ZF Bień$2

242 Preliminowanie inwestycji

Konieczność

pokrycia

nakładów

inwestycyjnych

zdyskontowanymi

nadwyżkami

Formula skali pokrycia nakładów inwestycyjnych nadwyżkami

— zdyskontowane kwoty nadwyżek finansowych, których osiągnięcie przewidywano na poszczególne lata, sumuje się oraz porównuje się ich łączną kwotę z wielkością niezbędnych nakładów inwestycyjnych, ustalając różnicę,

— za korzystne uważa się wszystkie projekty, przy których kwota zdyskontowanych nadwyżek pokrywa co najmniej niezbędne nakłady inwestycyjne, a najwyższe oceny zyskują projekty wykazujące dodatnią różnicę tych dwóch wielkości,

— warianty, przy których preliminowane nadwyżki finansowe po ich zdyskontowaniu nie zapewniają pełnego pokrycia przewidywanych nakładów inwestycyjnych, odrzuca się, gdyż nie zapewniają one postulowanej rentowności kapitału, który trzeba zaangażować w realizację danego projektu.

Stopień pokrycia preliminowanych nakładów inwestycyjnych spodziewanymi nadwyżkami finansowymi netto, tj. po ich zdyskontowaniu, można ustalić na podstawie następującej formuły:

_F_v N	T
A A ₊t ⁺ioo)	Tl *

V = różnica między sumą zdyskontowanych nadwyżek finansowych netto i kalkulowanymi nakładami inwestycyjnymi, d = stopa procentowa obrazująca stopień wymaganej minimalnej zyskowno-ści (kosztu kapitału), jaki miałby być zaangażowany w danym przedsięwzięciu (w skali rocznej),

N = kalkulowane w poszczególnych latach nadwyżki finansowe,

I = suma niezbędnych na realizację danego projektu nakładów inwestycyjnych.

gdzie:

Minimalna stopa

zyskowności

inwestycji

Minimalna stopa zyskowności kapitału angażowanego w inwestycji (tj. kosztu kapitału) powinna uwzględniać przede wszystkim co najmniej koszt kapitału na rynku pożyczkowym powiększony o odpowiednią marżę ryzyka finansowego, łączącego się z danym przedsięwzięciem. Jeżeli tak ustalona stopa zyskowności