lastscan24

Tabela 2.1

Numer oferty	Wartość nominalna zakupu (w min zł)	Cena za 10 tys. zł wartości nominalnej (w zł)
I	600	9 635.25
11	700	9588.50
Ul	300	9690.85
£	1600	-

kwotę 600 min zł, co oznacza deklarację zakupu 60000 bonów. Klient I zaproponował cenę 9635,25 zł za jeden bon, chce więc kupjć każdy bon z dyskontem równym

10000-9635,25 = 364,75 zł.

Łączna kwota, którą klient 1 chce zainwestować w bony, wynosi 60000-9635,25 zł = 578 115000 zł.

Gdyby oferta klienta I została przyjęta, to po upływie 13 tygodni otrzymałby on zwrot 600 min zł. Łączna wartość dyskonta, którego klient I oczekuje w tej transakcji, wynosi zatem

600-578,115 - 21,885 min zł.

Powyższa kwota jest jednocześnie wartością zysku klienta I z omawianej inwestycji w I3-tygodniowe bony skarbowe. Kwota zysku z inwestycji w pojedynczy bon jest oczywiście równa jednostkowemu dyskontu i wynosi 364.75 zł.

Do obliczenia rocznej stopy dyskonta dla klienta I użyjemy wzoru (2.5). Czas do wykupu 13-tygodniowego bonu wynosi, zgodnie z regułą bankową.

13 - 7    91

ⁿ~ 360 ~ 360 *

Podstawiając do wzoru (2.5) łączne kwoty charakteryzujące tę ofertę, otrzymujemy

d\

21,885 min

600 min •

91

360

14.43%.

Stopę tę mogliśmy obliczyć na podstawce danych dotyczących pojedynczego bonu. ponieważ jej wysokość nie zależy od liczby kupowanych bonów. Obliczenia wykonane dla jednego bonu prowadzą do identycznego wyniku.

364,75

10000

91

360

14,43%.

Roczną stupę rentowności® inwestycji kilkoma sposobami Po pierws/c. według wzoru (1.6) na podstawie łącznych kwot charaktery żujących tę inwestycję

14.98%.

21.885 min

91

360

r, =---

578.115 min

Ij po drugie, ponieważ ta stopa również nie zależy od Liczby kupowanych bonów, na podstawie jednego bonu

364,75

r, =

9635,25

91

360

= 14.98%.

ceci sposób polega na obliczeniu stopy procentowej równoważnej w okresie I ' zgodni stopie dyskontowej d_x, ponieważ - jak pamiętamy z punktu 2.3 -otrzymumy |y stopę rentowności z tej transakcji dyskontowej. W związku z tym korzystamy z wzoru (2.8) i ponownie otrzymujemy

0.1443

1-0.1443

91

360

= 14,98%.

Interpretując stopę r,. należy pamiętać o tym, że dotyczy ona zainwc ipitału 600 min zł na 13 tygodni, a nic na rok. Stopa r, jest proporcjo stopy 13-tygodniowej

21,885 min 578.115 min

= 3,79%,

więc chociaż jest wyrażona w skali roku. to jest miarą zysku generowanego prze/ ten kapitał tylko w ciągu 13 tygodni. Jeśli kapitał początkowy wraz zyskiem będ/lc , rcinwestowany na kolejne okresy 13-tygodniowe, to roczna stopa rentowności będzie obliczana zgodnie z zasadą oprocentowania składanego.

Tabela 2.2 zawiera wyniki powyższej analizy przeprowadzonej dla wszystkich ofert. Dane zawarte w tej tabeli wykorzystamy do porów nania poszczególnych oh n oraz do obliczenia syntetycznych charaktery styk przetargu po jego rozstrzygnięciu W tabeli 2.2 widzimy, że - pod względem wartości nominalnej oferty zakupu - najpoważniejszym inwestorem jest klient II. ale jednocześnie jest to klient, który' zaproponował najniższą cenę bonów, czyli liczy na największą rentowność swej inwestycji. Najwyższą cenę zgłosił klient III; stopa rentowności jego inwestycji byłaby (w przypadku akceptacji wszystkich ofert) niższa o 4,36

ł 2.5

⁶ W /.wią/ku / interpretacja stopy rentowności inwestycji w bony skarbowe por. przykłady 1.10

57