54194 Obraz (1510)

148 Occiiii płynności przcdsięhloiMwn

finansowej były ponad trzykrotnie wyższe od nadwyżki operacyjnej, natomiast w roku bieżącym stanowiły tylko 45,13% jej wartości.

Zmniejszył się również wskaźnik pieniężnej samowystarczalności w zakresie działalności finansowej. W ubiegłym roku wpływy z działalności finansowej były wyższe od wydatków (o 20,81%), co wskazuje na występowanie dodatniego salda przepływów z tej działalności. W roku bieżącym środki pozyskane ze źródeł zewnętrznych wystarczyły na pokrycie 79,19% wydatków.

Wskaźniki drugiej grupy, czyli wskaźniki wystarczalności pieniężnej, stanowią podstawę oceny zdolności generowania środków z działalności operacyjnej na pokrycie różnych potrzeb płatniczych w zakresie pozostałych rodzajów działalności.

Podstawowe znaczenie w tym zespole wskaźników ma wskaźnik ogólnej wystarczalności środków pieniężnych, wyrażony wzorem:

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej Spłata zadłużenia + Wydatki inwestycyjne + Wypłata dywidend

gdzie:

spłata zadłużenia — spłata kredytów i pożyczek wraz z odsetkami, wykup

dłużnych papierów wartościowych, wydatki z tytułu leasingu finansowego,

wydatki inwestycyjne — wydatki na nabycie rzeczowych aktywów trwałych oraz

wartości niematerialnych i prawnych.

Wskaźnik równy 1 lub większy od 1 oznacza, że przedsiębiorstwo w toku działalności operacyjnej wypracowało dostatecznie dużo środków pieniężnych, aby sfinansować wydatki działalności inwestycyjnej i finansowej bez sięgania do dodatkowych, zewnętrznych źródeł zasilania. Jeżeli wskaźnik kształtuje się poniżej 1 (zwłaszcza gdy przyjmuje wielkość ujemną), niezbędne staje się zwiększenie kapitałów własnych (w drodze kolejnej emisji akcji lub uzupełniających dopłat właścicieli) lub też zwiększenie zadłużenia (zaciągnięcie kredytów i pożyczek, emisja dłużnych papierów wartościowych). Niedobór środków może być również pokryty wpływami ze sprzedaży majątku trwałego oraz ze środków zgromadzonych w poprzednich okresach.

Analitycznym rozwinięciem wskaźnika ogólnej wystarczalności środków pieniężnych (wskaźnika syntetycznego) są wskaźniki szczegółowe, które służą do izolowanej oceny zdolności spłaty zadłużenia, sfinansowania wydatków inwestycyjnych i wypłaty dywidendy. Do wskaźników tych należą:

• wskaźnik spłaty ogółu zadłużenia:

I Spłata krótko- i długoterminowych kredytów i pożyczek (z odsetkami) ₄ Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

W konstrukcji wskaźnika można także uwzględnić wypłaty nagród z zysku.

⁴ W konstrukcji wskaźnika uwzględnia się także wykup dłużnych papierów wartościowych i wydatki z tytułu leasingu finansowego. Uwaga ta dotyczy również wskaźnika spłaty zadłużenia długoterminowego.

wskaźnik pokrycia odsetek:

Odsetki

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wskaźnik spłaty zadłużenia długoterminowego:

I Spłata długoterminowych kredytów i pożyczek Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

wskaźnik sfinansowania wydatków inwestycyjnych:

Wydatki na nabycie rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

wskaźnik wypłaty dywidend:

I    Dywidendy

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

Przedstawione wskaźniki cząstkowe stanowią relacje odpowiednich potrzeb płatniczych przedsiębiorstwa do nadwyżki środków pieniężnych wypracowanej przez działalność operacyjną. Wskaźniki te określają stopień obciążenia środków pochodzących z działalności operacyjnej wydatkami z tytułu prowadzonej działalno sci inwestycyjnej i finansowej. Informują one o tym, jaką część operacyjnych przepływów pieniężnych netto pochłania spłata zadłużenia ogółem i zadłużenia długoterminowego, spłata odsetek, pokrycie wydatków na nabycie niefinansowych składników majątku trwałego, a także wypłata dywidend dla akcjonariuszy. Im niższy jest poziom poszczególnych wskaźników, tym więcej środków pieniężnych pozostaje na pokrycie pozostałych potrzeb płatniczych.

Możliwa jest również odwrotna konstrukcja omawianych wskaźników, tj. ujmowanie operacyjnych przepływów pieniężnych netto w liczniku, a potrzeb płatniczych w mianowniku. Na przykład ustalony w ten sposób wskaźnik pokrycia odsetek informuje, ile razy nadwyżka operacyjna pokrywa wydatki z tytułu spłaty odsetek. Wskaźnik ten, wprowadzając do oceny zadłużenia wymiar pieniężny, uzupełnia tradycyjny wskaźnik pokrycia odsetek zyskiem (zyskiem brutto powiększonym o odsetki).

Wskaźniki wystarczalności pieniężnej w analizowanej spółce BWM przyjmowały następujące wartości:

a) wskaźnik ogólnej wystarczalności gotówki:

rok ubiegły

2445    2445

63057343 + 3600 “ 10248

0,2386

rok bieżący

6453

3102 + 568 + 6529

6453

10199

= 0,6327