5555241179

Głębokość rynku jako jeden z wymiarów płynności...    105

3. Procedury klasyfikacji stron inicjujących transakcje

Znanym z literatury, częstym problemem badaczy analizujących różnorodne aspekty płynności rynków kapitałowych na świecie jest ograniczony dostęp do szczegółowych danych transakcyjnych o ultra-wysokiej częstotliwości (np. Lesmond 2005; Bekaert i in. 2007). Problem ten dotyczy również polskiego rynku giełdowego. W takiej sytuacji możliwe jest wykorzystanie procedur klasyfikacji stron inicjujących poszczególne transakcje oraz podział na transakcje inicjowane przez kupujących i sprzedających dany papier wartościowy.

Algorytmy klasyfikacji transakcji są znane i stosowane na świecie od lat 90. XX wieku. Najczęściej używane procedury to:

-    reguła cenowa (ąuote rule),

-    reguła tikowa {flek rule),

-    algorytm LR (Lee, Ready 1991),

-    algorytm EMO (Ellis, Michaely, 0’Hara 2000).

Ponadto, znane są również liczne modyfikacje podstawowych procedur². Należy podkreślić, że chociaż istnieją różne metody klasyfikacji stron inicjujących transakcje, to jednak najczęściej stosowany jest algorytm LR (Lee, Ready 1991). W tabeli 2 zaprezentowano wybrane prace, których autorzy wykorzystali algorytm LR w badaniach empirycznych na rynkach kapitałowych w różnych krajach.

Tabela 2

Wybrane prace wykorzy stujące algorytm LR (Lee, Ready 1991) do identyfikacji stron

inicjujących poszczególne transakcje w badaniach empirycznych na tynkach kapitałowych

Autor/Autorzy	Giełda
1 2
Chordia, Roli, Subrahmanyam (2000)	New York Stock Exchange
Lee, Radhakrishna (2000)	New York Stock Exchange
Odders-White (2000)	New York Stock Exchange
Finucane (2000)	New York Stock Exchange
Ellis, Michaely, 0‘Hara (2000)	New York Stock Exchange
Chan, Fong (2000)	New York Stock Exchange
Theissen (2001)	Frankfurt Stock Exchange
Alm, Bae, Chan (2001)	Stock Exchange of Hong Kong
Chordia, Roli, Subrahmanyam (2002)	New York Stock Exchange
Peterson, Sirri (2003)	New York Stock Exchange
Piwowar, Wei (2003)	New York Stock Exchange
Chordia, Sarkar, Subrahmanyam (2005)	New York Stock Exchange
Dong, Kempf, Yadav (2007)	New York Stock Exchange
Chakrabarty, Li, Nguyen, Van Ness (2007)	New York Stock Exchange
Korajczyk, Sadka (2008)	New York Stock Exchange

² Szczegółowy przegląd metod klasyfikacji stron inicjujących transakcje można znaleźć w pracy (Olbiyś, Mursztyn 2015: 39-40).