FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW – ĆWICZENIA 5 (OSTATNIE)

Zad. 1
Ustal poszczególne rodzaje dźwigni, oblicz próg rentowności, zinterpretuj. Podatek dochodowy
19%, odsetki od kapitału obcego 10% jego wartości.

Treść

1

2

3

4

5

Kapitał własny

800

700

530

700

700

Obcy

260

360

530

360

360

Sprzedaż

2620

2620

2620

2620

2900

Koszty stałe

650

650

650

650

900

Koszty

zmienne

1400

1400

1400

1700

1700

EBIT (zysk

operacyjny)

570

570

570

270

300

Podatek

108300

108300

108300

51300

57000

Dźwignia

finansowa

1,05

1,07

1,1

1,15

1,14

Dźwignia

operacyjna

2,14

2,14

2,14

3,41

4

Dźwignia
całkowita

2,24

2,28

2,36

3,93

4,55

Efekt dodatni na dźwigni, zwiększa się kapitał obcy

DOL=

(

S− K

zm

)

EBIT

DFL=

EBIT

(

EBIT −ODS )

DCL=DOL⋅DFL

BEP=

K

s

(

1−

K

zm

S

)

Zad. 2
Spółka rozważa projekt o 2 różnych strukturach finansowania
A) inwestycja ma być sfinansowana kapitałem własnym 4 000 000 zł, cena akcji 40 zł,
przez zaciągnięcie kredytu bankowego 1 000 000, którego oprocentowanie 14%

B) inwestycja sfinansowana 2 000 000 kap. wł., 40 zł jedna akcja
Pozostała: kredyt bankowy 3 000 000, 16% oprocentowany

Wyznacz punkt obojętności finansowej, określ którą strukturę firma powinna wybrać, jeżeli zysk
operacyjny planowany to 1 400 000.

(

K

WA

⋅

I

B

−

K

WB

⋅

I

A

)

(

K

WA

−

K

WB

)

Kapitał własny

4 mln

2 mln

Kapitał obcy

1 mln (14%)

3 mln (16%)

PUNKT OBOJĘTNOŚCI FINANSOWEJ =

(

4 mln⋅480000−2 mln⋅140000)

(

4−2)

=

820 000

EBIT

1 400 000

1 400 000

ODSETKI

140 000

480 000

ZYSK BRUTTO

1 260 000

920 000

PODATEK 19%

239 400

174 800

ZYSK NETTO

1 020 600

745 200

Ilość

100 000

50 000

10,2

14,9

Podatek

19 000

14 250

Zysk netto

81 000

60 750

Ilość udziałów

10 000

5 000

EPS

8,1

12,15

ROE

16,2

24,3 (%)

Dźwignia

1

1,33

Zad. 3
Przedsiębiorstwo sprzedaje roboty kuchenne. W związku z tym corocznie firma nabywa 70 tys.
sztuk silników elektrycznych w cenie 50 zł za sztukę. Roczne koszty utrzymania zapasów wynoszą
40% ceny zakupu, a koszty jednego zamówienia 70 zł. Wyznacz optymalną partię dostawy oraz
ustal wartość kosztów całkowitych zapasów.

EOQ=

√

(

2⋅F⋅S )
(

C⋅P)

OPD=

√

(

2⋅70000⋅70)

(

0,4⋅50)

=

700 sztuk

OPD – optymalna partia dostawy

OPD

2

=

350

Ilość zamówień to:

S

OPD

=

100

KZ =100⋅70=7000

KU =350⋅0,4⋅50=7000

Razem 14 000

Zad. 4
Oblicz stopień dźwigni finansowej wiedząc, że sprzedaż wyniosła 75 tys., koszty stałe 10 000,
zmienne 55 000, a odsetki 6 000.

DTL=

(

75000−55000−10000)

(

10000−6000)

=

2,5

Przedsiębiorstwo planuje, że w wyniku (…) osiągnie zysk operacyjny w wysokości 100 000. Dla
osiągnięcia potrzebuje kwoty kapitału 500 000 zł. Rozważane są 2 możliwości:
I wyłącznie finansowanie własne
II struktura finansowania 50/50, w tym przypadku kapitał obcy ma pochodzić z kredytu 10% oproc.
Cena jednego udziału 50 zł.
Dla każdej opcji wyliczyć i zinterpretować rentowność kapitałów własnych, zysk przypadający na
jedną akcję i dźwignię.
Podatek 19%.

ROE =

ZN

(

koszt własny)

⋅

100

EPS=

ZN

(

ilość udziałów)

EBIT − PODATEK =ZYSK NETTO

ZN = 81 000

Opcja I

ROE =

81000

500000

⋅

100=16,2

EPS=

81000
10000

=

8,1

I

II

Kapitał własny

500 000

250 000

Obcy

0

250 000

EBIT

100 000

100 000

Odsetki

0

25 000

Zysk brutto

100 000

75 000

Zad. 5
Oblicz minimalną stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału, wiedząc, że firma zaangażowała
kapitał własny 600 000, gdzie udział w zyskach wypłacany co roku, w bież. 600 zł na jeden udział.
Wartość jednego udziału 600.

Udział w zyskach wzrasta co roku o 6%.

W strukturze jest też kapitał obcy 200 000, którego oprocentowanie 14% oraz kapitał obcy 100 000,
oprocentowany 18%.

Podatek 19%.

W oparciu o WACC
Kapitał własny

600000

Obcy

200000 (14%)
100000 (18%)

WACC=W

d

⋅

K

d

+

W

u

⋅

K

u

+

W

e

⋅

K

e

Ke=

(

600⋅(1+0,06))

6000

+

0,06=16,6

K

D1

=

0,14⋅(1−0,19)=11,34

K

D2

=

0,18⋅(1−0,19)=14,58

WACC=

600
900

⋅

0,166+

200

900

⋅

0,1134+

100
900

⋅

0,1458=15,16

Zbadaj, jaka występuje zależność pomiędzy stopą oprocentowania a kosztem kapitału obcego dla 4
wariantów:

I) oprocentowanie długu 20%, stawka podatkowa 20%
II) oprocentowanie kredytu 25%, stawka podatkowa 20%
III) oprocentowanie kredytu 20%, stawka podatkowa 25%
IV) oprocentowanie długu 15%, stawka podatkowa 25%

Oblicz koszt kredytu, koszt kapitału obcego.

K

d

=

r⋅(1−T )

I)

K

d

=

0,20⋅(1−0,20)=0,16

II)

K

d

=

0,25⋅(1−0,20)=0,2

III) K

d

=

0,20⋅(1−0,25)=0,15

IV)

K

d

=

0,15⋅(1−0,25)=0,1125

Im większe T tym Kd mniejszy.