ZF Bień$8

248 Preliminowanie inwestycji

W razie realizacji projektu drugiego uzyskałoby nadwyżkę finansową netto wynoszącą 1,437 zł przy zakładanej stopie kosztu kapitału 20%. Można przypuszczać, że już przy stopie 22% wystąpiłby wynik ujemny. To przypuszczenie potwierdza następująca kalkulacja:

Koniec roku	Nadwyżka nominalna	Nadwyżka z<		yskontowana
		przy sto	pie 20%	przy sto	pie 22%
		współczynnik	suma	współczynnik	suma
1	14 200	0,83333	11 833	0,81967	11 639
2	16 300	0,69444	11 319	0,67186	10 951
3	20 500	0,57870	11 863	0,55071	11290
4	22 950	0,48225	11 068	0,45140	10 360
5	21 900	0,40188	8 801	0,37000	8 103
6	19 100	0,33490	6 397	0,30328	5 793
Razem	114 950	X	61 281	X	58 136
Nakłady	60 000	X	60 000	X	60 000
Różnica	+54 950	X	+ 1 281	X	-1 864

Z kalkulacji wynika, że stopa zwrotu mieści się w przedziale 20% i 22%, a współczynnik odchylenia dodatniej nadwyżki finansowej — przy rozwarciu stopy o dwa punkty procentowe — ukształtował się następująco:

0,41

1281

1 281 +1 864

Wobec tego stopa zwrotu kapitału dotycząca rozpatrywanego wariantu inwestowania przy rozwarciu stopy o 2 punkty wynosi:

20+ (2x 0,41) = 20,82%

Przytoczony przykład potwierdza, że pod względem merytorycznym metoda zwrotu zbliżona jest do metody nadwyżki finansowej netto. Obie te metody bowiem uwzględniają koszt kapitału. Metoda nadwyżki obrazuje jednak stopień efektywności w innej postaci, tj. w postaci korzyści wyrażonej kwotowo, natomiast metoda stopy zwrotności prezentuje efektywność w formie procentowej.