DSC00230 (17)

| Pieniężny wskaźnik pokrycia zobowiązań odsetkowych jest rafo. wo miarą zdolności firmy do obsługi zadłużenia, wskazuje także na poziom płynności przedsiębiorstwa (w ograniczonym zakresie). War-tość wskaźnika w badanym przykładzie nie wymaga komentaizy (23,11), zastanawia czasem tylko uzasadnienie uwzględnienia w !ic| niku formuły wartości opodatkowania. W praktyce wskaźnik ten jest rzadko stosowany. Zarówno wskaźniki pokrycia zadłużenia, jak i po-krycia dywidend należy ocenić pozytywnie. Zabezpieczenie wypłaty dywidend środkami z działalności operacyjnej istnieje i jest realne. Natomiast wskaźniki pokrycia zadłużenia nie powinny być rozpatrywane w oderwaniu od innych danych finansowych, bo wyznaczają one zbyt ostro relacje, które powinny być złagodzone przez inne uwarunkowania finansowe firmy. Np. wersja A omawianego wskaźnika oznacza najczęściej okres (lata), w którym firma, przy danym stanie zasobów oraz zadłużenia będzie mogła je spłacić. Tymczasem zadłużenie spłacamy z różnych źródeł, przyjmujemy różne strategie zarządzania i finansowania, a pokazanie inwestorom, że podmiot ma szansę spłacić cały kapitał obcy w ciągu 11 lat, jest krzywdząco negatywne dla fumy, a ponad to niezgodne z prawdą. Jest to zatem zbyt duże uproszczenie.

2.    Wskaźniki jakości pieniężnej w badanym podmiocie są korzystne. Zarowno pieniężna wydajność sprzedaży, jak i relacje zysku opera-cyjnego do nadwyżki pieniężnej, jak już wspomniano wcześniej, kształtują się poprawnie, a nawet więcej, niż poprawnie, bo chyba każdy zarząd śni po nocach o 93% wydajności pieniężnej przychodów ze sprzedaży.

3.    Wskaźniki wydatków z tytułu inwestycji wskazują na duże obciążenie działalności operacyjnej i finansowej z tytułu wydatków inwestycyjnych. Jest to zjawisko często interpretowane, jako "agresywne inwestowanie", co można oceniać bardzo pozytywnie lub negatywnie w zależności od:

I pozycji firmy na rynku

! charakteru inwestycji, ich okresu dojrzewania, rozkładu wydatków w latach itp.

- wiarygodności firmy w oczach inwestorów wewnętrznych oraz zewnętrznych.

Omawiana firma jest pod każdym z wymienionych względów oceniana pozytywnie. Ponoszone wydatki inwestycyjne niemallod razu w obszarze operacyjnym i gg S

efekty pieniężne i memoriałowe mimo, iż relacje: zysk netto -nadwyżka operacyjna wykazują jeszcze lub przejściowo gorszy wynik kasowy.

4. Pieniężne wskaźniki zwrotu, to rentowność kasowa aktywów (majątku) oraz kapitału własnego. Oba wskaźniki interpretuje się, jako zdolność odpowiednio: aktywów lub kapitału własnego do generowania dodatniego strumienia pieniężnego z podstawowej działalności przynoszącej dochód. Wskaźniki te w podmiocie "Eureka" są zadowalające. Jednak ocenę ich wartości powinna w praktyce zróżnicować specyfika branży, formy prawnej oraz długofalowej strategii zarządzania podmiotów.

Poniżej przedstawione zostały w formie dwóch zestawień tabelarycznych wskaźniki, które w odczuciu Autorki, powinny być uznane za najistotniejsze, z punktu widzenia różnych podmiotów gospodarczych. Zawsze, w zależności od potrzeb wynikających ! ze specyficznej sytuacji podmiotu

- z konieczności przeprowadzenia szczegółowej analizy wybranych obszarów

można wyliczyć i zinterpretować dodatkowo inne, istotne wskaźniki przedstawione wcześniej.

Pakiet wskaźników najistotniejszych przedstawiono w tabeli nr 12.

A

177