AKADEMIA GÓRNICZO-HUTNICZA

Im. Stanisława Staszica

Wydział Wiertnictwa Nafty i Gazu

Analiza przepływów finansowych projektu prac poszukiwawczo - eksploatacyjnych

N=23

Wykonał:

Ochrona Środowiska

IV rok

2002

Założenia projektowe:

• Czas rozpoczęcia eksploatacji w stosunku do roku „0” - 4 lata

• Czas zakończenia zagospodarowania złoża - 5 lat

• Czas trwania eksploatacji złoża - 19 lat

• Strumień nakładów finansowych - 23 mln zł/rok

• Stopa podatku dochodowego - 28 %

• Sposób amortyzacji - liniowa

• Czas trwania amortyzacji - 10 lat

• Koszty operacyjne - 5 zł/1000nm³

• Stawka opłaty eksploatacyjnej - 3 % ( od sprzedaży )

• Cena sprzedaży gazu - 0,505 zł /1nm³ . Źródło : www.paliwa.pl.info

• Roczna stopa dyskontowa - 12 %

• Strumień sprzedaży gazu - przyjmowany tak, aby w ciągu 19 lat wyczerpać zasoby złoża

• Zasoby złoża Q=6000 mln nm³ + 10^.n mln nm³ = 6230 mln nm³

Opracowanie wykonano dla dwóch wariantów:

1. posiadamy własny kapitał inwestycyjny

2. pożyczamy 50 % kapitału z banku ( oprocentowanie 22% ) - zakładamy spłatę kredytu w ciągu 9 lat bez okresu karencji

Wynikiem analizy jest tabela obrazująca przepływ strumieni finansowych w poszczególnych latach prac i eksploatacji złoża oraz policzone wskaźniki :

1. zysk zdyskontowany NPV - jego wartość determinuje rentowność inwestycji

Wyznaczony w oparciu o analizę przepływu strumieni finansowych.

2. graniczna stopa dyskontowa IRR - taka wartość rocznej stopy dyskontowej, dla której NPV = 0 ( analizowana inwestycja zapewnia dokładnie zwrot poniesionych nakładów oraz uzyskanie odsetek w założonej wysokości )

Wyznaczana metodą prób i błędów ( nie ma gotowego wzoru )

3. stopa zysku zdyskontowanego DPR - im większa jego wartość tym inwestycja jest lepsza.

Wyznaczana za pomocą wzoru :
N_inw - nakłady inwestycyjne po zdyskontowaniu

4. okres zwrotu nakładów

Wariant A.

Tabela 1. Analiza strumieni finansowych ( w mln zł ) - kapitał własny

R O K	Sprze-daż gazu, tys.m^3	Przych-ody brutto	Opłata eksplo - Atacyjna	Koszty operacy- jne	Amorty -zacja	Podatek dochodo-wy	Dochód po opodatko -waniu	Na- kład inwe- sty- cyjny	Strumień finansow netto	Zaktualizowany strumień
1								-23	-23	-20,535
2								-23	-23	-18,3354
3								-23	-23	-16,3709
4	112460	56,7923	1,703769	0,5623	11,5	12,04734	42,47889	-23	19,47889	12,3791
5	120410	60,80705	1,824212	0,60205	11,5	13,12662	45,25417	-23	22,25417	12,6276
6	225672	113,9644	3,418931	1,12836	11,5	27,41678	82,00029		82,00029	41,5438
7	336755	170,0613	5,101838	1,683775	11,5	42,49719	120,7785		120,7785	54,63405
8	357832	180,7052	5,421155	1,78916	11,5	45,35856	128,1363		128,1363	51,75210
9	445655	225,0558	6,751673	2,228275	11,5	57,28123	158,7946		158,7946	57,26292
10	455455	230,0048	6,900143	2,277275	11,5	58,61166	162,2157		162,2157	52,2291
11	451132	227,8217	6,83465	2,25566	11,5	58,02478	160,7066		160,7066	46,1993
12	440045	222,2227	6,666682	2,200225	11,5	56,51963	156,8362		156,8362	40,2559
13	422556	213,3908	6,401723	2,11278	11,5	54,14536	150,7309		150,7309	34,5436
14	411559	207,8373	6,235119	2,057795		55,87243	143,672		143,672	29,3981
15	435785	220,0714	6,602143	2,178925		59,1613	152,1291		152,1291	27,7934
16	457223	230,8976	6,926928	2,286115		62,07168	159,6129		159,6129	26,0363
17	426833	215,5507	6,46652	2,134165		57,94599	149,004		149,004	21,70158
18	400323	202,1631	6,064893	2,001615		54,34705	139,7496		139,7496	18,17298
19	232259	117,2908	3,518724	1,161295		31,53102	81,07976		81,07976	9,413909
20	205778	103,9179	3,117537	1,02889		27,93601	71,83545		71,83545	7,446948
21	157895	79,73698	2,392109	0,789475		21,43551	55,11988		55,11988	5,101874
22	134373	67,85837	2,035751	0,671865		18,24221	46,90854		46,90854	3,876639
Σ	6230000	3146,15	94,3845	31,15	115	813,5723	2207,043	-115	2092,043	497,1279

1. zysk zdyskontowany NPV = 498,0869

2. graniczna stopa dyskontowa IRR = 54,3%(obliczona metodą prób i błędów )

3. nakłady inwestycyjne:

mln zł.

4. stopa zysku zdyskontowanego

5. okres zwrotu nakładów PBP = 6lat

Wariant B.

R O K	Przycho-dy brutto	Opł.eksp. + koszty operacyj-ne	Amor- tyzacja	Nakła- dy własne	Kapitał pożycz.	Spłata kredytu ( raty )	Odsetki od kredytu	Podatek doch.	Strumień finans. netto	Zaktual. strum. finans.
1				-11,5	-11,5				-23	-20,539
2				-11,5	-14,03				-25,53	-20,3589
3				-11,5	-17,1166				-28,6166	-20,3785
4	56,7923	2,266069	12	-11,5	-11,5		9,382252	9,280314	12,86366	8,180325
5	60,80705	2,426262	12	-11,5	-11,5		11,91225	9,65119	13,81735	7,846608
6	113,9644	4,547291	12			-7,29407	14,44225	23,23295	71,74187	36,38157
7	170,0613	6,785613	12			-7,29407	12,83756	38,76267	111,6754	50,5729
8	180,7052	7,210315	12			-7,29407	11,23286	42,07336	120,1886	48,60434
9	225,0558	8,979948	12			-7,29407	9,628168	54,44534	152,0023	54,89254
10	230,0048	9,177418	12			-7,29407	8,023473	56,22509	156,5788	50,4949
11	227,8217	9,09031	12			-7,29407	6,418779	56,08752	156,2251	44,99008
12	222,2227	8,866907	12			-7,29407	4,814084	55,03169	153,51	39,47792
13	213,3908	8,514503	12			-7,29407	3,209389	53,10673	148,5602	34,11704
14	207,8373	8,292914				-7,29407	1,604695	55,42311	142,5166	29,2271
15	220,0714	8,781068						59,1613	152,1291	27,86019
16	230,8976	9,213043						62,07168	159,6129	26,10305
17	215,5507	8,600685						57,94599	149,004	21,76069
18	202,1631	8,066508						54,34705	139,7496	18,22538
19	117,2908	4,680019						31,53102	81,07976	9,442569
20	103,9179	4,146427						27,93601	71,83545	7,470816
21	79,73698	3,181584						21,43551	55,11988	5,119045
22	67,85837	2,707616						18,24221	46,90854	3,890308
Σ	3146,15	125,5345	120	-175	-65,6466	-65,6466	93,50576	785,9907	1900,472	463,381

Tabela 2. Analiza strumieni finansowych ( w mln zł ) - kapitał w 50 % pożyczony

6. zysk zdyskontowany NPV = 463,381 mln. zł

7. graniczna stopa dyskontowa IRR = 48,7% (obliczona metodą prób i błędów )

8. nakłady inwestycyjne:

wartość zdyskontowanych odsetek wynosi 123,6515 mln zł. i obliczona została w taki sposób jak to jest zrobione poniżej z nakładami własnymi i pożyczonymi:

9. stopa zysku zdyskontowanego

10. okres zwrotu nakładów PBP = 6 lat

Wnioski.

Po wykonaniu obliczeń zauważam, że inwestycja - zarówno w wersji zakładającej kapitał własny jak i w wersji z częściowym finansowaniem kredytowym - jest inwestycją rentowną. Świadczą o tym wartości stopy zysku zdyskontowanego ( jedna złotówka zainwestowana da w pierwszym przypadku 5,99 złotego zysku a w drugim 3,576 złotego zysku ).

Graniczna stopa dyskontowa ( obliczona metodą prób i błędów za pomocą programu komputerowego Excel ) określająca rentowności inwestycji w przypadku wariantu A wynosi 54,3 % natomiast w wariancie B 48,7 %.

Czas zwrotu nakładów jest dość krótki w stosunku do okresu eksploatacji złoża i w obu przypadkach wynosi 6 lat.

Należy zwrócić uwagę na dość znaczną różnicę stóp zysku zdyskontowanego dla wariantu A i B. Jest to konsekwencją dużych dodatkowych nakładów finansowych spowodowanych zaciągnięciem kredytu.

---