P5194057

tykrcs 6.7

portfel, rynko»,_eo

P¹⁵^ _jf portftb efektywnego P«y możliwości zaciągnięcia pożyczek

■il): Opracowanie własne.

^możliWości

"^a Pożyczek

P° stopie^

^ro,n*jodrpjti

■Nowy zbiór efektywny (przy założeniu możliwości zaciągania pożyczek po stopie ■nej od ryzyka) można zapisać w postaci równania opisanego wzorem (6.13)¹⁰:

(6.13)

Ke:

I ~^^Ze^'^Wa.^{na st0}P^a rentowności portfela efektywnego,

■    - odchylenie standardowe portfela efektywnego,

~ oczekiwana stopa rentowności portfela rynkowego.

Hi/ - odchylenie standardowe portfela rynkowego,

■    ~^1rentowność lokaty pozbawionej ryzyka.

■    Równanie opisane wzorem (6.13) nosi nazwę Linii Rynku Kapitałowego (ang. Ca-wjtol Market Linę - CML). Wyznaczenie CML polega na maksymalizacji kąta nasienia półprostej wychodzącej z punktu odzwierciedlającego rentowność lokaty

9Pf*cqWn

BN ryzyka i przecinającego zbiór portfeli efektywnych złożonych z samych akcji. I Pierwszy składnik (Rf) to „cena czasu”. Drugi zaś to iloczyn ceny .jednostki ryzyka” f^0faz wielkości ryzyka.

i W praktyce wyznaczenie zbioru efektywnego polega na maksymalizacji współ-iSnnika- kierunkowego prostej opisanej wzorem (6.14), tzn. wyrażenia¹¹:

Nowatom*Ul: Zysk irytyko w obrocie papierami wartościowymi w. Jaworski Wl L (red.): Współczesny bank, Polic*¹- Warszawo 1999.1524.

I    Ł i. °p.