110539

DŹWIGNIA KAPITAŁOWA (FINANSOWA):

AJ tj. wykorzystanie obcych kapitałów dla zwiększenia zyskowności kapitałów własnych,

B/ jeśli stopa odsetek płaconych od zobowiązań jest niższa od osiągniętej zyskowności majątkutzn., że zadziałała dźwignia finansowa,

C/ należy uwzględnić, że koszt kapitałów obcych powiększa koszty uzyskania przychodów czyli pomniejsza podstawę do wymiaru podatku dochodowego, kapitał własny nie jest oprocentowany,

D/ korekta zyskowności majątku uwzględnia: zapłacone odsetki od kapitałów obcych,

podatek wg. obowiązującej stopy obliczany od zapłaconych odsetek.

Jest to jedno z narzędzi które pozwala odpowiedzieć na pytanie czy warto zaciągać kredyt czy nie. Jest to poziom kosztów ogółem kredytu w porównaniu do efektywności wykorzystania własnych zasobów. Jeżeli z własnych środków osiągniemy niską efektywność to zachodzi ryzyko, że nie damy rady opłacić kosztów kredytu. Jeżeli na własnym majątku osiągniemy wysoką efektywność to pobierając kredyt osiągniemy dodatkowe zyski poprzez zasilanie kapitałowe. Jest to bodziec do zasilania własnego majątku. Jest to ideą dźwigni finansowej.

Skorygowana zyskowność majątku = zysk netto + odsetki - podatek /majątek ogółem Zyskowność majątku = Zysk netto /aktywa ogółem.

Dźwignia finansowa = zyskowność własnych kapitałów - skorygowana wartość majątku. Jeśli jest to wartość dodatnia to oznacza, że zadziałała dźwignia finansowa. Dodatni efekt wystąpi wówczas, rentowność całego kapitału przedsiębiorstwa będzie wyższa od stopy oprocentowania kapitału obcego.

EBIT /kapitał obcy * 100% > ik

W przeciwnym razie zysk wypracowany przez obcą część kapitału będzie niższy od należnych odsetek które pochłoną część zysku wypracowanego przez kapitał własny.

DŹWIGNIA OPERACYJNA

Dźwignia operacyjna - polega na wykorzystaniu wpływu wielkości sprzedaży przy stałym poziomie części kosztów na proporcjonalny przyrost zysku (trzymanie w dyscyplinie kosztów stałych.

DOL = % A EBIT / % A AS DOL- stopień dźwigni operacyjnej,

% A EBIT - przyrost zysku przed spłatą odsetek i opodatkowaniem,

% A AS - przyrost sprzedaży netto.