ZF Bień$1

Aktualna wartość nadwyżki finansowej netto 241

sionych nakładów, a więc czy aktualna wartość oczekiwanych nadwyżek finansowych pokryje w pełni koszt zaangażowania kapitału w dane przedsięwzięcie.

Inaczej mówiąc, metoda okresu zwrotności nakładów inwestycyjnych nie daje odpowiedzi na pytanie, czy przedsięwzięcie zapewnia zyskowność, jaką można by uzyskać na przykład w przypadku innej formy lokaty kapitału (np. w banku). Powstaje także wątpliwość czy nie korzystniejsze jest dłuższe oczekiwanie na zwrot kapitału wydatkowanego na inwestycje, jeżeli przy takim wyborze zyskowność inwestycji będzie wyższa, aniżeli przedsięwzięcia zapewniającego wcześniejsze odzyskanie nominalnej kwoty poniesionych wydatków. Tego rodzaju elementy decyzyjne mogą być uwzględniane przy posłużeniu się kalkulacją tzw. aktualnej wartości nadwyżki finansowej netto (ang. Net Present Value w skrócie NPV).

Aktualna wartość nadwyżki finansowej netto

Metoda ta polega na konfrontacji przewidywanych na realizację inwestycji nakładów z sumą spodziewanych nadwyżek inwestycyjnych, ale po uprzednim sprowadzeniu ich corocznych wartości do aktualnego poziomu (tj. po zdyskontowaniu) z uwzględnieniem kosztu zaangażowanego kapitału. Opiera się ona na następujących zasadach:

—    skalkulowane w poszczególnych latach eksploatacji inwestycji nadwyżki finansowe sprowadza się do aktualnej ich wartości przy pomocy dyskonta,

—    stopę dyskonta przyjmuje się w wysokości reprezentującej oczekiwaną minimalną stopę zyskowności kapitału, który ma być zaangażowany przy realizacji danego projektu (stopę kosztu kapitału),