Zadanie 1*
Oblicz marżę brutto w firmie Finanse jeżeli wiadomo, że dz
wignia łączna wynosi 7,25 a zysk netto
wyniósł 38.475PLN.
DTL= MB/ZB
MB= DTL* ZB
ZN=ZB* (1-T)= ZB*(1-0,19)= 0,81 ZB
ZB= ZN/0,81
MB= DTL*ZN/0,81 = 7,25*38.475/0,81= 344.375
Zadanie 2 **
Spółka zajmuje się produkcją i sprzedażą pluszowych misiów. W 2008r. firma sprzedała 300.000 szt.
po 20 zł. Koszty zmienne stanowiły 35% ceny, a koszty stałe wyniosły łącznie 900.000. Ponadto firma
zapłaciła 500.000 zł odsetek od kredytu.
1) Oblicz stopień dz
wigni operacyjnej, finansowej i łącznej.
2) Zinterpretuj otrzymane wyniki.
3) O jaką kwotę zmieni się EBIT, jeżeli sprzedaż spadnie o 24.000 szt, a cena pozostanie
niezmieniona?
4) O ile procent zmieni się ROE, jeżeli sprzedaż wrośnie o 20%?
1 i 2)
DOL = 3,9m/3m=1,3
PzS 6 000 000
Jeżeli przychody ze sprzedaży zmienią się o 1 % to zysk operacyjny zmieni
sie o 1,3 %
Kz 2 100 000
MB 3 900 000
DFL= 3m/2,5m=1,2
Jeżeli zysk operacyjny zmieni się o 1 % to zysk brutto, zysk netto, zysk na 1
Ks 900 000
akcję oraz rentowność kapitałów własnych zmieni sie o 1,2 %
EBIT 3 000 000
DTL= 3,9m/2,5m= 1,56
Kf 500 000
Jeżeli przychody ze sprzedaży zmienią się o 1 % to zysk brutto, zysk netto,
zysk na 1 akcję oraz rentowność kapitałów własnych zmieni sie o 1,56 %
ZB 2 500 000
3) Spadek sprzedaży o 24.000 szt oznacza spadek o 24.000/300.000 = 8%
Korzystamy z DOL
Skoro spadek PzS o 1% powoduje spadek EBIT o 1,3% to spadek PzS o 8% spowoduje spadek EBIT o
8*1,3%= 10,4%
Zatem zysk operacyjny spadnie o 10,4% obecnej wartości czyli 0,104*3.000.000= 312.000.
4) Korzystamy z DTL
Wzrost sprzedaży o 1% powoduje wzrost ROE o 1,56% czyli wzrost sprzedaży o 20% spowoduje
wzrost ROE o 20*1,56%= 31,2%
Zadanie 3**
Spółka zajmuje się produkcją i sprzedażą rajstop. W 2008r. firma sprzedała 100.000 par po 10 zł.
Koszty zmienne stanowiły 25% ceny, a koszty stałe wyniosły łącznie 400.000. Ponadto firma zapłaciła
50.000 zł odsetek od kredytu.
1) Oblicz stopień dz
wigni operacyjnej, finansowej i łącznej.
2) Zinterpretuj otrzymane wyniki.
3) O ile procent zmieni się zysk operacyjny i zysk na 1 akcję, jeżeli sprzedaż wzrośnie o 5.000
par, a cena pozostanie niezmieniona?
4) Ile wyniesie zysk netto, jeżeli EBIT spadnie o 100.000 zł (oblicz przy wykorzystaniu
odpowiedniego wskaz
nika dz
wigni)
1 i 2)
DOL = 750k/350k=2,14
PzS 1 000 000
Jeżeli przychody ze sprzedaży zmienią się o 1 % to zysk operacyjny zmieni
sie o 2,14 %
Kz 250 000
MB 750 000
DFL= 350k/300k=1,67
Jeżeli zysk operacyjny zmieni się o 1 % to zysk brutto, zysk netto, zysk na 1
Ks 400 000
akcję oraz rentowność kapitałów własnych zmieni sie o 1,67 %
EBIT 350 000
DTL= 750k/300k= 2,5
Kf 50 000
Jeżeli przychody ze sprzedaży zmienią się o 1 % to zysk brutto, zysk netto,
zysk na 1 akcję oraz rentowność kapitałów własnych zmieni sie o 2,5%
ZB 300 000
3) Wzrost sprzedaży o 5.000 szt oznacza spadek o 5.000/100.000 = 5%
Korzystamy z DOL aby wyznaczyć zmianę dla EBIT
Skoro spadek PzS o 1% powoduje spadek EBIT o 2,14% to spadek PzS o 5% spowoduje spadek EBIT o
5*2,14%= 10,7%
Korzystamy z DTL aby wyznaczyć zmianę dla Zysku na 1 akcję (EPS)
Skoro zmiana przychodów o 1 % powoduje zmianę EPS o 2,5% to zmiana PzS o 5% spowoduje zmiane
EPS o 5* 2,5%= 12,5%
4) Spadek EBIT o 100.000 to spadek o 100.000/350.000= 28,57%
Korzystamy z DFL
Spadek EBIT 1% powoduje spadek ZN o 1,67% czyli spadek EBIT o 28,57% spowoduje spadek ZN o
28,57*1,67%= 47,71%
Zysk netto wyniesie zatem 100%-47,71% = 52,29% obecnego zysku netto czyli pamiętając, że zysk
netto to zysk brutto bez podatku (19%)
0,5229*300.000*(1-0,19)= 0,5229* 243.000= 127.064,70
Zadanie 4***
Spółka Finanse finansuje się kapitałem własnym w wysokości 520 000 000 oraz kapitałem obcym, na
który składają się długoterminowy kredyt bankowy oprocentowany 14% rocznie oraz obligacje o
wartości 200 000 000 oprocentowane 12,8% rocznie. Wiedząc że ROE w tej firmie wynosi 10%, a
poziom zadłużenia osiągnął poziom 48%:
1.Oblicz poziom dz
wigni finansowej
2. Sprawdz
czy ma ona dodatni czy ujemny efekt?
3. Oblicz graniczny poziom EBIT.
1) Zaczynamy od informacji o poziomie zadłużenia wynoszącym 48%, co oznacza, że 48%
pasywów to kapitał obcy. Zatem 52% pasywów to kapitał własny.
Odtwórzmy to, co wiemy o pasywach
Kapitał własny 520m To jest 52% pasywów
Kapitał obcy ??? + 200m To jest 48% pasywów
- Kredyt ???
- obligacje 200m
Skoro 520m to 52% pasywów to całe pasywa wynoszą 520m/0,52 = 1.000m
Zatem kapitał obcy to 0,48* 1.000m = 480m
Skoro Kredyt+Obligacje = Kapitał obcy = 480m to Kredyt = K. obcy- Obligacje = 480m  200m=280m
Kapitał własny 520m
Kapitał obcy 480m
- Kredyt 280m Oproc. 14% czyli odsetki A
ączne odsetki do
wyniosą 0,14* 280m = zapłaty to 39,2m+
39,2m 25,6m = 64,8m
- obligacje 200m Oproc. 12,8% czyli To są nasze koszty
odsetki wyniosą 25,6m finansowe
Kolejna informacja to ROE = 10% czyli relacja ZN/KW = 10% czyli zysk netto stanowi 10% kapitału
własnego czyli
0,1* 520m = 52m
Zatem zysk brutto = ZN/(1-T)= 52m/(1-0,19) = 52m/0,81 = 64.197.530
ZB 64.197.530
+ Kf 64.800.000
= EBIT 128.997.530
Stąd DFL = 128.997.530/64.197.530 = 2,01
2) Sprawdzamy czy dz
wignia ma dodatni czy ujemny efekt
Jeżeli rentowność operacyjna aktywów jest większa niż koszt długu to mamy pozytywny efekt
dz
wigni jeśli nie, to negatywny.
Rentowność operacyjna to:
EBIT/ Aktywa = 128.997.530/1.000.000.000 = 0,129 = 12,9%
Koszt długu to :
Odsetki/Kapitał obcy = 64.8m/ 480m = 0,135 = 13,5%
Ponieważ koszt długu jest wyższy niż operacyjna rentowność aktywów to mamy niestety
ujemny efekt dz
wigni finansowej.
3)
Graniczny poziom EBIT czyli tzw. EBITx to poziom EBIT poniżej którego wystąpi ujemny efekt dz
wigni
finansowej.
EBITx= koszt długu * aktywa = 0,135* 1.000m = 135m
Tak długo jak EBIT będzie poniżej 135m, efekt dz
wigni finansowej będzie ujemny.
( I w naszym przypadku rzeczywiście EBIT jest poniżej EBITx, co dodatkowo potwierdza, że mamy
ujemny efekt dz
wigni w tej firmie)