9988995829

•    nakłady na rzeczowe składniki majątku trwałego w więc zakup budynków, zakup ziemi, przygotowanie terenu, prace ziemne i budowlane, koszty zakupu maszyn i urządzeń oraz koszty ich instalacji a także inne wydatki na wartości niematerialne;

•    wydatki kapitałowe fazy przedrealizacyjnej i przedprodukcyjne a więc koszty rejestracji firmy, koszty emisji i sprzedaży akcji, koszty studiów wstępnych inwestycji, przygotowanie projektów technicznych, wynagrodzenia konsultantów, koszty produkcji próbnej itp.;

•    nakłady na kapitał obrotowy, czyli koszty zakupu materiałów, surowców, półproduktów i produktów, koszty dostaw i robót pomocniczych, koszty pozyskania środków pieniężnych i papierów wartościowych.

Do wydatków związanych z bieżącym funkcjonowaniem przedsiębiorstwa zalicza się wydatki na zakup surowców i materiałów, wynagrodzenie pracowników, podatki, opłaty za nośniki energii i inne opłaty a także koszty usług obcych.

Strumień wpływów tworzą dochody ze sprzedaży wyrobów a także świadczonych

usług.

Przy ustalaniu przepływów pieniężnych CF należy przestrzegać następujących zasad:⁴⁸

•    nakłady finansowe ze środków własnych inwestora zalicza się do wydatków w memencie ich ponoszenia natomiast nakłady finansowe ze środków obcych zalicza się do wydatków w memencie spłaty rat lub odsetek;

•    do wydatków nie wlicza się tzw. nakładów przesądzonych (utopionych), czyli nakładów poniesionych przed podjęciem decyzji o realizacji danej inwestycji;

•    do wpływów nie wlicza się również tzw. wartość likwidacyjną, czyli wartość netto majątku trwałego i obrotowego w momencie likwidacji inwestycji.

Każdy projekt inwestycyjny charakteryzują zatem trzy strumienie pieniężne:

•    strumień nakładów (wydatków): N₍, t = 0, 1, ..., T,

•    strumień wpływów: CF_t, t = 0,1, ..., T,

•    strumień przepływów pieniężnych netto: NCF_t, t = 0, 1, ..., T,

gdzie T oznacza liczbę okresów rozliczeniowych (najczęściej lat) trwania lub przewidywanego trwania inwestycji.

Rozważane strumienie przepływów pieniężnych można zilustrować na osi czasowej

(rys. 2).

Rys. 2. Przepływy pieniężne

Czas	0	1	T
Nakłady	N0	N,	Nt
Wpływy	CF0	CFi	CFt
Przepływy pieniężne netto	NCF0	NCF,	NCFt

Między rozważanymi strumieniami zachodzi następująca zależność: NCF_t = CF, - N_t, t = 0, 1„ ..., T

*

POLSKA AGENCJA ROZWOJU PRZEDSIĘBIORCZOŚCI POLISH AGENCY FOR ENTERPRISE DEVELOPMENT

19

m