Inżynieria finansowa Tarcz1

Instytucje i instrumenty... 41

Rysunek 3.3. Rodzaje obligacji korporacji (ze szczególnym uwzględnieniem obligacji hybrydowych)

Źródło: opracowanie własne

W grupie obligacji o szczególnych prawach (taką nazwę zarezerwował dla tych walorów ustawodawca - patrz Ustawa o obligacjach z dnia 29 czerwca 1995) mieszczą się obligacje hybrydowe. W ich konstrukcji wykorzystano zarówno cechy klasycznej obligacji, jak i akcji. Związek ten jest szczególnie wyraźny w przypadku obligacji zamiennych na akcje, a w dwóch pozostałych formach mamy do czynienia z obligacją z prawem poboru i z prawem do dywidendy (a więc z prawami dla akcjonariusza). W grupie obligacji oznaczonych jako nowe ich formy kryją się obligacje bez kuponu odsetkowego (Zero-Bonds) oraz obligacje dwuwalutowe. W tych ostatnich kwoty wniesione do obligacji liczone są w jednej walucie, zaś płatności odsetkowe i wykup obligacji dokonuje się w innej walucie. Łatwo zauważyć, że taka konstrukcja powinna znaleźć szczególnie inwestorów nastawionych na spekulację walutową.

W rozważaniach o podmiotowych instytucjach rynku finansowego warto wrócić do wcześniejszych wątków. Pierwszy dotyczy relacji między rynkiem finansowym a instytucjami finansowymi. Współdziałając ze sobą w ramach struktur systemu finansowego biorą one udział w organizowaniu przepływów pieniężnych. W rzeczywistości jednak rola instytucji nie wynika z faktu, że zostały wprzęgnięte w