4130649232

Finanse przedsiębiorstw - dwa typy podejść 45

6)    testowanie istotności różnicy między nadzwyczajnymi oczekiwanymi stopami

zwrotu;

7)    prezentację wyników badań i ich interpretację.

Ciekawym przykładem badań z wykorzystaniem metody analizy zdarzeń, prowadzonych w Katedrze Finansów Przedsiębiorstw UEP, jest praca J. Liziń-skiej poświęcona analizie wpływu sekurytyzacji aktywów na wartość rynkową przedsiębiorstwa [Lizińska 2009], Źródłem informacji dla tych badań była baza Thomson ONE Banker. Dzięki wykorzystaniu tej bazy uzyskano dostęp do danych

0    transakcjach sekuryty zacji aktywów poza sektorem finansowy m przeproyya-dzanych w skali globalnej. Badaniu poddano 3311 transakcji o łącznej yvartości 1,706 miliardóyy dolarów sfinalizoyvanych w okresie od 1.01.1985 do 30.09.2008. Dzięki przeproyy adzonym badaniom yyykazano, że dokonanie sekurytyzacji aktywów proyvadziło do wzrostu wartości rynkowej przedsiębiorstyva inicjatora sekurytyzacji. Przepnwadzone badania upoyy ażniają także do sformułoyy ania wniosku, że określone cechy firmy inicjującej sekurytyzację (między' innymi yyysoki poziom asymetrii informacji oraz niski poziom wolnych środków pieniężnych) sprzyjają yvzrostoyvi jej yvartości.

Często yvykorzystyyvaną metodą badayvczą yy finansach przedsiębiorstyy jest regresja. Metoda regresji yvielorakiej została wykorzystana w badaniach nad identyfikacją czy'nnikóyv yvpłyyvających na poziom natychmiastoyyych stóp zwrotu z akcji spółek prywatyzoyvanych poprzez giełdę [Czapieyy ski i in. 2012]. Na przykładzie pierwszych ofert publicznych na GPW yv Warszayyie yv latach 1991-2011 dokonany został pomiar natychmiastoyyych stóp zwrotu (initialpublic offerings - 1PO), a także została przeproyy adzona identyfikacja czynników kształtujących poziom tych stóp, odrębnie dla grupy spółek prywatyzowanych (PIPO) oraz typowych ofert prywatnych (IPO). Badania yyykazaly istotną różnicę w poziomie natychmiastoyyych stóp zwrotu w początkoyyym okresie funkcjonoyyania Giełdy Papierów Wartościoyyych yv Warszayyie (1991-2000), w poróyynaniu z okresem późniejszym (2001-2011). Nie zaobserwoyyano jednakże istotnej różnicy między IPO

1    PIPO.

Odmianą metody regresji jest regresja logistyczna, czyli regresja, w której zmienna objaśniana przyjmuje tylko dyvie yyartości. Na ogól są to yyartości zero albo jeden. Logit jest natomiast logarytmem ilorazu szans przyjęcia i nieprzyjęcia yyartości jeden przez zmienną objaśnianą. Model logitowy został yyykorzystany przez J. Mizerkę i A. Stróżyńską do zbadania wpływu określonych czynnikóyy na wykorzystanie instrumentów pochodnych przez spółki z sektoróyy niefinanso-yyych notówane na Giełdzie Papietów Wartościoyyy ch. Badanie przeproyyadzono z yyykorzystaniem danych paneloyyych z lat 2008-2011. Celem badań, poza badaniem wpływu yyyszczególnionych czynnikóyy na uży cie przez firmy derywatów, było znalezienie odpoyyiedzi na pytanie, czy na yyykorzystanie instrumentów pochodnych przez spółki notówane na giełdzie yy Warszayyie yypłyyy mają te same