44691 ZF Bień 0

250 Preliminowanie inwestycji

250 Preliminowanie inwestycji

Efektywny koszt obcego kapitału

firma dysponuje, wynika wysokość odsetek płaconych kredytodawcom. Trzeba jednak pamiętać, że płacone odsetki zaliczane są do kosztów uzyskania przychodów, a więc pomniejszają odpowiednio podstawę ustalenia podatku dochodowego. Wobec tego część odsetek O jest kompensowana zmniejszeniem obciążeń fiskalnych / Efektywny koszt obcego kapitału O_e wynosi zatem:

Przykład 63

Odsetki płacone przez przedsiębiorstwo z tytułu wykorzystywania obcych kapitałów stanowią przeciętnie 20% rocznie, a stopa podatku dochodowego wynosi 30%. Efektywna stopa procentowa od obcych kapitałów ukształtowała się zatem następująco:

x 20 = 14%

100-30

100

W funkcjonującym przedsiębiorstwie znaczna część kapitałów własnych zaangażowanych w inwestycje pochodzi z wewnętrznego źródła, jakim jest zysk pozostawiony do dyspozycji firmy. Może się pozornie wydawać, że ma ono „bezpłatny” tj. darmowy charakter. Jednak w rzeczywistości nie ma merytorycznej różnicy między użyciem na inwestycje zysku netto a wkładem udziałowców. Pozostawienie bowiem części zysku do dyspozycji firmy stanowi swoistego rodzaju „reinwestycję” udziałowców. Dlatego reinwestycja taka powinna być traktowana przy kalkulacji inwestycji analogicznie jak wkłady udziałowców.

Średniowaiony    Łączny kapitał firmy stanowi kompozycję kapitałów własnych

koszt kapitału j obcych. Dla ustalenia stopy dyskonta nadwyżek finansowych oczekiwanych w wyniku podjęcia inwestycji trzeba zatem przyjmować średnioważny koszt łącznego kapitału, uwzględniając jego strukturę oraz koszt poszczególnych jej elementów.