IMG(04 (2)

zaletą obligacji jest możliwość obrotu tym papierem wartościowym ~ j_c|, Zbyt, zastaw, darowizna.

Obligacje, jako instrumenty finansowe, rozpowszechniły się j_Uj. w XIX wieku w rozmaitej postaci. Obecnie na świecie emitowane są najróżniejsze typy obligacji, od rządowych poczynając, na obligacjach „śmieciowych", wypuszczanych w dużych ilościach przez dynamiczne, ale niestety ryzykowne z inwestycyjnego punktu widzenia firmy, kończąc.

Obligacje dają emitentowi możliwość pozyskania środków na dalszą działalność na podstawie posiadanych już nieruchomości, ale bez konieczności ich zbywania. Pierwszy obrót następuje na rynku pierwotnym, gdy obligacje są sprzedawane pierwszemu właścicielowi w wyniku przetargu obligacji przez ofertę sprzedaży za pośrednictwem biur maklerskich. Następnie obligacje trafiają na rynek wtórny, gdzie odbywa się właściwy nimi obrót. Cena obligacji na rynku jest sumą dwóch składników: tzw. ceny czystej, którą jest kurs obligacji wyrażony w procentach wartości nominalnej i odsetek, które narosły od momentu ostatniej płatności.

Emisja obligacji ma sens. jeśli znajdą się chętni do ich nabycia. Podstawową ich zaletą jest to. że nabywca z góry wie, jakie zyski będzie osiągał, a w przypadku obligacji emitowanych przez Skarb Państwa towarzyszy im małe ryzyko utracenia zainwestowanych pieniędzy.

Po obligacje, jako źródło finansowania nieruchomości, sięgają w równym stopniu Skarb Państwa i gminy (obligacje komunalne), jak i przedsiębiorstwa. W przypadku przedsiębiorstw jest to alternatywa dla emisji akcji, których minusem (nie występującym w przypadku obligacji) jest obniżanie wartości akcji przez emisję kolejnego ich pakietu.

Podstawowe rodzaje obligacji występujące na rynku to:

•    obligacje oprocentowane według stałej stopy procentowej,

•    obligacje oprocentowane według zmiennej stopy procentowej.

Pierwsze dają inwestorowi stalą stopę procentową przez cały okres, jeżeli zdecyduje się je zatrzymać do terminu wykupu. Obligacje oprocentowane według stałej stopy procentowej są korzystne dla nabywców w przypadku niskiej inflacji, przy niskim i ustabilizowanym jej poziomic lub spadkowej tendencji.

W przypadku drugiego rodzaju obligacji - floaling ratę notes (FRN), znanych jako floater. oprocentowanie zmienia się wielokrotnie w ciągu roku w określonych terminach. Zmienną stopę procentową dostosowuje się. z reguły w okresach trzy- lub sześciomiesięcznych do stopy LIBOR. W zależności od jakości dłużnika, stopa procentowa może zostać obniżona lub podwyższona, np. o 1,5%. Główną cechą obligacji floater jest to, że poprzez wielokrotne dopasowywanie stopy procentowej obligacji do stóp procentowych rynku pieniężnego nie następują straty kursowe, a jeżeli już to są one niewielkie.

powstanie obligacji floater stworzyło możliwości inwestycyjne dla posiadamy dużych ilości środków pieniężnych, którzy nie są skłonni inwestować na długie okresy przy stałej stopie procentowej.

Istnieje wiele rodzajów obligacji typu floater. gdzie modyfikacji ulega stopa procentowa. Oto kilka z nich:

•    Flootfloater — stanowi rodzaj zabezpieczenia dla nabywcy obligacji

0    zmiennej stopie procentowej, bardzo korzystnej zwłaszcza w sytuacji, gdy stopy procentowe spadają. Konstrukcja instrumentu tego typu daje jej posiadaczowi pewność, że w przypadku obniżenia stóp procentowych nie uzyska on odsetek niższych od ustalonej dolnej granicy.

•    Capfloater — jest odmianą obligacji floater, dającą emitentowi zabezpieczenie przed nadmierną podwyżką oprocentowania na rynku dzięki umówionej przez strony maksymalnej stopie procentowej, wyższej niż obowiązująca stopa rynkowa.

•    Collared floater — są obligacjami z ustaloną minimalną i maksymalną stopą procentową; zarówno we wcześniej wymienionych, jak i w collared floater na wielkość spadku lub wzrostu kursu obligacji mają wpływ prognozy stopy procentowej w okresie pozostającym do wykupu obligacji

1    ich płynność; jeśli stopa procentowa obligacji przekroczy ustalony w umowie poziom, to różnicę wyrównuje odpowiednio spadek lub wzrost kursu obligacji.

•    Drop lock floater — obligacje zmiennoprocentowe zmieniają się automatycznie na oprocentowane wg stałej stopy, jeśli rynkowa stopa procentowa obniży się poniżej ustalonego minimalnego poziomu.

•    Obligacje indeksowe — w tym przypadku wysokość płatności zwrotnej i/lub wysokość płatności odsetkowych nie jest dokładnie znana w momencie emisji obligacji, jest natomiast ustalana w oparciu o wybrany indeks.

•    Obligacje zamienne na akcje — posiadacz takiej obligacji może skorzystać z przysługującego mu prawa i w ciągu określonego okresu, na ustalonych z góry warunkach, dokonać zamiany posiadanych obligacji na akcje wyemitowane przez przedsiębiorstwo, którego obligację zamienną posiada: po zamianie, w miejsce posiadania obligacji staje się posiadaczem akcji.

12.9. Leasing

Leasing jest szczególną formą finansowania inwestycji w budownictwie, umożliwiającą inwestorowi dostęp do dóbr inwestycyjnych bez konieczności ich zakupu. Leasing (ang. lease) oznacza upoważnienie przez właściciela składników majątkowych, udzielone na podstawie umowy określonej firmie, do użyt-