Teoria rynku efektywnego

• Podstawa funkcjonowania

rozwiniętych rynków finansowych
opartych o giełdę i rynek kapitałowy.

• Warunki istnienia rynku efektywnego:
- Obecność wielu uczestników,
- Swobodny dostęp do informacji,
- Niskie koszty transakcyjne.
-

Co wyjaśnia teoria?

• Czy można przewidzieć przyszłość
• Czy można czerpać korzyści próbując

przewidywać ceny?

Formy twierdzenia o rynku

efektywnym

• Forma słaba – nie można przewidzieć ceny

bieżące ani ceny przyszłe bazując na

przeszłych danych i historycznych

trendach cenowych – analiza techniczna.

• Forma średnia – nie można uzyskać premii

(dodatkowego zysku) na podstawie analizy

podawanych publicznie informacji o stanie

spółki – analiza fundamentalna.

• Forma mocna – ceny akcji odzwierciedlają

wszelkie dostępne na rynku informacje.

Tezy dotyczące rynku

efektywnego

• Rynek nie ma pamięci,
• Należy ufać jedynie cenom rynkowym,
• Iluzje finansowe nie wpływają na rynek (np.. Split

lub kreatywną księgowość);

• Na rynku mogą działać z takim samym skutkiem

inwestorzy instytucjonalni i indywidualni,

• Akcje to doskonałe substytuty – nikt nie kupuje akcji

dla ich indywidualnych zalet, ale dla zysku. Z tego

względu popyt na akcje jest bardzo elastyczny,

• Cena jest równie dobrym instrumentem oceny

wartości akcji jak np. analiza sprawozdań

finansowych.

Konsekwencje teorii

efektywnego rynku

• W każdej chwili można sprzedać lub

kupić akcje po adekwatnej cenie

rynkowej (fair price),

• Giełda jest grą, która nie dyskryminuje

żadnych uczestników (fair game),

• Transakcje kupna i sprzedaży akcji mają

wartość bieżącą netto równą 0.

• Zmiany cen akcji nie są przewidywalne

(random walk). Teoria M. Kendalla

(1953r)