dotyczy to lat 96-98 - utrzymanie w tych latach strategii konserwatywnej)

W zakresie ogólnej strategii finansowania firma X S.A. przyjmuje także strategie konserwatywną. Wyraża się ona w finansowaniu majątku obrotowego netto za pomocą kapitałów stałych. Przedsiębiorstwo utrzymuje wysoki poziom płynności finansowej, co prowadzi do obniżenia stopy zwrotu i wzrostu kosztów kapitału.

---