E.
ROZLICZENIA MIĘDZYOKRESOWE I PRZYCHODY PRZYSZŁYCH OKRESÓW
A.
KAPITAŁ (FUNDUSZ) WŁASNY
I.
KAPITAŁ (FUNDUSZ) PODSTAWOWY
II.
NALEŻNE WKŁADY NA POCZET KAPIT. (-)
III.
KAPITAŁ (FUNDUSZ) ZAPASOWY
IV.
KAPIT. (FUND.) REZERW. Z AKTUAL.WYCENY
V.
POZOST. KAPITAŁY (FUNDUSZE) REZERW.
VI.
NIEPODZ.WYNIK FINANSOWY Z LAT UBIEG.
VII.
WYN.FINANSOWY NETTO ROKU OBROT.
B.
REZERWY tworzone
są w ściśle określonych sytuacjach
C.
ZOBOW. DŁUGOTERMINOWE
okres
ich regulowania jest dłuższy niż jeden rok
D.
ZOBOWIĄZ. KRÓTKOTERM.
I FUND. SPEC.
I.
ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE II.
FUNDUSZE SPECJALNE
E.
ROZLICZENIA MIĘDZYOKRESOWE I PRZYCHODY PRZYSZŁYCH OKRESÓW
MAJĄTEK
TRWAŁY
(AKTYWA)
I.
WARTOŚCI NIEMATERIALNE I PRAWNE
1.
Koszty organ. [...] sp. akcyjnej
2.
Koszty prac rozwojowych
3.
Wartość firmy
4.
Inne wart. niematerialne i prawne
5.
Zal. na poczet wart. niemat. i prawn.
II.
RZECZOWY MAJĄTEK TRWAŁY
1.
Grunty własne
2.
Budynki i budowle
3.
Urządzenia techniczne i maszyny
4.
Środki transportu
5.
Pozostałe środki trwałe
6.
Inwestycje rozpoczęte
7.
Zaliczki na poczet inwestycji
III.
FINANSOWY MAJĄTEK TRWAŁY
1.
Akcje i udziały w jedn. zależnych
2.
Akcje i udziały w jedn. stowarzysz.
3.
Poz. akcje udziały i pap. wartość.
4.
Udzielone pożyczki długoterminowe
5.
Inne skł. finans. majątku trwałego
IV.
NALEŻNOŚCI DŁUGOTERMINOWE
należności,
których okres spłaty, na dzień bilansowy, jest dłuższy niż
jeden rok
MAJĄTEK
OBROTOWY
(AKTYWA)
I.
ZAPASY
1.
Materiały
2.
Półprodukty i produkty w toku
3.
Produkty gotowe
4.
Towary
5.
Zaliczki na poczet dostaw
II.
NALEŻNOŚCI I ROSZCZENIA
1.Należności
z tyt. dostaw i usług
2.Należności
z tyt. podatków, dotacji i
ubezpieczeń społecznych
3.Należności
wewnątrzzakładowe
4.Pozostałe
należności
5.Należności
dochodzone na drodze sądowej
III.
PAPIERY WART. PRZEZN. DO OBROTU
1.
Udziały i akcje własne do zbycia
2.
Inne papiery wartościowe
IV.
ŚRODKI PIENIĘŻNE
1.
Środki pieniężne w kasie
2.
Środki pieniężne w banku
3.
Inne środki pieniężne (weksle, czeki)
C.
ROZLICZENIA MIĘDZYOKRESOWE
1.Czynne
rozliczenia międzyokresowe kosztów
2.
Inne rozliczenia międzyokresowe
KAPITAŁ
(FUNDUSZ)
WŁASNY
(PASYWA)
I.
KAPITAŁ (FUNDUSZ) PODSTAWOWY
Jest
źródłem finansowania majątku w jednostkach będących spółkami
prawa handlowego, cywilnego oraz prowadzących działalność
gospodarczą na własne nazwisko.
II.
NALEŻNE WKŁADY NA POCZET KAPIT.
(-)
stan
tez pozycji pasywów przyjmuje wartości ujemne gdy akcjonariuszy
nie wnieśli wszystkich wkładów na poczet kapitału
wraz
z dokonywaniem wpłat przez akcjonariuszy dąży do zera
III.
KAPITAŁ (FUNDUSZ) ZAPASOWY
1.
Ze sprzedaży akcji powyżej nominału
2.
Tworzony ustawowo
3.
Tworzony zgodnie ze statutem lub umową
4.
Z dopłat wspólników
5.
Inny
IV.KAPITAŁ
(FUNDUSZ) REZERWOWY Z AKTUALIZACJI WYCENY akumuluje
rezultaty aktualizacji wyceny środków trwałych
VII.
WYN.FINANSOWY NETTO ROKU
OBROTOW.
1.Zysk
netto (+)
2.Strata
netto (-)
3.Odpisy
z wyn. finans. bież. roku.
B.
REZERWY
1.
Rezerwy na podatek dochodowy [...]
2.
Rezerwy na należności
3.
Pozostałe rezerwy
C.
ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE
1.
Długoterminowe pożyczki i inne papiery wartościowe
2.
Długoterminowe kredyty bankowe
3.
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego
4.
Pozostałe zobowiązania długoterminowe
D.
ZOBOWIĄZANIE KRÓTKOTERMINOWE
I FUNDUSZE SPECJALNE
E.ROZLICZENIA
MIĘDZYOKRESOWE I
PRZYCHODY PRZYSZŁYCH OKRESÓW
1.
Bierne rozliczenia międzyokresowe kosztów
2.
Przychody przyszłych okresów
ANALIZA
BILANSU
(WPROWADZENIE)
ANALIZA
BILANSU
KAPITAŁY
ANALIZA
PIONOWA (STRUKTURA)
ANALIZA
POZIOMA (DYNAMIKA)
WARTOŚĆ
FIRMY
KAPITAŁY
KAPITAŁ
STAŁY
KAPITAŁ
OBROTOWY
KAPITAŁ
OBROTOWY
ANALIZA
PIONOWA
polega
przede wszystkim na badaniu struktury
Staramy
się również uchwycić udział elementów składowych w całości,
np. majątku trwałego w aktywach
ANALIZA
POZIOMA
polega
na analizie zmian pozycji bilansu w czasie oraz na porównaniu
elementów z majątku z elementami kapitału
WYCENA
FIRMY
charakterystyka
wybranych metod
WYCENA
FIRMY
Zespół
działań analitycznych i obliczeniowych, mających za zadanie
ustalenie wartości firmy lub poszczególnych składników
majątkowych
Celem
jest ustalenie wartości firmy
Podział
metod wyceny
majątkowe
oparte
o wycenę majątku
dochodowe
oparte
na szacunku dochodów, które firma może generować w przyszłości
mieszane
METODY
MAJĄTKOWE
oparte
na wycenie aktywów
bierze
się pod uwagę firmę, jako zorganizowany zespół majątku
przy
ustalaniu wartości firmy uwzględniamy tylko aktywa będące w
posiadaniu przedsiębiorstwa
METODY
DOCHODOWE
skupiają
się na dochodach, jakie może wygenerować firma
KONCEPCJE
DOTYCZĄCE WYCENY
METODY
MAJĄTKOWE ZALETY
względna
prostota
łatwość
interpretacji i porównań wyników wyceny
stosunkowo
niewielka dyspersja wyników
METODY
MAJĄTKOWE WADY
nie
uwzględnia rozwoju przedsiębiorstwa i korzyści osiąganych z tego
tytułu (np. nie uwzględnia korzyści wynikających z posiadania
kontaktów handlowych, sieci dostawców lub odbiorców, kanałów
dystrybucji, znaków firmowych, patentów, kwalifikacji pracowników)
opieranie
się na danych nie zawsze odzwierciedlających rzeczywistą wartość
użytkową składników majątku
niska
użyteczność, w przypadku firm, których tworzona wartość dodana
jest bardzo duża, a wykorzystywany majątek nie ma praktycznie
znaczenia (np. firmy konsultingowe, prawnicze, szkoleniowe,
informatyczne itp.)
często
długi okres opracowywania wyceny i związane z tym znaczne koszty –
niektóre z tych metod wymagają indywidualnego oszacowania
wszystkich składników aktywów (ich liczba w dużych firmach może
być znaczna, nawet liczona w tysiącach) przez biegłego
rzeczoznawcę
Metody
majątkowe komentarz
adekwatne
do wyceny prowadzonej przez inwestorów:
krótkoterminowych
(spekulantów), którzy zainteresowani są dokonaniem zakupu
przedsiębiorstwa w celu jego likwidacji (tzw. „sępi wykup”).
Następuje to w przypadku, gdy wartość poszczególnych składników
majątku przewyższa cenę zakupu
nie
mających możliwości lub zamiaru prowadzić przedsiębiorstwa w
dotychczasowej formie, ale planujących jego likwidację i
wykorzystanie zwolnionego majątku (w tym terenu) do innych celów
Metody
majątkowe komentarz
najczęściej
stosuje się je do szacowania przedsiębiorstw niedochodowych lub
przeznaczonych do szybkiej sprzedaży (inwestor nabywa firmę, by w
krótkim okresie dokonać jej odsprzedaży), określaniu wartości
zastawnej oraz naliczaniu podatków
w
zasadzie nie są one odpowiednie dla inwestorów strategicznych
Syntetyczne
ujęcie wyceny firmy według metod majątkowych
Metoda
majątkowa aktywów
netto
WNP
= AKTYWA - PASYWA OBCE
WNP
- wartość netto przedsiębiorstwa
Zasady
stosowania
wycena
całego majątku bez względu na stopień zużycia
rzeczowe
składniki majątku trwałego wyceniane są według cen stosowanych
na rynku lokalnym lub ksiąg firmy
aktualizacja
wartości zapasów, majątku finansowego
weryfikacja
należności i rezerw
Korekty
najczęściej wymaga
finansowy
majątek trwały (w tym zaniżona w wyniku stosowania ostrożnej
wyceny wartość akcji i udziałów w innych spółkach), wartość
gruntów własnych oraz tzw. majątek zbędny (np. majątek
socjalny), którego skorygowana wartość jest znacznie niższa od
księgowej, a czasem nawet bliska zeru
majątek
obrotowy – zwykle przeszacowywane są zapasy, często także
należności
wycena
pozycji zbliżonych do aktywów (głównie praw) mających wartość,
a nie ujętych w bilansie, np. wartość prawa użytkowania
wieczystego gruntów (w tym przypadku wycena przeprowadzana jest
przeważnie przez rzeczoznawców majątkowych i liczona, jako
wartość gruntów własnych skorygowanych przyjętym
współczynnikiem)
Przykład
Przedsiębiorstwo
ma następujące aktywa:
środki
pieniężne 0,5 mln zł,
należności 0,5
mln zł,
zapasy 2,0
mln zł,
majątek
trwały 5,0 mln zł,
w
tym:
-
wartość gruntów 1 mln zł,
-
wartość majątku produkcyjnego 3 mln zł,
-
wartość majątku nieprodukcyjnego 1 mln zł
Razem
wartość aktywów 8,0 mln zł
Zobowiązania
firmy kształtują się na poziomie 6 mln zł
Przykład
WNP
=
8.000.000
zł – 6.000.000 zł = 2.000.000 zł
Przykład
Jeżeli
chcemy nabyć część firmy musimy znać liczbę wyemitowanych
akcji:
200
tys. akcji zwykłych
by
obliczyć wartość na 1 akcję:
2.000.000
zł/200.000 akcji = 10 zł za akcję
Przykład
interesuje
nas 15% udział w przedsiębiorstwie, tj. pakiet 30.000 akcji (15% z
200.000) to wartość tego udziału wynosi:
10
zł za akcję * 30.000 akcji = 300.000 zł
Przykład
Przeprowadzona
wycena bazująca o wartości księgowej nie jest wystarczająca dla
inwestora. Postanawia, więc sprawdzić rynkową wartość aktywów i
na tej podstawie dokonać obliczeń.
Po
aktualizacji otrzymaliśmy:
środki
pieniężne 0,5 mln zł,
należności 0,3
mln zł,
zapasy 1,8
mln zł,
majątek
trwały 4,2 mln zł,
Zobowiązania
przedsiębiorstwa, po korekcie zostały w tej samej wysokości
Przykład
Wartość
przedsiębiorstwa po korektach wynosi:
6.800.000
zł – 6.000.000 zł = 800.000 zł
Pakiet
15% akcji, który chcemy zakupić jest więc warty: