17523

S jest to iloraz premii za ryzyko osiągniętej przez dany portfel i ryzyka systematycznego (mierzonego współczynnikiem beta) tego portfela.

S to miara dodatkowego zysku zrealizowanego ponad stopę wolną od ryzyka przypadającego na jednostkę ryzyka systematycznego

S im wyższa wartość tego miernika, tym wyższa jakość zarządzania portfelem S wrażliwy na ogólną koniunkturę

MIERNIK JENSENA - zwany też miernikiem alfy Jensena

głębokość

a = r-[r_f+/3(r_M-r_f)] gdzie:

a- wartość miernika alfa Jensena;

r.\r przeciętna wartość stopy zwrotu portfela rynkowego w rozpatrywanym okresie.

Wyrażenie w nawiasie po prawej stronie wzoru jest to równanie linii SML wyznaczone dla danych historycznych.

S jest to różnica między stopą zwrotu portfela a stopą zwrotu w pewnym sensie przeciętną, gdyż wynikającą z linii wyznaczonej dla przeciętnych wartości rynkowych.

S ocena odbywa się poprzez przyrównanie parametru a-do zera

wartości dodatnie miernika Jensena wskazują na portfel zarządzany lepiej niż przeciętnie. wartości ujemne miernika Jensena wskazują na portfel zarządzany gorzej niż przeciętnie.

S im wyższa wartość tego miernika, tym wyższa jakość zarządzania portfelem.

J niewrażliwy na ogólną koniunkturę

PRZYKŁAD

Dysponując poniższymi informacjami dotyczącymi funduszy A i B.

Obliczyć wartość mierników Jensena, Treynora i Sharpe'a dla funduszy A i B oraz zinterpretować je-

Który z funduszy jest najlepiej zarządzany.

Informacje:

S szacowane na podstawie próbki średnie stopy zwrotu z funduszy A i B wynoszą odpowiednio 0.13 i 0.18

S fundusz B charakteryzuje się wyższym ryzykiem; jego współczynnik beta wynosi 2 i jest dwukrotnie większy od współczynnika beta funduszu A S odchylenia standardowe stóp zwrotu z funduszu A i B wynoszą odpowiednio 15% i 19%

J średnia stopa zwrotu indeksu rynku równa jest 12%

S stopa zwrotu wolna od ryzyka 8%

miernik Jensena:

a = r-[r_f + /3(r_M-r_f)]

<x_A= 13 -[8+1(12-8)] a_A = 1%

Ob = 18-(8+2(12-8)]

ob = 2%