40892 Obraz
3 7

znaczona na zakupy z importu powodując deficyt handlowy. Równocześnie obniżka stopy procentowej spowoduje odpływ kapitału spekulacyjnego do tych krajów, które oferują wyższą stopę. Odpływ kapitału wywoła deficyt w obrotach kapitałowych i tym samym deficyt w bilansie płatniczym, przy równoczesnej presji na deprecjację kursu wal u to wego    i eważ w systemie stałych kursów

rząd jest zobowiązany do utrzymania kursu na wyznaczonym poziomic, dlatego będzie interweniował na rynku walutowym. Interwencją tajyjcgać będzie na sprzedaży waluty obcej za krajową. Tycn_saniym obnjży_sj^ podaż pieniądza Jajowego, a to wymusi wziost stóp procentowycL^Podwyżka stóp zniechęci część inwestorów do inwestycji i wycofają się z rynku, spadnie także popyt konsumpcyjny. Wystąpi więc efekt tłumienia częściowego w czasie krótkim, a całkowitego w' czasie długim. Skutkiem tego będzie pow'rót wielkości PKB do sta-'jściowego, a to oznacza, że rząd nie zrealizował zamierzonego ccTu^ ak wynika z powyższego przykładu, przy^ałymjcursie walutowym i doskonałej mobilności kapitału stosowanie przez rząd politykTpieniężncj w celu stabi Ii zowan iąJcoriijinj^uryjęst nieskutecznej    "

lach rośnie popyt napientądźTćó wymusi na banku centralnym podwyżkę stóp procentowych w celu utrzymania rówmowagi na rynku pieniężnym. Podwyższone stopy przyciągną spekulacyjny kapitał zagraniczny, wywołując wzrost popytu na walutę krajową i tym samym wystąpi presji na jej aprecjację. W tej sytuacji rząd zmuszony zostaje do interwencji walutowefrpółegającejTia zakupie walutyjobcej (rosną rezerwy walutowe) za krajową. Podaż piemądża krajowego rośnie i aby rynek pieniężny'utrzymać w równowadze stopa procentowa powinna ulec obniżeniu, utrwalając tym samym jikutki Jagodnęj polityki fiskalnej w postaci wzrostu PKB. W wyniku óbnlzkT stóp ptocentowych_w gospodarce nie dochodzi do efektu wypierania.

W przypadku gdy w gospodarce stosujemy system płynnych kursów walutowych, oznacza to, że cena danej waluty jest wyznaczana przez grę rynkową pomiędzy popytem a podażą walut i jest ona osiągana bez żadnej kontroli i regulacji ze strony państwa. Poziom ceny danej waluty osiągany jest również bez potrzeby zmian cen krajowych i międzynarodowych oraz zmian realnych wielkości, a więc wielkości produkcji i zatrudnienia. W systemie płynnych kursów walutowych sytuacja w bilansie płatniczym nie wpływa na zmiany wielkości

W takich warunkach narzędzia pólitykTfiskalnej mają większą siłę oddżtf-ływania. Można to udow-odnić posługując się podobnym sposobem rozumowania .(gząd w' celu pobudzenia koniunktury zwiększa wydatki z budżetu, a to powoduje wzrost dochodów, popytu globalnego i produkcji rzeczywistej. Część wzrostu popytu jest skierowana na import i może tu wystąpić zjawisko deficytów bhźoiączych, to znaczv deficytu budżetowego oraz handlowego, zwłaszcza w kraju o wysokiejlo^,ąldwer^kkfflnoscrdo TiriDÓBuffiopadto J)rzy wyższych do-ch

krajowego obiegu pieniądza i nic występują żadne czynniki, które wspomagały-Ja^yieprecjację bądź aprecjację danej waluty.

'j (Przy płynnym systemie kursów walutowyćTj) i doskonałej mobilności kapitału rząd jest zmuszony wybrać w celu stabilizacji koniunktury gospodarczej takie narzędzia, które będą skuteczne>>Przyjmując za ocenę skuteczności wystąpienie małego efektu tłumienia lub wypierania, można dokonać takiego wyboruj Postępując w podobny sposób jak przy systemie stałych kursóu^gosp^odąrkę pobudzamy w ten sposób, że rząd stosuje łagodnąj^olitykę monetarną.' łfónk

I centralny zwiększa więc podaż pieniądza, obniżając równocześnie stopy procentowe w celu utrzymania równowagi na rynku pieniężnym)oraz absorpcji zwiększonej jego podaży ^Obniżka stóp procentowych wywoła wzrost popytu globalnego, a tym samym wzrost produkcjijWzrost popytu zwiększy import i pojawi się deficyt handlowy-. Jednakże obniżka stóp procentowych powoduje.

oznacza skuteczność zastosowanej^ljtyki} W^T przypadku gdyby j 'nnyćh kursach walutowych politykę fiskalną; tb brak iiW terwencji na rynku walutowym doprowadzi do wżrósnTśtopy procentowej i aprecjacji kursu walutowego. Aprecjacja kursu zniweluje skutki ekspansji fiskalnej, bowiem wypieranie przez podwyżkę stopy procentowej nie dotyczy tylko popytu inwestycyjnego i konsumpcyjnego krajowego, ale także eksportu ncttO-Łfakt ten przesądza o nieskuteczności polityki fiskalnej stosowanej przez rząd w celu stabilizowania koniunktury w systemie płynnych kursów walutowych^ ______------—---

- -^-przedstawionej powyżej analizy wyraźnie wynika, że gospodarka rynkowa podlega wahaniom koniunkturalnym, wytrącającym ją ze stanu równowagi w czasie krótkim. Narzędzia polityki gospodarczej pozwalają na łagodzenie tych wahań. Jednakże mogą one stać się również źródłem niestabilności. Dlatego przed ich zastosowaniem należy przeprowadzić rachunek kosztów' interwencji lub jej braku.

zagraniczny kapitał spekulacyjny odpływa, wywołując tym samym presję na deprecjację kursu walutowego. Jeżeli rząd nie będzie ingerował na ry nku waliP towym, nastąpi spadek kursu, pobudzając tym samym eksport, co przywróci równowagę w bilansie handlowym£2większony eksport przyczyni się do wzrostu produkcji rzeczywistejjco oznacza, że zainwestowana zostanie zwiększona podaż pieniądza i bank centralny nie będzie zmuszony do podnoszenia stóp pro-centowyctfJW efekcie nic pojawi się efekt tłumienia, ^co spowoduje trwały \ , wzrost PKB i

r