5217957210

W celu ustalenia jakie działanie mogłoby podnieść wartość badanej firmy X, zdecydowano się na analizę marży operacyjnej, marży brutto ze sprzedaży oraz wskaźnika rentowności sprzedaży. W tabeli przedstawiono wielkości badanych wskaźników obliczonych wg poniższych wzorów:

1.    marża operacyjna = zysk z działalności operacyjnej / przychody ze sprzedaży netto¹

2.    marża brutto ze sprzedaży = zysk brutto ze sprzedaży / przychody ze sprzedaży netto²

3.    rentowność sprzedaży = zysk netto / przychody ze sprzedaży netto³

Tabela 1. Zestawienie wartości marży operacyjnej, marży brutto oraz ROS dla badanych firm w latach 2009-2011

Firma	X			Y			Średnio dla branży^4
Rok	2009	2010	2011	2009	2010	2011	2009	2010
Marża operacyjna	1,05%	0,75%	0,20%	0.67%	0.73%	7,66%
Marża brutto ze sprzedaży	1,37%	0,52%	0,18%	0,68%	0,71%	7,59%
ROS	0,71%	0,40%	0,10%	0,54%	0,46%	7,30%	4,11%	3,91%

Jak widać, w badanej firmie nastąpił niepokojący trend spadku wielkości badanych wskaźników. Co prawda, w 2010 analizowane wartości były porównywalne z firmą Y, rentowność sprzedaży była jednak znacznie mniejsza niż średnia dla danej branży (podobnie jak w 2009). Co więcej, podczas gdy w 2011 roku w firmie Y nastąpił pozytywny przełom, w firmie X sytuacja kształtowała się jeszcze bardziej niekorzystnie.

Według Aswatha Damodarana, na marżę i zysk operacyjny wpływa między innymi wydajność operacyjna firmy. Podniesienie marży operacyjnej z istniejących aktywów może pozwolić na wygenerowanie dodatkowej wartości. Istotne jest tutaj ustalenie, czy i jak bardzo marża operacyjna różni się od średniej branżowej oraz zidentyfikowanie przyczyn takiego stanu. Jednym ze sposobów powiększania wartości jest cięcie kosztów i zwalnianie pracowników. Działania te powiększają wartość firmy jednak tylko wtedy, gdy odrzucane zasoby niewystarczająco przyczyniają się do generowania obecnego zysku lub przyszłego wzrostu. Tnąc koszty (na przykład szkoleń albo badawczo-rozwojowe), firma może zatem łatwo powiększyć zysk operacyjny w krótkim okresie, odbywa się to jednak kosztem przyszłego wzrostu⁵.

1

' http://info-consulting.pl/analiza_rentownosci.htm (21.03.2013)

2

   http://info-consulting.pl/analiza_rentownosci.htm (21.03.2013)

3

   http://www.findict.pl/slownik/rentownosc (21.03.2013)

4

   Zestawienie średnich wartości podstawowych wskaźników finansowych dla poszczególnych sektorów (branż), rok 2009 i 2010, http://rachunkowosc.com.p1/c/Artykuly.Wskazniki_sektorowe

5

   A. Damodaran, Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka, HELION, Gliwice 2007, s. 1210.