11609 ZF Bień3

Wpływ struktury kapitałów na zyskowność firmy 173

Natomiast zobowiązania krótkoterminowe, czyli tzw. zobowiązania bieżące, obejmujące zarówno kredyty różnego rodzaju jak i zobowiązania z innych tytułów, ulegają fluktuacji wielokrotnej w ciągu roku. Powoduje to konieczność stałego podejmowania działań zapewniających spłacanie ich w terminie, gdyż warunkuje to utrzymywanie bieżącej płynności finansowej.

Kryteria

najkorzystniejszej

struktury

kapitałów

Uprzednio stwierdzono, że w praktyce występują często możliwości pozyskiwania kapitałów z alternatywnych źródeł o różnym ich charakterze. Powstaje wówczas problem wyboru najkorzystniejszej ich kompozycji (struktury) z uwzględnieniem:

—    maksymalizacji korzyści udziałowców firmy, wyrażających się m.in., stopą zyskowności kapitałów własnych,

—    zapewnienia właściwego stopnia bieżącej i perspektywicznej płynności płatniczej, tj. ograniczenia ryzyka jej utraty do granic uznanych za rozsądne (reasonable risk).

Największą pewność utrzymania pełnej płynności finansowej — nawet w razie wystąpienia nieprzewidzianych, okresowych zakłóceń w działalności firmy, których nie zdołano uniknąć (np. spadek wpływów ze sprzedaży wskutek recesji lub pojawienia się bardziej przedsiębiorczego konkurenta) — zapewnia pokrywanie całości posiadanego majątku kapitałami własnymi. Zbędne staje się wówczas także ponoszenie odsetek od pożyczek i kredytów, a więc do dyspozycji firmy i jej udziałowców pozostaje cały zysk osiągnięty dzięki eksploatacji majątku. W takim przypadku stopa zyskowności majątku (stosunek zysku netto do majątku) jest analogiczna jak stopa zyskowności kapitałów własnych.

—    __ _ —    ---- Przykład 43    -

Wartość majątku przedsiębiorstwa wynosiła 80 000 zł. Jest on w całości sfinansowany własnymi kapitałami (firma nie ma żadnych zobowiązań). Zysk brutto stanowił 34 000 zł, a stopa podatku dochodowego — 30%. Wobec tego:

— zysk brutto    34 000 zł

— 30% podatek dochodowy    10 200 zł

23 800 zł

—    zysk netto