ZARZĄDZANIE FINANSAMI
Opracowany został przypadek pierwszy.
Wstęp
Inwestując spodziewamy się zysków w przyszłości, ale jednocześnie liczymy się z wydatkami w teraźniejszości. Wydatki te (inwestycyjne) są niezbędne, aby otrzymać zysk w przyszłości. Niekiedy stoimy przed dylematem czy wydatek nam się zwróci w pożądanej wysokości. Przy obliczaniu przyszłych zysków korzystamy z różnych parametrów. Jednak przy ich obliczaniu możemy popełnić błąd, co przekłada się na ryzyko podjęcia decyzji. Nawet pozornie niewielki błąd przy obliczaniu wartości parametrów może przyczynić się do podjęcia złej decyzji, a jakie będą jej efekty trudno przewidzieć, lecz z pewnością nie takie jak oczekiwaliśmy.
Do oceny opłacalności jakiegoś projektu możemy użyć jednego z wielu dostępnych czynników:
NPV (Net Present Value) - wartość dzisiejsza netto,
IRR (Internal Rate of Return) - wewnętrzna stopa zwrotu,
DPBP (Discounted Payback Period) - okres zwrotu zdyskontowanych płatności,
PI (Profitability Index) - indeks zyskowności.
Nasz przypadek:
Do oceny tego przypadku użyty zostanie czynnik NPV, zbadana zostanie jego wrażliwość na zmiany niektórych parametrów. Pozwoli to podjąć decyzję czy sprzedać starą maszynę i kupić nową czy dalej używać starą maszynę. Jeśli NPV będzie większe od zera, znaczyć to będzie, że projekt jest opłacalny. Wartość dzisiejsza jednej z maszyn pozwoli nam podjąć decyzję, na którą z nich się zdecydować.
Poniżej przedstawione są wartości początkowe wynikające z treści zadania:
|
Stara maszyna |
Nowa maszyna |
Wartość początkowa |
7 500 |
12 000 |
Cena sprzedaży |
1 000 |
2 000 |
Kapitał operacyjny (zakładamy) |
2 000 |
3 000 |
Koszty operacyjne |
7 000 |
4 000 |
Wartość księgowa |
2 500 |
|
Amortyzacja roczna |
500 |
500 |
Teraz obliczone zostaną CF dla starej i nowej maszyny:
Dla starej maszyny:
Lata |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Amortyzacja |
500 |
500 |
500 |
500 |
500 |
EBT |
40 500 |
40 500 |
40 500 |
40 500 |
40 500 |
Podatek |
11 340 |
11 340 |
11 340 |
11 340 |
11 340 |
EAT |
29 160 |
29 160 |
29 160 |
29 160 |
29 160 |
RAZEM CF |
29 660 |
29 660 |
29 660 |
29 660 |
29 660 |
Wyniki są obliczone dla pięciu lat, bo tyle ma jeszcze służyć stara maszyna
Dla nowej maszyny:
Lata |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
Amortyzacja |
3 999 |
5 334 |
1 777 |
889 |
0 |
0 |
0 |
0 |
EBT |
40 000 |
38 666 |
42 223 |
43 111 |
44 000 |
44 000 |
44 000 |
44 000 |
Podatek |
11 200 |
10 830 |
11 822 |
12 071 |
12 320 |
12 320 |
12 320 |
12 320 |
EAT |
28 800 |
27 840 |
30 400 |
31 040 |
31 680 |
31 680 |
31 680 |
31 680 |
RAZEM CF |
32 800 |
33 174 |
32 178 |
31 929 |
31 680 |
31 680 |
31 680 |
31 680 |
Gdy zakupiona zostanie nowa maszyna, to CF będzie wynosić w pierwszym roku -11 000 zł. W ósmym roku ze sprzedaży nowej maszyny otrzymujemy 2 000 zł, ale w roku następnym musimy zapłacić podatek (maszyna była już zamortyzowana), więc w roku dziewiątym CF= - 560zł.
Dodatkowo zakup nowej maszyny wiąże się z potrzebą większego poziomu surowców o 1 000 zł, więc CF(0)= - 1 000 zł. Kapitał ten odzyskujemy w ostatnim roku eksploatowania maszyny.
Następnie obliczony zostanie NPV dla zakupu nowej maszyny i sprzedaży starej
Czas |
FV |
PV |
0 |
-12 000 |
-12 000 |
1 |
3 140 |
2 649 |
2 |
3 513 |
2 502 |
3 |
2 517 |
1 512 |
4 |
2 268 |
1 150 |
5 |
3 547 |
1 850 |
6 |
31 680 |
11 441 |
7 |
31 680 |
9 655 |
8 |
36 680 |
9 433 |
9 |
-560 |
-122 |
|
NPV |
26 233 |
NPV jest wyższe od zera, więc podjęcie tego projektu będzie opłacalne. Strata wynikająca z nie amortyzowania starej maszyny będzie mniejsza niż zysk z amortyzacji nowej maszyny. Dodatkowo spadają też koszty operacyjne (3 000 zł rocznie). Trzeba zwrócić uwagę na to, że oprócz zdobycia pieniędzy na nową maszynę potrzebujemy jeszcze kapitału na zakup większej ilości surowców, której wymaga nowocześniejsza maszyna. Fakty te oznaczają, że z używania nowej maszyny będziemy mieli dodatnie jak i ujemne wpływy, ale w efekcie końcowym zakup nowej maszyny jest bardziej opłacalny.