114473

postrzegane z zewnątrz, tym większa konieczność płacenia wyższych odsetek. Dlatego też racją stanu przedsiębiorstw emitujących obligacje jest to, aby były one postrzegane jako bezpieczne.

Kolejnym podziałem obligacji, związanym po części z ryzykiem, jest podział na:

S Obligacje typu zabezpieczonego

S Obligacje typu niezabezpieczonego

Granica między obligacją zabezpieczoną a niezabezpieczoną polega na tym, że obligacja zabezpieczona to taka, której wykupienie i płatność odsetkowa jest zagwarantowana przez inny podmiot (najczęściej bank).

Jako przedsiębiorstwo decydujemy jaki typ obligacji chcemy wyemitować. Przy obligacjach typu niezabezpieczonego tyzyko jest wyższe, zachodzi zatem konieczność płacenia wyższych odsetek. Obligacje zabezpieczone natomiast związane są z ponoszenia pewnych kosztów zabezpieczenia (czyli ile bank weźmie od nas prowizji za to, że zabezpieczy nasze obligacje).

Istnieje także tryb, który pozwala przedsiębiorstwu na zabezpieczenie obligacji przez samych siebie. Przedsiębiorstwo może samo zabezpieczyć sobie obligacje (wyemitować obligacje zabezpieczone) wtedy, gdy wartość kapitału własnego tego przedsiębiorstwa jest co najmniej pięciokrotnością minimalnego kapitału własnego przypisanego do danej formy prawnej.

Różne rodzaje spółek (form prawych) posiadają inne wymagania prawne odnośnie kapitału własnego. Wyjątkiem od powyższej reguły są spółki akcyjne - które potrzebują wartości kapitału co najmniej trzykrotnie większej od kapitału własnego przypisanego do danej formy prawnej.

G Rodzaje obligacji - emitenci.

S Obligacje skarbowe - obligacje emitowane przez Skarb Państwa (Rząd). Obligacje te wyznaczają minimalną rentowność kapitału w gospodarce (minimalną rentowność przedsiębiorstwa) oraz określają ryzyko obligacji w danym systemie gospodarczym. Są one najbezpieczniejszą formą obligacji.

S Bony pieniężne - obligacje emitowane przez Bank Centralny.

Bony pieniężne emitowane mogą być w dwóch sytuacjach:

0 Gdy Narodowy Bank Polski miałby tarapaty finansowe i musiałby się w ten sposób finansować (taka sytuacja nie miała miejsca od dawna).

0 Gdy bank chciałby dokonywać operacji otwartego rynku. Bank Centralny ma instrument w postaci operacji otwartego rynku - pod Bank Centralny podlegają wszystkie banki komercyjne. Bank Centralny może zmusić banki komercyjne do kupienia wyemitowanych przez niego obligacji za gotówkę - powoduje to zmniejszenie ilości pieniądza w systemie

Także możliwa jest sytuacja odwrotna -chcąc    Bank Centralny może nakazać sprzedanie obligacji

(wypuszczenie gotówki do gospodarki kraju).

S Obligacje municypalne - są na drugim miejscu jeśli chodzi o poziom oferowanego bezpieczeństwa. Obligacje te emitowane są przez jednostki samorządu terytorialnego (w Polsce emitują je gminy). Jednostki te dzięki emisji obligacji mogą pozyskać środki na finansowanie np. rozbudowy komunikacji miejskiej, czy remontów dróg. Ryzyko tych obligacji jest zbliżone do ryzyka obligacji skarbowych z jednym wyjątkiem - ryzykiem płynności. Zakładamy generalnie, że rządy państw są zawsze wypłacalne, jednak w przypadku obligacji municypalnych dany region (gmina) może chwilowo nie posiadać środków na wykupienie obligacji.

S Obligacje korporacyjne (przedsiębiorstw) - spektrum ryzyka i dochodu jest niezwykle rozległe i zależy od wielu czynników np. od środowiska działania przedsiębiorstwa, czy też

2