ZF Bień2

122 Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa

w zainwestowanych w firmie kapitałach. Inflacja powoduje zwłaszcza spadek (deprecjację) wartości nominalnej wielkości kapitałów własnych, jakimi firma dysponuje na początku danego okresu działalności. Dlatego już przy programowaniu przyszłej działalności menedżer finansowy powinien uwzględniać potrzebę osiągania stopy zyskowności kapitałów początkowych na poziomie, który umożliwiłby wyrównywanie skutków deprecjacji kapitałów własnych spowodowanej inflacją. Oznacza to również konieczność wyodrębniania nominalnej i realnej zyskowności kapitałów własnych.

Nominalna i realna stopa zyskowności

Nominalna stopa zyskowności stanowi rezultat bezpośredniej relacji osiąganego w danym okresie zysku netto i wartości kapitałów własnych, jakimi firma dysponowała na początku roku¹.

Natomiast realna stopa zyskowności może być obliczona według wzoru:

—    realna stopa zyskowności,

—    nominalna stopa zyskowności,

—    stopa inflacji.

Eliminacja skutków inflacji

gdzie:

dr

d_n

di

Potrzeba eliminacji skutków inflacji ujawnia się już przy wstępnej ocenie wielkości wyniku finansowego, którą zazwyczaj rozpoczyna się od odpowiedzi na pytanie czy w stosunku do poprzedniego okresu nastąpiła poprawa tego wyniku czy jego pogorszenie. Już wtedy ocena powinna być dokonywana po doprowadzeniu wielkości wyniku z poprzedniego okresu do warunków cenowych okresu analizowanego, posługując się publikowanymi przez Główny Urząd Statystyczny wskaźnikami obra-

1

Pojęciem tym obejmuje się zarówno kwoty wniesione do firmy przez jej udziałowców (np. kapitał zakładowy, akcyjny, udziałowy), ale również jego kwoty pochodzące ze źródeł wewnętrznych (np. zwiększenie kapitału z zysku pozostawionego do dyspozycji firmy, wzrost kapitałów wskutek aktualizacji wartości majątku).