3148972921

•    czy metoda warunkowej wartości zagrożonej daje lepsze wyniki niż metody średniego bezwzględnego odchylenia (MAD) i „minimax”?

•    czy warunkowa wartość zagrożona jest skutecznym narzędziem do zarządzania ryzykiem portfela?

•    jak stosowanie różnych metod optymalizacji portfela wpływa na zyski inwestora?

Praca ma charakter zarówno teoretyczny jak i empiryczny. Rozważania teoretyczne dotyczą podstawowych pojęć związanych z ryzykiem i zarządzaniem ryzykiem inwestycji oraz wykorzystaniem różnych metod optymalizacji do zarządzania ryzykiem portfela aktywów finansowych. W części empirycznej wykorzystując rzeczywiste dane rynkowe, dokonano porównań różnych metod optymalizacji portfela z uwzględnieniem ich rentowności oraz ryzykowności. Ponadto oszacowano ryzyko za pomocą wartości zagrożonej i warunkowej wartości zagrożonej oraz wyznaczono odpowiadające tym miarom ryzyka zbiory portfeli efektywnych.

Jak wspomniano wcześniej, jest to pierwsze tego typu badanie empiryczne (obszerne i na rzeczywistych, zróżnicowanych danych) poświęcone stosowaniu warunkowej wartości zagrożonej jako narzędzia zarządzania ryzykiem portfela. Ponadto wkładem własnym autorki jest zebranie, uporządkowanie i przedstawienie teorii dotyczącej stosowania warunkowej wartości zagrożonej w optymalizacji portfela. Znaczenie podjętego tematu podnosi fakt, że w literaturze polskiej prace dotyczące pojęcia CVaR są bardzo nieliczne.

Badanie przeprowadzono na danych pochodzących z dwóch okresów, różniących się koniunkturą na giełdzie. Pierwszy okres próby, czyli rok 2006 przypada na okres hossy na giełdzie, natomiast drugi okres próby, czyli rok 2008 przypada na okres bessy na giełdzie. W ten sposób przeprowadzono porównanie skuteczności rozważanych metod optymalizacji portfela w różnych warunkach rynkowych. Badanie przeprowadzono na portfelach zawierających zróżnicowane instrumenty finansowe. W skład portfeli wchodzą akcje spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, waluty oraz surowce mineralne. Dane dotyczące notowań uzyskano za pośrednictwem serwisu internetowego stooq.pl. Natomiast obliczeń dokonano wykorzystując aplikację SOLVER Excela oraz programu napisanego przez Justynę Siwińską z Katedry Ekonomii Matematycznej na Uniwersytecie Ekonomicznym w Poznaniu. Program ten jest dostępny pod adresem: http://truesoft.dvndns.org/PortfolioSimulatorService/.

8