AnalizaFinansowaTeoriaPrakty10

Teoria i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie

wa firmy w świetle przyszłych zobowiązań z tytułu obsługi zadłużenia i planowania wydatków kapitałowych.

3)    Kapitalizowanie wolnych przepływów pieniężnych. Model ten określa całkowitą pojemność zadłużeniową na podstawie wolnych przepływów pieniężnych, które pomniejsza o prognozowane oczekiwane dywidendy. Kwota ta jest dzielona przez oczekiwane pokrycie odsetek i kapitalizowana z wykorzystaniem stopy procentowej równej oprocentowaniu długu.

4)    Pożyczanie pod zastaw majątku może być wykorzystane w firmach średnich i posiadających nierangowane obligacje i znacznej wartości rzeczowy majątek trwały. Według tej metody, przedsiębiorstwo na bieżąco płaci odsetki od kredytu, a spłata rat kapitałowych odraczana jest dopóty, dopóki wartość zabezpieczających je aktywów pozostaje bez zmian;

5)    Pożyczanie pod zastaw wartości firmy stanowi poszerzenie poprzedniego modelu o „ciągłe” wartości niematerialne. Model ten może być stosowany w firmach małych i średnich, które nie mają rango-wanych obligacji ani też odpowiednio wysokiej wartości rzeczowego majątku trwałego. Źródłem spłaty kredytu są dochody firmy. Model ten sprawdza się więc w firmach, które mają zapewnioną ciągłość działania oraz silną pozycję na rynku.

6)    Model dynamiczny, czyli koncepcja bieżącego zadłużenia, pozwala odejść od docelowej struktury kapitału w celu powiększenia dźwigni finansowej. Zakłada on znalezienie takiego poziomu zadłużenia, który można szybko spłacić środkami uzyskiwanymi z przyrostu własnych środków pieniężnych i sprzedaży aktywów.

Przedstawione narzędzia, służące do określania docelowej struktury kapitałowej, są pomocne tylko przy określaniu zakresu wartości i powinny być uzupełnione o wnikliwą analizę jakościową, uwzględniającą ocenę warunków rynkowych.

8.3. Analiza struktury kapitału i poziomu zadłużenia

Ocenę struktury kapitałowej i poziomu zadłużenia można prowadzić w ujęciu:

a)    kapitałowym,

b)    dochodowym.

Wskaźniki struktury kapitałowej są podstawą do oceny udziału kapitałów własnych i obcych w finansowaniu aktywów firmy. Oprócz sze-