Struktura Kapitału w Przedsiębiorstwie

Wykład 3

1. Źródła finansowania kapitału:

• zewnętrzne

• wewnętrzne

1. Źródła wewnętrzne:

• zysk netto pozostawiony do dyspozycji przedsiębiorstwa

• amortyzacja

• przekształcenie majątku

• przekształcenie w kapitałach

• rezerwy

1. Źródła zewnętrzne

• dopłaty wspólników

• poszukiwanie nowych wspólników

• fundusze Venture Capital

• emisja na rynku giełdowym (WGPW), NewConnect, GPW Catalyst (rynek obligacji)

1. Bilans

KAPITAŁY OBCE
Długoterminowe
rezerwy bankowe kredyty długoterminowe poręczenia kredytowe leasing franchising obligacje dotacje i subwencje pożyczki od znajomych i rodziny środki z funduszy pomocowych

1. Zarządzanie przedsiębiorstwem na podstawie bilansu

BILANS	STRATEGIA I POLITYKA PRZEDSIĘBIORSTWA
Aktywa:
A. Aktywa trwałe:	POLITYKA INWESTYCJI
Wartości niematerialne i prawne
Rzeczowe aktywa trwałe
Należności długoterminowe
Inwestycje długoterminowe
Długoterminowe roszczenia międzynarodowe
B. Aktywa obrotowe:
Zapasy	Zarządzanie zapasami, Zarządzanie należnościami, Zarządzanie podatkami, Zarządzanie kosztami, Polityka krótkoterminowego inwestowania
należności krótkoterminowe
Inwestycje krótkoterminowe
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe

PASYWA
A. Kapitał (fundusz) własny:
Kapitał (fundusz) podstawowy	Tu powinno coś być ale nie zdążyłem zapisać
Należne wpłaty na kapitał podstawowy (wielkość ujemna)
Kapitał (fundusz) zapasowy
Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny
Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe
Zysk (strata) z lat ubiegłych
Zysk (strata) netto
Odpisy z zysku netto w ciągu roku obrotowego (wielkość ujemna)
B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania:
Rezerwy na zobowiązania	Kształtowanie struktury kapitału, Zarządzanie kapitałem obrotowym, Zarządzanie kosztami i podatkami
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania krótkoterminowe
Rozliczenia międzyokresowe

1. Ocena struktury kapitału:

• struktura kapitałów zaangażowanych w działalność firmy ma istotny wpływ na strategię finansową

• CEL: zwiększenie efektywności kapitałowej , wzrost potencjału produkcyjnego przedsiębiorstwa (rozwój)

• OCENA:

• samofinansowanie (skala dla ograniczenia ryzyka)

• stopień zadłużenia przedsiębiorstwa

• trudności płatnicze przedsiębiorstwa, wypłacalność

• wewnętrzna struktura kapitałów obcych

1. Rentowność kapitału własnego:

• ROE - rentowność kapitałów własnych (return on equity, zwrot z kapitału własnego)

ROE = zysk netto / Kapitał własny

$$wskaznik\ rentownosci\ kapitalow\ wlasnych = \ \frac{\text{zysk\ netto}}{przecietny\ poziom\ kapitalow\ wlasnych}$$

1. Dźwignia finansowa

$$D_{f} = \frac{z_{o}}{z_{b}}$$

Z_o - zysk operacyjny

Z_b - zysk brutto

Stopień dźwigni finansowej DFL (degree of financial leverage)

$$DFL = \ \frac{stopa\ wzrostu\ kapitalu\ wlasnego}{stopa\ wzrostu\ kapitalu\ operacyjnego}$$

Dźwignia finansowa - występuje gdy rentowność całego kapitału własnego jest wyższa niż rentowność kapitału obcego

1. Wskaźnik zadłużenia

• złota reguła finansowa:

• nie zadłużać przedsiębiorstwa ponad wartość kapitałów własnych

• stopień zadłużenia firmy nie powinien przekroczyć 50%

• stosunek kapitału własnego do obcego wyżej od 1

• kapitał obcy maksymalnie 50% kapitału całkowitego

• prawidłowa struktura zapewnia:

• utrzymanie długoterminowej płynności

• ogranicza obciążenie firmy kosztami od zaangażowania kapitałów obcych

• stabilność w zakresie rentowności

• wyznaczenie granicy, powyżej której zaciąganie kredytu skutkuje nadmiernym ryzykiem:

$$zadluzenie\ ogolne = \ \frac{zobowiazania\ ogolem}{aktywa\ ogolem}$$

$$zadluzenie\ kapitalu\ wlasnego = \ \frac{zobowiazania\ ogolem}{kapital\ wlasny}$$

$$zadluzenie\ dlugoterminowe = \ \frac{zobowiazania\ dlugoterminowe}{kapital\ wlasny}$$

• Zdolność przedsiębiorstwa do zaciągania długu: tu powinno coś być ale nie zdążyłem

1. Strategie budowy struktury kapitału:

• tu powinno coś być ale nie zdążyłem

1. Ryzyko finansowe:

• operacyjne:

• ryzyko straty

• ryzyko nieosiągnięcia planowanego wyniku

• Płynności:

• zdolności do terminowego regulowania zobowiązań

• wypłacalność przedsiębiorstwa (bankructwo, ryzyko upadłości)

Wykład 4

RESTRUKTURYZACJA - przebudowa systemowa lub rekonstrukcja struktury

1. rodzaje:

• mikrorestrukturyzacja

• makrorestrukturyzacja

1. Powstanie sytuacji kryzysowej w przedsiębiorstwie:

• rezultat błędnych decyzji

• niedostosowanie do zmieniających się warunków rynkowych

• rola managmentu przedsiębiorstw

1. Przebieg kryzysu:

• powstanie zagrożenia

• zmniejszenie możliwości działania przedsiębiorstwa

• wzrost zobowiązań finansowych - istotny wzrost napięcia

• utrata zaufania przez wierzycieli

• upadłość przedsiębiorstwa

1. Drogi wyjścia z kryzysu:

• indywidualne drogi wyjścia z kryzysu

• analiza sytuacji przedsiębiorstwa

• ocena stanu przedsiębiorstwa

• wdrożenie i przeprowadzenie działań prowadzących do skutecznej restrukturyzacji przedsiębiorstwa

1. Typy restrukturyzacji:

• kreatywna: zmiany i efekty widoczne po długim czasie - np. nowy produkt, szkolenia

• antycypacyjna: przewidywania, predykcja (benchmarking) - zmiana organizacji pracy, zatrudnienia, wyników finansowych, marketingu

• dostosowawcza: wymaga czasu - zmiana działalności i funkcjonowania przedsiębiorstwa w celu ustabilizowania

• naprawcza

1. Strategie naprawcze:

• Zawężania: analiza produkcji, analiza efektywności produktów, zaprzestanie produkcji

• wycofania się: analiza rynków, rentowności, wycofanie

• odchudzania: przegląd aktywów, usunięcie zbędnych aktywów, w tym pracowników

• okrajania: suma wszystkich strategii

1. Restrukturyzacja operacyjna:

• zysk/strata operacyjna a odbicie w stanie aktywów

• metody:

• zamiany asortymentu

• zwiększenia sprzedaży

• ograniczenia kosztów

• poprawy pozycji rynkowej, konkurencyjności

• racjonalizacja wykorzystania majątku

• Obszar zmiany: marketing, produkt, zasoby przedsiębiorstwa, technika i technologia, zatrudnienie

1. Restrukturyzacja finansowa:

• Zmiana finansowania (źródeł)

• CEL: odzyskanie płynności finansowej przedsiębiorstwa, doprowadzenie do wypłacalności

• Metody:

• zwiększenie wpływów (zmiana polityki marż i cen, przebudowa struktury asortymentów)

• ograniczenie wydatków (redukcja zatrudnienia, obniżenie wynagrodzeń, niższe koszty zakupu surowców)

• poszukiwanie nowych źródeł finansowania

• zmiana struktury pasywów przedsiębiorstwa (zmiana wierzytelności na akcje/udziały, zmiana wierzytelności krótkoterminowych na długoterminowe)

• poprawa zarządzania (zapasy, należności, zobowiązania)

• dostosowanie polityki inwestycyjnej do sytuacji przedsiębiorstwa i rynku

• rodzaje restrukturyzacji finansowej: długo, majątku, kapitału

1. Działania naprawcze:

• zatrudnienie:

• redukcja

• stabilizacja lub obniżenie poziomu płac

• przekwalifikowanie

• struktura:

• likwidacja lub połączenie komórek

• wydzielenie zagrożonych części i ich usamodzielnienie ekonomiczne i prawne

• zmiana zasad funkcjonowania i rozliczania jednostek i komórek organizacyjnych

• rozbudowa i wzmocnienie niektórych służb (np. marketing)

• zasoby i technologia

• opracowanie nowych sposobów wykorzystania majątku

• zaprzestanie realizacji rozpoczętych inwestycji

• pozbycie się zbędnego majątku produkcyjnego i nieprodukcyjnego

• większa dbałość o jakość

• odmienna działalność

1. Restrukturyzacja Rozwojowa:

• CEL:

• racjonalizacja zakresu działalności, zwiększenie dochodów, rozwój przedsiębiorstwa, chęć dorównania konkurencji krajowej

• opracowanie sformalizowanych programów restrukturyzacji zatwierdzonych przez kierownictwo

• udział firm konsultingowych przy formułowaniu programów restrukturyzacji

• cel szczegółowy

• rozwój eksportu

• udoskonalenie wyrobów

• ulepszenie technologii

• dostosowanie wyrobów

• ochrona środowiska

• itp.

• Metoda: tu powinno coś być ale nie zdążyłem

Wykład 5

STRATEGIE FINANSOWE PRZEDSIĘBIORSTW

1. Cele przedsiębiorstwa

• maksymalizacja zysku?

• płynność-efektywność?

• maksymalizacja bogactwa dla właściciela?

• kontynuacja działalności a potrzeby restrukturyzacji?

• przetrwanie?

• konsumpcja-inwestycja?

1. horyzont decyzji

• długoterminowe - strategia finansowa, kredyty długoterminowe, emisja akcji

• krótkoterminowe - zarządzanie kapitałem obrotowym, zarządzanie płynnością

1. Zarządzanie finansami w przedsiębiorstwie

zarządzanie należnościami koszty finansowania

zarządzanie zapasami

zarządzanie środkami pieniężnymi wartość przedsiębiorstwa

zarządzanie zobowiązaniami bieżącymi

zagrożenie utraty płynności

1. Ryzyko w przedsiębiorstwie:

• makroekonomiczne

• zgodności z prawem

• postępu technicznego

• środków technicznych

• technologii

• obsługi maszyn i urządzeń

• jakości

• logistyczne

• organizacyjne

• zarządzania

• finansowe

• itp.

1. Strategia finansowania

• struktura: kapitał własny - kapitał obcy

• struktura finansowania aktywów obrotowych: sposób i zakres finansowania aktywów obrotowych

1. strategia finansowania działalności:

• wybór kształtu relacji finansowych przedsiębiorstwa z otoczeniem

• dostosowanie do możliwości rozwojowych przedsiębiorstwa

1. Metoda:

• wybór racjonalnego sposobu finansowania przedsiębiorstwa z dostępnych opcji

• zaspokojenie stałego i zmiennego zapotrzebowania na fundusze finansujące aktywa, których poziom ulega zmianie

1. CEL: dostosowanie... tu powinno coś być ale nie zdążyłem

2. Czynniki wyznaczające strategie finansowe:

• określenie celów przedsiębiorstwa i metod ich realizacji

• ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa

• ocena ryzyk

• tempo wzrostu zrównoważonego i wzrostu sprzedaży

• rentowność operacyjna kapitału zainwestowanego i średni ważony koszt kapitału

• wybór wariantu strategii finansowej

1. AGRESYWNA strategia finansowania kapitału obrotowego

• niski poziom aktywów bieżących, wysoki poziom pasywów bieżących

• finansowanie trwałego stanu aktywów obrotowych kredytem krótkoterminowym

• ZALETY:

• minimalne koszty finansowania

• możliwość zwiększania przychodów

• możliwość poprawy stopy zwrotu kapitału własnego (dźwignia)

• WADY:

• ryzyko wzrostu stopy procentowej

• trudność pozyskania dodatkowego kredytu

• problemy z terminowym regulowaniem zobowiązań

1. KONSERWATYWNA strategia finansowania kapitału obrotowego

• wysoki poziom aktywów bieżących, niski poziom pasywów

• finansowanie trwałego stanu aktywów obrotowych kapitałem własnym albo kredytem długoterminowym z banku

• finansowanie długoterminowe (kapitał własny i długoterminowe kredyty bankowe, sezonowe zapotrzebowanie na finanse

• ZALETY: tu powinno coś być ale nie zdążyłem

• WADY: tu powinno coś być ale nie zdążyłem

1. UMIARKOWANA strategia finansowania kapitału obrotowego

• dopasowanie struktury aktywów i pasywów

• dostosowanie długości okresu, na który pozyskiwane są kapitały do długości okresu "życia" aktywów przez niesfinansowanie (??) (stała część aktywów bieżących ...)

• ZALETY:

• szansa na utrzymanie płynności finansowej

• WADY:

• niekontrolowany poziom zysków i ryzyka

1. Metody wzrostu wartości przedsiębiorstwa:

• wzrost przychodów ze sprzedaży

• spadek kosztów

• spadek poziomu należności