22492 ZF Bień2

102 Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa

Przy obliczaniu wpływu dźwigni finansowej na zyskowność kapitałów własnych, której istota będzie bardziej szczegółowo scharakteryzowana dalej, należy uwzględnić, że koszt kapitałów obcych powiększa koszty uzyskania przychodów, a więc pomniejsza odpowiednio podstawę do wymiaru podatku dochodowego. Natomiast nie zalicza się do tych kosztów oprocentowania własnych kapitałów. Wobec tego — w celu uzyskania porównywalnych danych — trzeba przy obliczaniu skali dźwigni finansowej odpowiednio skorygować zyskowność majątku, uwzględniając obok zysku netto również zapłacone odsetki (koszty wykorzystania obcych kapitałów), pomniejszone jednak o podatek dochodowy, o jaki nastąpiło obniżenie ciężaru odsetek. Można to przedstawić przy pomocy wzoru:

102 Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa

Skorygowana

zyskowność

majątku

skorygowana zyskowność _ zysk netto-(-odsetki-podatek majątku    majątek ogółem

Dysponując tak skorygowaną zyskownością majątku oraz zys-kownością kapitałów własnych, skalę wpływu dźwigni finansowej można przedstawić przy zastosowaniu formuły:

dźwignia finansowa = żywność własnych kapitałów minus

skorygowana zyskowność majątku

Przyjmując za podstawę dane przykładu, odsetki poniesione przez przedsiębiorstwo pomniejszone o podatek dochodowy (odsetki netto) wyniosły (w złotych):

	1998 r.	1999 r.
zapłacone odsetki	3 200	3 500
podatek dochodowy (30%)	960	1 050
odsetki netto	2 240	2 450