49627 P1100565

74 UcmttiC) r)«b Upototfu

74 UcmttiC) r)«b Upototfu

ceny

fcrencjom i różnej skłonności do ryzyka aa giełdach kształtują się obiektywne papierów wartościowych,

Na rozwiniętych giełdach, gdzie transakcje mają charakter masowy i ^ różnic się kształtują, trudno jest ocenić tendencje giełdowe (skałę zwyżki lub i^Ę cen walorów). Wobec tego powstała potrzeba opracowaniu syntetycznego WskaM ka giełdowego jako miary zmian cen akcji w danym dniu. "tymi wskaźnikami są k deksy giełdowe publikowane w mediach. Charakterystyka indeksów giełdowy^ GPW jest przedstawiona w rozdziale S, a misje i wizje oraz strategiczne cele biz*, sowę GPW — w tablicy 31

3.4. Infrastruktura informacji na rynku kapitałowym

Współcześnie system informacji jest utożsamiany z infrastrukturą infonna. cjL przy czym podstawą jej tworzenia jest określenie kategorii informacji potrzeb. Dych do zarządzania, źródeł i metod pozy skiwania tych informacji oraz zasad ich przepływu. W efektywnym zarządzaniu inwestycjami na rynku kapitałowym funda, mentalne znaczenie ma infrastruktura informacji, głównie na dużych i rozwiniętych

(rynkach. Coraz trudniej jest bowiem w sposób jednoznaczny i pewny identyfiko. wad tendencje giełdowe, w tym siłę i kierunek oddziaływania wszystkich czynni, ków determinujących stopę zysku papierów wartościowych w przyszłości przy uwzględnieniu ryzyka. Czynniki te tworzą układ wzajemnych zależności (przyczy. na-skutck-przyczynaj związanych z prakscołogicznymi zasadami teorii podejmowania decyzji Są to czynniki:

• makro związane z otoczeniem rynku kapitałowego;

• tnczo związane z sektorami, do których należą spółki notowane na giełdzie papierów wutóciowydr.

§ mikro zawiązane z emitentami, inwestorami, giełdą i innymi pośrednikami.

Dynamiczny układ tych czynników musi być ciągle weryfikowany, ponieważ pojawiają się one i dezaktualizują oraz wymagają selekcji i adaptacji zgodnie z preferencjami emitentów i inwestorów co do ryzyka inwestycyjnego.

Otoczenie inwestorów jest złożone, trudne do rozpoznania, a więc niezbędni jest dostępność do informacji będąca podstawą podejmowania właściwych decyzji inwestycyjnych. Inwestorzy muszą nie tylko nadążać za trendami kursów akcji notowanych na giełdzie, lecz także przewidywać kierunki zmian, a nawet je wyprzedzać zgodnie ze znaną zasadą, że giełda dyskontuje przyszłe wydarzenia polityczno-gospodarcze. Rola infrastruktury informacji w decyzjach inwestycyjnych wynika zatem z faktu, że jest ona narzędziem komunikowania się emitentów, inwestorów i pośredników z różnymi instytucjami rynku kapitałowego oraz narzę-

dzicm odczytu czasu na giełdzie, czyli zawierania odpowiednich transakcji kupna--sprzedaży papierów wartościowych.

Infrastruktura informacji w zarządzaniu inwestycjami finansowymi obejmuje Mdła, sposoby i środki zbierania potrzebnych informacji, metody ich opracowywania i przekazywania oraz zasady ich przepływu i ochrony. Infrastruktura ta powinna korzystać z mediów (prasa, czasopisma, telewizja, radio oraz internet) w celu zapewnienia informacji: dostępnej i wiarygodnej, istotnej dla inwestorów, o odpowiedniej częstotliwości dopływu i odpowiednim zakresie czasowym. Ponadto informacje te muszą właściwie opisywać stany faktyczne oraz obszary niepewności i ryzyka związane z inwestowaniem na rynku kapitałowym, a także być oryginalne i prezentowane w dogodnej formie dla inwestorów.

Należy pamiętać, że ryzyko inwestowania w papiery wartościowe oznacza, iż wskutek niepełnej i nierzetelnej informacji inwestor podejmuje decyzje, które nic są optymalne z punktu widzenia jego złożonych preferencji (celów).

Ważne są relacje między podmiotami szukającymi dopływu kapitału (emitentami) a inwestorami szukającymi możliwości efektywnej lokaty swoich wolnych środków pieniężnych. Gwarancją właściwych relacji między tymi dwoma grupami podmiotów jest właściwa infrastruktura informacji, charakteryzująca się głównie dostępnością i wiarygodnością. Obowiązek dostarczania informacji inwestorom wynika z faktu wcześniejszego zaufania inwestorów do emitenta. Zaufanie to wyraża się gwarancją osiągania przez cmitcnta-spółkę takich wyników ekonomicznych, które umożliwiają wzrost cen akcji na rynku wtórnym i osiąganie dywidendy.

Dostępność do informacji jest niezbędna w związku z koniecznością dokonywania ciągłych wyborów przez inwestorów, a więc wyboru akcji i obligacji, emitowanych przez różne spółki charakteryzujących się różną stopą zysku i ryzykiem. Podstawą tych wyborów jest właśnie orientacja nie tylko w tendencjach giełdowych, lecz także w sytuacji ekonomicznej emitentów. Właśnie emitenci, mający dobrą opinię odnośnie kondycji ekonomicznej i wypełniania swoich obowiązków informacyjnych wobec inwestorów, znajdują masowych nabywców swoich walorów i decydują o aktywności rynku papierów wartościowych.

Wiarygodność informacji jest utożsamiana z informacją pełną i spójną oraz rzetelną i prawdziwą. Infrastruktura informacji mu szczególne znaczenie na publicznym rynku kapitałowym. Ważna jest tutaj powszechność informacji oraz forma jej prezentacji i sposób dostarczania. Infrastruktura informacji z punktu widzenia relacji spółka-cmitent a nabywcy-właściciele akcji ma bowiem inny charakter na rynku publicznym niż na rynku niepublicznym (prywatnym). Na rynku prywatnym jest ona sprawą umowną między zainteresowanymi stronami: zarządzającymi spółką a nabywcami-właścicielami akcji (wierzycielami). W prywatnym obrocie ukcjami spółki nie mają obowiązku informowania, w jaki sposób chcą osiągnąć zyski (lub ponieść straty), przy założeniu, że jest to zgodne z prawem.

Natomiast na rynku publicznym informacja powinna być powszechnie dostępna z uwagi na fakt, że nabywcami są osoby nieznane (z imienia i nazwiska) oraz