1/5/09
dr Aleksander Werner
radca prawny,
adiunkt w Katedrze Prawa Administracyjnego i
Finansowego Przedsiębiorstw w SGH
Warszawa, 27 kwietnia 2005 r.
y
ródła prawa - publiczny obrót
" ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie
publicznej i warunkach wprowadzania
instrumentów finansowych do
zorganizowanego systemu obrotu oraz o
spółkach publicznych
" ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie
instrumentami finansowymi
" ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o nadzorze
nad rynkiem kapitałowym
1
1/5/09
Cechy publicznego obrotu
" Dematerializacja obrotu
" Koncentracja obrotu
" Równy dostęp do pełnej i rzetelnej
informacji
" Administracyjny nadzór nad rynkiem
Filozofia publicznego obrotu
nadzór licencjonowa-
sankcje karne
rynek
instytucjonalny nie uczestników
i administracyjne
regulowany
KNF rynku
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów artykuł:
finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych
2
1/5/09
regulacje UE
" Dążenie do ujednolicania zasad funkcjonowania
rynku kapitałowego w ramach UE
" y
ródła prawa UE:
" Dyrektywa Rady i Parlamentu Europejskiego 2003/71/
WE
" Rozporządzenie Komisji Europejskiej 809/2004
" y
ródło dodatkowych wytycznych:
" Rekomendacje CESR
Komitet Europejskich Regulatorów Rynku Papierów Wartościowych - Committee of European
Securities Regulators
Publiczne proponowanie nabycia
papierów wartościowych
proponowanie nabycia papierów wartościowych w
dowolnej formie i w dowolny sposób,
jeżeli propozycja jest skierowana do co najmniej 100 osób lub
do nieoznaczonego adresata
Publiczne proponowanie nabycia papierów
wartościowych może być dokonywane
wyłącznie w drodze oferty publicznej
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów artykuł:
finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych 3 ust. 1 i 2
3
1/5/09
Oferta publiczna
Ofertą publiczną jest
" udostępnianie na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej,
" co najmniej 100 osobom lub nieoznaczonemu adresatowi,
" w dowolnej formie i w dowolny sposób,
" informacji o papierach wartościowych i warunkach
dotyczących ich nabycia,
" stanowiących dostateczną podstawę do podjęcia decyzji o
odpłatnym nabyciu tych papierów wartościowych
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów artykuł:
finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych 3 ust. 3
przestępstwo z art. 99
Publiczne proponowanie nabycia papierów
wartościowych bez wymaganego ustawą
zatwierdzenia prospektu emisyjnego, złożenia
zawiadomienia obejmującego memorandum
informacyjne albo udostępnienia takiego
dokumentu do publicznej wiadomości lub do
wiadomości zainteresowanych inwestorów,
podlega:
grzywnie do 1.000.000 zł albo
karze pozbawienia wolności do lat 2,
albo obu tym karom łącznie
Tej samej karze podlega, kto proponuje publicznie nabycie
papierów wartościowych objętych memorandum
informacyjnym dotyczącym oferty publicznej, przed upływem
terminu do zgłoszenia przez Komisję sprzeciwu dotyczącego
w/w zawiadomienia albo mimo zgłoszenia takiego
sprzeciwu.
W wypadku mniejszej wagi sprawca w/w czynu podlega
grzywnie do 250.000 zł
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów artykuł:
finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych 99
4
1/5/09
obrót wtórny
1. dokonywanie oferty publicznej
przez podmiot inny niż emitent
lub subemitent usługowy, lub
nabywanie papierów
wartościowych od tego
obrót pierwotny
podmiotu
2. publiczne proponowanie przez
dokonywanie oferty publicznej
podmiot inny niż emitent,
przez emitenta lub subemitenta
nabycia instrumentów
usługowego, której przedmiotem
finansowych niebędących
są papiery wartościowe nowej
papierami wartościowymi lub
emisji, lub nabywanie papierów
nabywanie ich od tego innego
wartościowych w wyniku takiej
podmiotu
oferty
dokonywana po raz pierwszy
oferta publiczna dotyczącą
POP
określonych papierów
wartościowych
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów artykuł:
finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych 4 pkt 3,4,5
rynek regulowany
urzędowe rynki nieurzędowe
rynki giełdowe
giełdowe pozagiełdowe
spółki akcyjne, których przedmiotem
giełdy giełdy przedsiębiorstwa jest prowadzenie
rynku pozagiełdowego
ustawa z dnia 21 sierpnia 1997 r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi artykuł:
90
5
1/5/09
Rynek regulowany
Alternatywny
Rynek giełdowy system obrotu
Rynek
Rynek pozagiełdowy
oficjalnych notowań
Towarowy
rynek instrumentów
finansowych
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi artykuł:
3 pkt 2 oraz art. 15 ust. 1
po co nam ta regulacja?
inwestor konsument
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów artykuł:
finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych
6
1/5/09
eliminacja asymetrii informacji 
 transparentność rynku
CEL:
" zapewnienie równego dostępu do informacji
dotyczących znaczących akcjonariuszy spółek
publicznych
" zapewnienie równego dostępu do informacji
dotyczących zmian w akcjonariacie, które mogą
mieć wpływ na podejmowanie decyzji
inwestycyjnych
" ochrona akcjonariuszy mniejszościowych
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania artykuł:
instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych
Zakres podmiotowy regulacji
znacznych pakietów akcji
spółka, w której co najmniej jedna akcja jest
zdematerializowana w rozumieniu
przepisów ustawy o obrocie instrumentami
spółka publiczna
finansowymi
ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania artykuł:
instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych 4 pkt 20
7
1/5/09
Pojęcia nowe lub na nowo
zdefiniowane...(1)
" inwestor kwalifikowany:
" instytucja finansowa
" osoba prawna, której jedynym przedmiotem działalności statutowej jest
inwestowanie w papiery wartościowe
" państwo, jednostka władz regionalnych lub lokalnych danego państwa, bank
centralny, międzynarodowa instytucja finansowa
" osoba prawna nie będąca msp
" osoba fizyczna
" msp
" mały lub średni przedsiębiorca (msp)
" Spółka spełniająca dwa z kryteriów:
" średnioroczne zatrudnienie w przeliczeniu na pełne etaty nie wyższe niż 250 osób
" suma aktywów bilansu nie przekracza równowartości 43.000.000 euro
" przychody netto ze sprzedaży nie przekraczają równowartości 50.000.000 euro
Pojęcia nowe lub na nowo
zdefiniowane...(1)
" inwestor kwalifikowany- rejestracja w KNF :
" transakcje na papierach wartościowych o znacznej wartości
(50.000 euro), na rynku zorganizowanym - min. 10 na
kwartał w 4 kolejnych kwartałach
" wartość portfela papierów wartościowych co najmniej
500.000 euro
" stanowisko pracy wymagające wiedzy z zakresu inwestycji
w papiery wartościowe w sektorze finansowym przez co
" osoba fizyczna
najmniej rok
" msp
9
1/5/09
Pojęcia nowe lub na nowo
zdefiniowane...(4)
" państwo macierzyste
" co do zasady  państwo członkowskie UE, w którym emitent ma siedzibę
" w przypadkach niektórych papierów wartościowych o charakterze nieudziałowym 
państwo członkowskie UE, w którym ma miejsce oferta lub dopuszczenie do obrotu na
rynku regulowanym, według wyboru emitenta
" państwo przyjmujące
" państwo członkowskie, inne niż państwo macierzyste, w którym jest prowadzona oferta
publiczna lub papiery wartościowe są dopuszczane do obrotu na rynku regulowanym
Emitenci z siedzibą poza UE, dopuszczeni do obrotu na rynku
regulowanym w Polsce, powinni do końca 2005 r. poinformować KNF o
dokonaniu wyboru państwa macierzystego.
Dokumenty informacyjne na
jednolitych zasadach
obowiązujących
w państwach członkowskich UE
10
1/5/09
Obowiązek prospektowy
" Prowadzenie oferty publicznej lub ubieganie się o dopuszczenie
papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym wiąże
się z koniecznością sporządzenia prospektu emisyjnego,
uzyskania jego zatwierdzenia przez KNF i udostępnienia do
publicznej wiadomości.
Wyjątki od obowiązku
prospektowego
11
1/5/09
Prospekt emisyjny nie jest wymagany, gdy
ma miejsce kierowanie oferty...
" wyłącznie do inwestorów kwalifikowanych
" wyłącznie do inwestorów, z których każdy nabywa papiery wartościowe o
wartości liczonej według ich ceny emisyjnej lub ceny sprzedaży, co najmniej
50.000 euro
" dotyczącej papierów wartościowych, których jednostkowa wartość nominalna
wynosi nie mniej niż 50.000 euro
" dotyczącej papierów wartościowych, których całkowita wartość, liczona według
ich ceny emisyjnej lub ceny sprzedaży, nie przekracza w okresie kolejnych 12
miesięcy wartości 100.000 euro
" obejmującej wyłącznie akcje wydawane akcjonariuszom w związku z wymianą
akcji istniejących, takiego samego rodzaju, co akcje podlegające wymianie,
jeżeli nie powoduje to podwyższenia kapitału zakładowego emitenta
Prospekt emisyjny nie jest wymagany, gdy dopuszczenie
na rynek regulowany dotyczy akcji...
" które w okresie 12 miesięcy poprzedzających złożenie wniosku o dopuszczenie
do obrotu na rynku regulowanym, stanowiły mniej niż 10% wszystkich akcji
emitenta tego samego rodzaju dopuszczonych do obrotu na tym samym rynku
regulowanym
" wydanych w związku z wymianą akcji istniejących, takiego samego rodzaju, co
akcje podlegające wymianie dopuszczone do obrotu na tym samym rynku
regulowanym, jeżeli nie spowodowało to podwyższenia kapitału zakładowego
emitenta
" spółki, której inne akcje tego samego rodzaju są dopuszczone do obrotu na tym
samym rynku regulowanym, jeżeli proponowanie nabycia lub wydanie tych akcji
nastąpiło w celu realizacji uprawnień posiadaczy innych papierów
wartościowych tej spółki
12
1/5/09
Wyjątki od obowiązku
prospektowego, ale z
obowiązkowym memorandum
W miejsce prospektu emisyjnego udostępniane jest
memorandum informacyjne, gdy ma miejsce kierowanie
oferty w związku z...
1. wydawaniem akcji akcjonariuszom spółki przejmowanej
2. wydawaniem akcji akcjonariuszom spółki łączącej się z emitentem
" Zawiadomienie do KNF wraz z memorandum informacyjnym (zakres
zbliżony do prospektu emisyjnego).
" KNF może zwolnić z obowiązku zamieszczenia informacji w
memorandum informacyjnym, na takich samych zasadach, jak w
przypadku prospektu emisyjnego.
13
1/5/09
W miejsce prospektu emisyjnego udostępniane
jest memorandum informacyjne, gdy ma miejsce
kierowanie oferty w związku z...
3. proponowaniem nabycia lub wydawaniem akcji:
a) bezpłatnie akcjonariuszom (z zysku lub ze środków spółki), albo
b) jako wypłatę dywidendy z akcji, przy czym wydawane akcje są tego samego rodzaju, co akcje, z których
wypłacana jest dywidenda
5. proponowaniem nabycia lub wydawaniem papierów wartościowych emitenta,
którego papiery wartościowe są dopuszczone do obrotu na rynku
regulowanym, przez emitenta lub przez jednostkę powiązaną z emitentem,
osobom zarządzającym lub pracownikom emitenta lub tej jednostki
powiązanej
" Zakres memorandum informacyjnego obejmuje podstawowe informacje o papierach
wartościowych i zasadach oferty.
" Udostępnienie memorandum informacyjnego bez jego składania do KNF.
W miejsce prospektu emisyjnego udostępniane jest
memorandum informacyjne, gdy ma miejsce
dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym...
1. akcji wydanych akcjonariuszom spółki przejmowanej
2. akcji wydanych akcjonariuszom spółki łączącej się z
emitentem
" Zawiadomienie do KNF wraz z memorandum
informacyjnym (zakres zbliżony do prospektu
emisyjnego).
" KNF może zwolnić z obowiązku zamieszczenia
informacji w memorandum informacyjnym, na takich
samych zasadach, jak w przypadku prospektu
emisyjnego.
14
1/5/09
W miejsce prospektu emisyjnego udostępniane
jest memorandum informacyjne, gdy ma miejsce
dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym...
3. akcji spółki, której inne akcje tego samego rodzaju są
dopuszczone do obrotu na tym samym rynku
regulowanym, a proponowanie ich nabycia lub wydanie
nastąpiło:
a) bezpłatnie akcjonariuszom (z zysku lub ze środków spółki), albo
b) jako wypłata dywidendy z akcji, przy czym wydane akcje są tego samego
rodzaju, co akcje, z których wypłacana jest dywidenda
W miejsce prospektu emisyjnego udostępniane
jest memorandum informacyjne, gdy ma miejsce
dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym...
" papierów wartościowych tego samego rodzaju, co inne papiery tego emitenta -
dopuszczone do obrotu na tym samym rynku regulowanym - które były
przedmiotem propozycji nabycia lub były wydawane przez emitenta lub przez
jednostkę z nim powiązaną, osobom zarządzającym lub pracownikom
emitenta lub tej jednostki powiązanej
" papierów wartościowych dopuszczonych do obrotu na innym rynku
regulowanym (szczególne warunki dodatkowe*)
" Zakres memorandum informacyjnego obejmuje podstawowe informacje o
papierach wartościowych i zasadach oferty.
" Udostępnienie memorandum informacyjnego bez jego składania do
KNF.
15
1/5/09
*
" Zakres memorandum informacyjnego taki, jak dokumentu
podsumowującego w prospekcie emisyjnym.
" Dopuszczenie do obrotu na innym rynku regulowanym od co
najmniej 18 miesięcy.
" Opublikowanie w związku z dopuszczeniem na innym rynku
regulowanym dokumentu informacyjnego odpowiadającego
zakresem informacyjnym prospektowi emisyjnemu
" Wypełnianie bieżących obowiązków związanych z
dopuszczeniem do obrotu na innym rynku regulowanym.
Dokument informacyjny
na zasadach
obowiązujących
w Polsce
16
1/5/09
W miejsce prospektu emisyjnego udostępniane
jest memorandum informacyjne w przypadku...
" dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez: państwo członkowskie UE, jego
władze regionalne lub lokalne, jego bank centralny, międzynarodową instytucję
publicznych, których członkiem jest co najmniej jedno takie państwo, EBC
" papierów wartościowych gwarantowanych bezwarunkowo i nieodwracalnie przez
państwo członkowskie UE lub jego władze regionalne lub lokalne
" papierów wartościowych podmiotów prowadzących działalność  non-profit , z siedzibą
w państwie członkowskim UE, jeżeli środki z emisji są przeznaczone wyłącznie na cele
statutowe
" dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez instytucje kredytowe z siedzibą
w państwie członkowskim UE, jeżeli łączna wartość emisji tych papierów, w okresie
kolejnych 12 miesięcy, wynosi mniej niż 50.000.000 euro
" oferty publicznej papierów wartościowych, których łączna wartość emisyjna w
okresie kolejnych 12 miesięcy wynosi mniej niż 2.500.000 euro*
* Wyjątki od memorandum informacyjnego
pod oferty  2.500.000 euro
" proponowanie nabycia papierów wartościowych w postępowaniu
likwidacyjnym, upadłościowym i egzekucyjnym
" nieodpłatne udostępnianie w procesie prywatyzacji przez Skarb
Państwa
" proponowanie przez Skarb Państwa nabycia akcji w procesie
prywatyzacji,
" proponowanie nabycia akcji dotychczasowym akcjonariuszom w
wykonaniu prawa poboru
" proponowanie nabycia przez spółkę akcji własnych
17
1/5/09
PROSPEKT EMISYJNY
Forma prospektu emisyjnego
" Dokument jednoczęściowy
" Dokument trzyczęściowy:
" dokument rejestracyjny
" dokument ofertowy
" dokument podsumowujący
18
1/5/09
Prospekt emisyjny
jako dokument jednoczęściowy
Zatwierdzenie przez KNF
Ważny przez 12 miesięcy
od dnia udostępnienia do
publicznej wiadomości
Oferta publiczna lub
dopuszczenie do obrotu na
rynku regulowanym
Prospekt emisyjny
jako dokument jednoczęściowy
Po zatwierdzeniu prospektu emisyjnego, do dnia zakończenia subskrypcji lub sprzedaży
albo rozpoczęcia notowań papierów wartościowych na rynku regulowanym - przekazuje
się do KNF informację o zdarzeniach, które mogłyby w sposób znaczący wpłynąć na
ocenę papieru wartościowego.
Jeżeli informacja dotyczy zdarzenia, które miało miejsce lub o którym emitent lub
wprowadzający powziął wiadomość w trakcie trwania subskrypcji lub sprzedaży lub
gdy aneks został udostępniony do publicznej wiadomości w trakcie trwania subskrypcji
lub sprzedaży, osoba, która złożyła zapis przed przekazaniem tej informacji, jest
uprawniona do uchylenia się od skutków prawnych złożonego zapisu w terminie 2 dni
roboczych od dnia przekazania danej informacji do publicznej wiadomości.
19
1/5/09
Prospekt emisyjny
jako dokument trzyczęściowy
Zatwierdzenie przez KNF
Oferta publiczna lub
dopuszczenie do obrotu na rynku
regulowanym
Zakres informacyjny prospektu
emisyjnego (1)
" Rozporządzenie KE 809/2004 zawiera  schematy i  moduły , określające zakresy
informacyjne w zależności od rodzaju papieru wartościowego i podmiotu
emitującego.
" Sporządzenie prospektu emisyjnego wymaga  połączenia informacji z różnych
schematów i modułów, które dotyczą danej sytuacji.
" Rozporządzenie KE 809/2004 zawiera zestawienie najbardziej powszechnych
 połączeń schematów i modułów.
20
1/5/09
SCHEMATY
MODUA
Y
" dokument rejestracyjny  akcje
" informacje finansowe pro forma
" dokument ofertowy  akcje
" informacje o podmiocie zabezpieczającym
" dokument rejestracyjny  papiery dłużne i pochodne
(jedn. wart. nom. < 50.000 euro)
" informacje dodatkowe o papierach
" dokument rejestracyjny  papiery dłużne i pochodne
zabezpieczonych na aktywach (asset backed
(jedn. wart. nom. > 50.000 euro)
securities)
" dokument ofertowy  papiery dłużne
" informacje dodatkowe o akcjach bazowych dla
(jedn. wart. nom. < 50.000 euro)
" dokument ofertowy  papiery dłużne
niektórych udziałowych papierów
(jedn. wart. nom. > 50.000 euro)
wartościowych
" dokument ofertowy  pochodne papiery wartościowe
" dokument rejestracyjny  papiery zabezpieczone na aktywach
(asset backed securities)
" informacje w przypadku kwitów depozytowych na akcje
" dokument rejestracyjny  banki
" dokument rejestracyjny  zamknięte fundusze inwestycyjne
" dokument rejestracyjny  państwa członkowskie, państwa
trzecie, władze lokalne i regionalne
" dokument rejestracyjny  międzynarodowe instytucje
publiczne, papiery dłużne gwarantowane przez państwo
należące do OECD
Zakres informacyjny prospektu emisyjnego
(2)
" Osoby odpowiedzialne za treść prospektu i ich oświadczenia
" Czynniki ryzyka
" Opis historii emitenta
" Opis działalności emitenta
" Opis organizacji emitenta
" Informacje o kapitale zakładowym emitenta
" Informacje o prawach i obowiązkach akcjonariuszy wynikających ze
statutu emitenta
" Analiza sytuacji ekonomiczno-finansowej emitenta
" Prognozy i szacunki dotyczące wyników emitenta
" Informacje o osobach zarządzających i nadzorujących emitenta
" Informacje o znaczących akcjonariuszach emitenta
21
1/5/09
Zakres informacyjny prospektu
emisyjnego (3)
" Roczne sprawozdania finansowe
" Śródroczne sprawozdania finansowe
" Informacje pro forma
" Informacje o postępowaniach, których stroną jest emitent
" Opis znaczących umów emitenta
" Informacje o podmiotach należących do grupy emitenta
" Opis zasad dystrybucji papierów wartościowych w ofercie publicznej
" Opis praw i obowiązków związanych z nabywaniem i posiadaniem
oferowanych papierów wartościowych
" Informacje o kosztach emisji
Informacja w prospekcie emisyjnym (1)
" Informacje mogą być zamieszczane w prospekcie
emisyjnym przez odesłanie do dokumentów
udostępnionych, uprzednio lub równocześnie, do
publicznej wiadomości, które zostały przekazane KNF lub
zatwierdzone przez KNF.
" KNF może zezwolić na niezamieszczanie w prospekcie
informacji, której ujawnienie:
" mogłoby być sprzeczne z interesem publicznym
" mogłoby wyrządzić istotną szkodę emitentowi
" jest nieistotne dla danej oferty publicznej lub dopuszczenia do
obrotu na rynku regulowanym
o ile nie wprowadzi to inwestorów w błąd co do faktów i
okoliczności, których znajomość jest istotna dla oceny
papierów wartościowych lub sytuacji emitenta
22
1/5/09
Informacja w prospekcie
emisyjnym (2)
" Prospekt emisyjny może nie zawierać ceny lub ostatecznej liczby
oferowanych papierów wartościowych pod warunkiem:
" wskazania w prospekcie emisyjnym co najmniej ceny maksymalnej
lub kryteriów i zasad ustalenia ostatecznej ceny emisyjnej lub ceny
sprzedaży papierów wartościowych, lub ostatecznej liczby
oferowanych papierów wartościowych, lub
" wskazania w prospekcie emisyjnym uprawnienia osoby składającej
zapis papiery wartościowe do uchylenia się od skutków prawnych
złożonego zapisu w terminie 2 dni roboczych od dnia przekazania do
publicznej wiadomości informacji o cenie lub liczbie oferowanych
papierów wartościowych.
Sprawozdania finansowe w
prospekcie emisyjnym
" Akcje - za 3 lata obrotowe
" Dwa ostatnie sprawozdania finansowe sporządzone i przedstawione
zgodnie ze standardami rachunkowości, jakie emitent będzie stosował przy
sporządzaniu następnego publikowanego sprawozdania finansowego.
Przekształcone sprawozdanie podlega badaniu.
" Obligacje - za 2 lata obrotowe
" Ostatnie sprawozdanie finansowe sporządzone i przedstawione zgodnie ze
standardami rachunkowości, jakie emitent będzie stosował przy
sporządzaniu następnego publikowanego sprawozdania finansowego.
Przekształcone sprawozdanie podlega badaniu.
Szczegółowe wyjaśnienie prezentacji sprawozdań finansowych zawarte jest w
rekomendacji CESR.
23
1/5/09
Procedura zatwierdzenia prospektu emisyjnego
lub poszczególnych dokumentów
" Prospekt emisyjny jest zatwierdzany, co do zasady, przez właściwy organ
nadzoru państwa macierzystego emitenta (Polska  KNF)
" KNF zatwierdza prospekt emisyjny w terminie 10 dni roboczych od dnia
złożenia wniosku.
" W przypadku prospektu emisyjnego papierów wartościowych emitenta, którego
żadne z dotychczas wyemitowanych papierów wartościowych nie były
przedmiotem oferty publicznej, ani nie są dopuszczone do obrotu na rynku
regulowanym, KNF zatwierdza prospekt emisyjny w terminie 20 dni roboczych
od dnia złożenia wniosku.
" Jeżeli konieczne jest uzupełnienie złożonej dokumentacji, KNF informuje o tym
w terminie nie dłuższym niż 10 dni roboczych od dnia złożenia tej dokumentacji.
Wówczas bieg ww. terminów rozpoczyna się w dniu uzupełnienia dokumentacji
lub dostarczenia wymaganych informacji.
" KNF zatwierdza aneks w terminie 7 dni roboczych od dnia złożenia wniosku.
Potwierdzenie zatwierdzenia prospektu
emisyjnego
" Jeżeli prospekt ma być wykorzystany poza Polską,
KNF wydaje, na wniosek emitenta lub
wprowadzającego, potwierdzenie zatwierdzenia
prospektu emisyjnego i przekazuje je wraz z kopią
prospektu emisyjnego organowi nadzoru w państwie
członkowskim, które emitent wskaże w tym wniosku
jako państwo przyjmujące.
" Na wniosek emitenta lub wprowadzającego KNF
załącza do potwierdzenia, dostarczone przez
wnioskodawcę, tłumaczenie dokumentu
podsumowującego lub prospektu emisyjnego w
części zawierającej podsumowanie jego treści.
" Ta sama procedura stosuje się do aneksów.
24
1/5/09
Udostępnianie prospektu emisyjnego
do publicznej wiadomości (1)
" Po zatwierdzeniu prospektu emisyjnego przekazuje się
jego ostateczną wersję do KNF oraz udostępnia do
publicznej wiadomości:
" co do zasady  nie póz
niej niż w dniu rozpoczęcia
subskrypcji lub dopuszczenia do obrotu na rynku
regulowanym,
" pierwsza oferta publiczna akcji, które mają być
następnie dopuszczone do obrotu na rynku
regulowanym, jeżeli tego samego rodzaju akcje
tego emitenta nie są jeszcze dopuszczone do
obrotu na rynku regulowanym  nie póz
niej niż na 6
dni roboczych przed dniem zakończenia
subskrypcji.
Udostępnianie prospektu emisyjnego
do publicznej wiadomości (2)
" Sposoby udostępnienia prospektu emisyjnego do
publicznej wiadomości:
" przez zamieszczenie w co najmniej jednej gazecie ogólnopolskiej
" w formie drukowanej, bezpłatnie, w siedzibie podmiotu prowadzącego
rynek regulowany, na którym papiery wartościowe mają być
dopuszczane do obrotu, lub w siedzibie emitenta i w siedzibie
oferującego i POK-ach podmiotów biorących udział w subskrypcji
papierów wartościowych
" w formie elektronicznej na stronie internetowej emitenta oraz,
odpowiednio, na stronach podmiotów biorących udział w subskrypcji
papierów wartościowych
" w formie elektronicznej na stronie internetowej podmiotu
prowadzącego rynek regulowany, na którym papiery wartościowe
mają być dopuszczane do obrotu
25
1/5/09
Działania KNF w związku z ofertą
publiczną
" W przypadku naruszenia prawa przez emitenta,
wprowadzającego lub inne podmioty uczestniczące w tej ofercie
w imieniu lub na zlecenie emitenta lub wprowadzającego, albo
uzasadnionego podejrzenia takiego naruszenia, KNF może:
" nakazać wstrzymanie rozpoczęcia oferty
publicznej lub przerwanie jej przebiegu na okres
nie dłuższy niż 10 dni roboczych, lub
" zakazać rozpoczęcia albo dalszego prowadzenia
oferty publicznej, lub
" opublikować, na koszt emitenta lub
wprowadzającego, informację o niezgodnym z
prawem działaniu w związku z ofertą publiczną.
Działania KNF w związku z dopuszczeniem do
obrotu na rynku regulowanym
" W przypadku naruszenia lub uzasadnionego podejrzenia
naruszenia prawa przez emitenta, wprowadzającego lub inne
podmioty występujące w imieniu lub na zlecenie emitenta lub
wprowadzającego KNF może:
" nakazać wstrzymanie dopuszczenia do obrotu na rynku
regulowanym na okres nie dłuższy niż 10 dni roboczych, lub
" zakazać dopuszczenia papierów wartościowych do obrotu
na rynku regulowanym, lub
" opublikować, na koszt emitenta lub wprowadzającego,
informację o niezgodnym z prawem działaniu w związku z
ubieganiem się o dopuszczenie papierów wartościowych do
obrotu na rynku regulowanym.
26
1/5/09
Inne przesłanki działań KNF
" KNF może zastosować ww. środki w przypadku gdy z treści
dokumentu informacyjnego przekazywanego do wiadomości
publicznej wynika, że:
" dopuszczenie papierów wartościowych do obrotu
na rynku regulowanym w znaczący sposób
naruszyłoby interesy inwestorów, lub
" utworzenie emitenta nastąpiło z rażącym
naruszeniem prawa, którego skutki pozostają w
mocy, lub
" działalność emitenta była lub jest prowadzona z
rażącym naruszeniem przepisów prawa, którego
skutki pozostają w mocy, lub
" status prawny papierów wartościowych jest
niezgodny z przepisami prawa.
DZI
KUJ
ZA UWAG

ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania artykuł:
instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych
27