7 (1551)

kapitału własnego. Duży wzrost wskaźnika zadłużenia długoterminowego kapitału własnego wiąże się z tym, że w kolejnych latach przedsiębiorstwo zaciągało coraz większe kredyty i pożyczki, które były większe niż przyrosty kapitału własnego. Mimo tego wskaźnik nadal mieści się normach. Spłaty zobowiązań krótkoterminowych, przy jednoczesnym wzroście kapitału własnego, znalazły swoje odbicie w spadku poziomu wskaźnika zadłużenia krótkoterminowego kapitału własnego z 105,81% w roku 2004 do 78,6% w roku 2006.

Tabela 17.

Wskaźniki wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie „Mieszko” w latach 2004-2006

Wskaźniki	2004	2005	2006
Wskaźnik ogólnego zadłużenia	62,93	64,92	64,84
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego	169,68	185,03	184,45
Wskaźnik zadłużenia długoterminowego kapitału własnego	44,69	70,05	85,83
Wskaźnik zadłużenia krótkoterminowego kapitału własnego	105,81	95,13	78,60
Wskaźnik pokrycia obsługi długu	9,31	52,91	23,07
Wskaźnik zdolności przedsiębiorstwa do pokrycia odsetek zyskiem	120,82	142,23	168,45

Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych z lat 2004-2006.

Wskaźnik obsługi długu charakteryzuje się dużymi wahaniami, związane jest to z równie dużymi wahaniami wysokości spłacanych rat kapitałowych kredytów i pożyczek.

Rosnący wskaźnik zdolności do pokrycia odsetek zyskiem oznacza, że przedsiębiorstwo w coraz mniejszym stopniu odczuwa uciążliwości płacenia odsetek.

Wizję poważnego zadłużenia oddala fakt, że spółka zamienia zobowiązania krótkoterminowe w długoterminowe, co pozwala jej na systematyczne regulowanie swoich zobowiązań.

Z danych zawartych w tabeli 18 wynika, że każdy z obliczonych wskaźników rentowności z roku na rok wzrasta, co trzeba ocenić pozytywnie. Rentowność majątku obrotowego jest wyższa i rośnie szybciej od zyskowności aktywów trwałych. Interpretując wskaźnik majątku (ROA), możemy powiedzieć, że każda złotówka zaangażowana w majątek w roku 2006 przyniosła 1,08 grosza zysku.

Tabela 18.

Wskaźniki obrotowości w razach w przedsiębiorstwie „Mieszko” v/ latach 2004-2006

Wskaźniki	2004	2005	2006
Wskaźnik rentowności majątku	0,09	0,71	1,08
Wskaźnik rentowności majątku trwałego	0,13	1,12	1,75
Wskaźnik rentowności majątku obrotowego	0,27	1,97	2,79
Wskaźnik rentowności sprzedaży	0,10	0,82	1,18
Wskaźnik rentowności kapitału własnego	0,23	2,04	3,06
Wskaźnik rentowności zaangażowanego czynnika pracy	0,27	2,47	4,49

Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych z lat 2004-1:006.

Oceniając wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE), warto go odnieść do średniorocznego poziomu WIBOR dla depozytów jednomiesięcznych, łatwiej wtedy ocenić, czy rentowność jest zadowalająca. W badanym przypadki: w każdym roku ROE jest niższe niż WIBOR, co pozwala stwierdzić, że zainwestowanie lego kapitału np. w lokatę terminową przyniosłoby większą stopę zwrotu. Jeśli dynamika wzrostu tego wskaźnika będzie się utrzymywać i efektywność zaangażowanego kapitału będzie rosnąć, to inwestorzy zaczną myśleć o spółce jak o coraz lepszym miejscu do ulokowania swoich nadwyżek kapitałowych.

Z analizy wskaźnika rentowności sprzedaży wynika, że w 2004 roku 0,1% przychodów ze sprzedaży stanowiło zysk netto przedsiębiorstwa, w roku 2005 - 0,82%, a w roku 2006 - 1,18%. Jest to dość słaby wynik.

Spadek zatrudnienia przy jednoczesnym wzroście zysku spowodował wzrost rentowności zaangażowanego czynnika pracy o 4,22%. W roku 2006 jeden pracownik przyniósł 4,49 tys. zł zysku.

Wskaźniki rentowności wzrastają, gdyż zysk netto w badanym okresie charakteryzuje się większą dynamiką niż kategorie, do których został odniesiony.

56