Inżynieria finansowa Tarcz 8

98 Innowacje finansowe jako atrybut...

tions). W tej grupie wyróżnić należy opcje azjatyckie, dla których funkcję wypłaty określa się na podstawie średniej ceny akcji w określonym przedziale czasu. Przykładem może być tu opcja kupna za średnią cenę (average price cali) z ceną realizacji K wypłacającą posiadaczowi opcji kwotę będącą różnicą między średnią ceną waloru w określonym czasie a ceną realizacji. Opcje tego typu wykorzystują często rafinerie, które importują ropę w sposób ciągły i tworzą zapasy surowca. Dla nich bardziej niebezpieczna jest średnia zmiana ceny w pewnym okresie niż incydentalne wahania cen.

Inną popularną opcją zależną od historycznego kształtowania się ceny waloru są opcje lookback. Właściciel takich opcji kupna ma gwarancję zakupu waloru po najniższej cenie jaka wystąpiła w okresie ich ważności. Z kolei opcja sprzedaży daje prawo do sprzedaży waloru w chwili wygaśnięcia opcji po maksymalnej cenie jaka była notowana w czasie ważności opcji.

W grupie opcji egzotycznych wyróżnia się również opcje barierowe (barrier options). W przypadku tych opcji ustalona jest bariera ceny. I tak, jeżeli w trakcie ważności opcji cena instrumentu podstawowego spadnie poniżej bariery, to opcja zostaje unieważniona (<clown and out optioń). Analogicznie w tej klasie wyróżnia się opcje, które tracą wartość w sytuacji, gdy cena instrumentu podstawowego przekroczy barierę (up and out options). Na tej samej zasadzie wystawiane są opcje barierowe, które uzyskują wartość gdy cena instrumentu bazowego przekroczy barierę (up and in options) lub spadnie poniżej bariery (down and in options).

W ramach opcji egzotycznych występuje również wiele niestandardowych opcji amerykańskich. Klasycznym już przykładem są opcje bermudzkie (Bermudan options), dla których nietypowe są warunki wczesnej realizacji (early exercise). Mogą być one realizowane tylko w niektórych dniach podczas trwania ich ważności.

Wśród opcji nietypowych wymienić należy opcje, które zależą od więcej niż jednego instrumentu podstawowego. Mogą to być opcje wystawiane na zamianę jednego waloru na drugi. W tej grupie można wymienić opcje wystawione na kontrakty futures czy swapy omówione w dalszej części książki. Tego typu opcje określa się mianem opcji złożonych.

Siedząc światowy rozwój rynku opcji można stwierdzić, że praktycznie prawie codzienne powstają nowe instrumenty finansowe i sposoby ich wyceny uzależnione od ich konstrukcji.