IMG'49 (3)

= 12,14%

Mi lNFVu następną rundę obliczeń przeprowadza się dla ^ potiomu stopy dyskontowe). Jeżeli dla wyższej stopy dyskontowej fy|>0 ujeiiuu INPV-|. to IRK musi znajdować się pomiędzy tymi dwoma po^ IHi iippy dyskontowej (przykład - lab. 6.7).

TiWiaż

Rok	Widoki (MąttlKllo • Nil ił	Wipftiyo- nikdylkoniH li (•121	Wartość bieżąca zdyskontowana ni rok 0 NPV dla i * 12%	Współczynnik dyskonta dla / « 13%	Wartośćbw^ zdyskontowali, na rok 0 NPVa / - 13% '
1	•IM	1X000	-15,0000	1,0000	-15.0000
1	UJ)	(1,8929	♦35714	0,8849	+35398 "
}	«4,0	0,7971	+3,1887	0,7831	+3,1325 |
1	*4fi	0.7117	♦2,8471	0,6930	+2,7722
4	♦5.0	0,6355	♦3,1775	0,6133	+3.0665
j	HO	05674	+2,2697	05427	+2,1710
			+0,0544		-0.3/79

Wysokość IRR obliczamy, wykorzystując następującą formułę interpolacji liniowej;

IRR *(/♦)♦-_

(NPV-) + (NPV+)

jdzie:

(H - stupa dyskontowa odpowiadająca dodatniej wartości NPV. (/•) - stopa dyskontowa odpowiadająca ujemnej wartości NPV.

IRR . 12%.-^44-

0,3179.0,0544

IRR wykazuje rzeczywistą stopę zysku całego nakładu inwestycyjnego. Może ona być wykorzystywana do ustalenia warunków kredytowych, gdyż określa maksymalną stopę oprocentowania kredytów, przy zaciągnięciu których projekt miałby jeszcze szansę powodzenia. Inaczej mówiąc, projekt inwestycyjny może zostać zaakceptowany, jeżeli IRR jest wyższa niż stopa graniczna. będąca możliwą do przyjęcia stopą zysku zainwestowanego kapitału.

W kolejnym przykładzie rozważmy metodę wyboru najkorzystniejszego rozwiązania spośród trzech, będących przedmiotem analizy związanej ż modernizacją istniejącego przedsiębiorstwa. Przedsiębiorstwo to produkuje mie-

Tabeła 6.8

Rok	Rozwiązanie istniejące A	Wariant B Inwestycje za 12000 zł	Wariant C Inwestycje za 20000 zl
0	O	-12000	-20000
1	+IOOOO	+7000	+5300
2	+10000	+7000	+5300
3	+10000	+7000	+5300
4	+10000	+7000	+5300
5	+10000	+7000	+5300

Obliczenia pozwalające ocenić każdą z przedstawionych koncepcji modernizacji przedsiębiorstwa przedstawiono w tab. 6.9.

Tabela 6.9

Rok	Porównanie rozwiązania Ai B	Porównanie rozwiązania BiC	Porównanie rozwiązania A iC
0	-12000	-8000	-20000
1	+3000	+1700	+4700
2	+3000	+1700	+4700
3	+3000	+1700	+4700
4	+3000	+1700	+4700
S	+3000	+1700	+4700
IRR	____8%	2%	55*

73