3784493448

prawdopodobnie sięgnęła 30% PKB w 2005 roku, i według wszystkich dostępnych prognoz będzie się dalej szybko pogarszała.

Duży deficyt obrotów bieżących Stanów Zjednoczonych wiąże się z ujemnymi oszczędnościami gospodarstw domowych i silnym wzrostem cen nieruchomości. Te zjawiska wystąpiły w ostatnich latach nie tylko w Stanach Zjednoczonych, ale we wszystkich krajach anglosaskich²⁷. Ponadto, deficyt obrotów bieżących w Stanach Zjednoczonych w znacznej części jest finansowany zakupami amerykańskich papierów dłużnych przez banki centralne krajów azjatyckich. Wiąże się to ze znacznym wzrostem rezerw dewizowych tych banków centralnych. Na przykład rezerwy Ludowego Banku Chin wzrosły ze 166 mld dolarów w grudniu 2000 roku do 819 mld dolarów w grudniu 2005 roku i ponad 850 mld dolarów w marcu 2006 r. Oznacza to, że Chiny wyprzedziły do tej pory najzasobniejszą pod względem rezerw walutowych Japonię, której rezerwy w grudniu 2005 roku wynosiły 847 mld dolarów. Oczekuje się, że chińskie rezerwy walutowe przekroczą 1 bilion (tysiąc miliardów) dolarów w 2006 roku²⁸. W latach 2004-2005 deficyt obrotów bieżących w Stanach Zjednoczonych w coraz większym stopniu był finansowany zakupami amerykańskich obligacji dokonywanymi przez instytucje publiczne zarządzające rezerwami walutowymi w krajach eksportujących ropę naftową.

Wykres 10. Deficyt obrotów bieżących Stanów Zjednoczonych oraz struktura geograficzna finansującego ten deficyt napływu kapitału (nadwyżki obrotów bieżących) w latach 1980-2005.

1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004

□    pozostałe kraje Azji

□    strefa euro ■ USA

□    Japonia ii Chiny

□    kraje OPEC

Źródło: MFW, World Economic Outloook

Sytuacja, w której największa gospodarka świata, będąca jednocześnie emitentem globalnego pieniądza rezerwowego ma tak duży deficyt oszczędności i tak nietypowo finansowany sprawiła, że rozpoczęła się głęboka debata ekonomiczna dotycząca dwóch kwestii. Po pierwsze, podejmuje się próby wyjaśnienia, w jaki sposób globalne nierównowagi

15