Obraz (1585)

,^U)S Aiwli/ii wyniku Iiiiiiii.sowi^o w widknftciticli l>ozw/.iilęilnyeh i względnych

l>) wzór ujniujucy aktywa (majątek) Zysk netto

-4-x 100

Kapitał własny

Zysk netto    Przychody ogółem

Przychody ogółem Kapitał własny

Przychody ogółem    Aktywa ogółem

Aktywa ogółem    Kapitał własny

Zn Zn P M Kw~ P ^XM^XKw'

Punktem wyjścia analizy przyczynowej wskaźnika rentowności kapitału własnego mogą być również powiązania przyczynowo-skutkowe między rentownością kapitału własnego a rentownością aktywów, co obrazuje poniższy wzór:

Zysk netto

---x 100

Kapitał własny

Zysk netto    Aktywa ogółem

Aktywa ogółem    Kapitał własny

Zn Zn M Kw M Kw

Wprowadzając do powyższej formuły czynniki wpływające na rentowność aktywów (rentowność sprzedaży i obrotowość majątku), otrzymuje się drugą wersję trzyczynnikowego wzoru rentowności kapitału własnego (b).

Występujące we wzorach (a, b) dwa pierwsze czynniki wpływające na rentow

ność kapitału własnego

wymaga trzeci czynnik

'Zn	P P
7’	Kc ’ M
'Kc	M \
Kw	Kwj

były już prezentowane, bliższego omówienia

Relacja kapitału całkowitego do kapitału własnego odzwierciedla strukturę kapitału. Odwrotność tego wskaźnika wyraża bowiem stopień udziału kapitału własnego w kapitale całkowitym:

Kapitał całkowity _t Kapitał własny

Kapitał własny

= 1

Kapitał całkowity

Kc _ Kw Kw Kc

Omawianą relacje można leż przedstawić w następującej postaci:

Kapitał całkowity    Kapitał obcy

— i +    :

Kapitał własny    Kapitał własny

Kc Ko = 1 + —.

Kw Kw

Kc    .

Wzrost poziomu wskaźnika — oznacza zatem zwiększenie stopnia zadłużenia

Kw

przedsiębiorstwa.

Z kolei stosunek aktywów do kapitału własnego informuje o strukturze finansowania (strukturze finansowej). Jego odwrotność określa udział kapitału własnego w finansowaniu majątku:

Aktywa ogółem    Kapitał    własny

Kapitał własny    Aktywa    ogółem

M j Kw Kw ~    ' M '

M

Wyższy poziom wskaźnika — świadczy o zmniejszeniu stopnia pokrycia

Kw

majątku kapitałem własnym, a więc, podobnie jak w przypadku poprzedniego wskaźnika, o wzroście zadłużenia.

Omawiane zależności przyczynowo-skutkowe (oparte na modelu Du Ponta) s;| przedstawione na rysunku 9.1.

W sumie na rentowność kapitału własnego mają wpływ następujące czynniki:

•    rentowność sprzedaży;

•    obrotowość kapitału całkowitego (majątku);

•    struktura kapitału (finansowania majątku).

Rentowność kapitału własnego można zatem zwiększyć poprzez odpowiednią kombinację rentowności sprzedaży i produktywności kapitału całkowitego (majątku) oraz odpowiednie kształtowanie struktury kapitału (finansowania majątku).

Ustalenie, z zastosowaniem metody kolejnych podstawień, stopnia oddziaływa nia wymienionych czynników na zmianę wskaźnika rentowności kapitału własnego w spółce BO przebiega w sposób następujący:

Rok ubiegły

Rok bieżący

Wskaźnik rentowności kapitału własnego Wskaźnik rentowności sprzedaży Wskaźnik obrotowości kapitału

Wskaźnik wyrażający strukturę kapitału

19,78%

4,72%

23,87%

5,50%

2,344

25 595 14306

1,789

2,247 31761

16435

= 1,932