Inwestowanie jako proces
zwiększania wartości
przedsiębiorstwa.
Inwestowanie
- działalność gospodarcza o odroczonych
efektach;
- wykorzystywanie kapitału na zakup
aktywów, które umożliwiają uzyskanie
korzyści w długim horyzoncie czasu
Charakter aktywów:
" rzeczowe  inwestycje materialne
" finansowe  inwestycje finansowe (kapitałowe)
1
Inwestycje materialne:
Firma podejmuje inwestycje w celu:
poprawy efektywności swego działania;
wzmocnienia swojej pozycji rynkowej;
oraz poprawy wyników finansowych
zarówno w krótkim jak i długim okresie;
Charakter inwestycji:
1. Inwestycje odtworzeniowe
2. Inwestycje rozwojowe:
- zwiększenie potencjału przedsiębiorstwa
- zmiana technologii wytwarzania
3. Inwestycje obowiązkowe
Etapy oceny efektywności inwestycji
1. Prognoza przepływów pieniężnych związanych z
realizacją planowanej inwestycji
2. Określenie właściwej stopy dyskonta w celu
porównania rozłożonych w czasie korzyści i
nakładów
3. Obliczenie mierników oceny efektywności
inwestycji opartych na oczekiwanych
przepływach pieniężnych
4. Ocena ryzyka specyficznego dla planowanej
inwestycji na podstawie przeprowadzonej
analizy wrażliwości lub / i analizy scenariuszy
2
Analiza zdyskontowanych przepływów
środków pieniężnych (DCF).
 wartość aktywów finansowych (np. akcji i
obligacji) i aktywów rzeczowych pochodzi
z przepływu środków pieniężnych, których
z
ródłem są te aktywa
- proces wyceny przyszłych przepływów
środków pieniężnych to analiza
zdyskontowanych przepływów środków
pieniężnych
- podstawą analizy zdyskontowanych
przepływów środków pieniężnych jest
wartość pieniądza w czasie.
STOPA DYSKONTOWA W OCENIE
EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI
średnioważony koszt kapitału (WACC)
koszt utraconych korzyści
żądana stopa zwrotu
Projekty typowe - nakłady inwestycyjne
ponoszone są w początkowych okresach
realizacji projektu, po których następują
już tylko wpływy środków pieniężnych
Projekty nietypowe - projekty, które
cechuje znaczny odpływ środków
pieniężnych podczas realizacji projektu
albo pod koniec jego okresu eksploatacji.
3
Projekty niezależne - to takie, których
Realizacja jednego nie wyklucza realizacji
innego.
Projekty wzajemnie się wykluczające -
to projekty, gdzie realizacja jednego z nich
wyklucza możliwość realizacji pozostałych,
podczas gdy niezależne
Metody oceny efektywności
przedsięwzięć inwestycyjnych
okres zwrotu (PP)
zdyskontowany okres zwrotu (DPP)
wartość bieżąca netto (NPV)
wewnętrzna stopa zwrotu (IRR)
zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu
(MIRR)
wskaz
nik rentowności (PI)
OKRES ZWROTU
(PAYBACK PERIOD [PP]
n
PP = NCFt e" 0
"
t =1
NCF - przewidywane przepływy pieniężne netto
n - liczba okresów (np. lat) w danym horyzoncie.
t  dany okres
4